每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李澤民 發(fā)自博鰲    

每經(jīng)記者 李澤民 發(fā)自博鰲

新興市場的疲軟態(tài)勢還在持續(xù)，在剛剛過去的第一季度，投資者從全球新興市場股票基金中撤出的資金達創(chuàng)歷史紀錄的410億美元，資本外逃趨勢相較于去年進一步加劇。

顯然，新興市場的外部融資和貿(mào)易條件變得更加不利。就在博鰲亞洲論壇2014年年會開幕同日（4月8日），國際貨幣基金組織（IMF）小幅下調(diào)2014年全球經(jīng)濟增速預期，且對新興經(jīng)濟體風險發(fā)出警告。

面對全球經(jīng)濟形勢不明朗，瑞銀集團主席魏柏昂（AxelA.Weber）用“謹慎樂觀”來表達了他的態(tài)度，同時他說，中國在全球經(jīng)濟復蘇中起著重要作用。

昨日（4月9日），魏柏昂在接受《每日經(jīng)濟新聞》（以下簡稱NBD）專訪時對全球經(jīng)濟進行了一次展望，同時對中國在全球經(jīng)濟中的角色定位發(fā)表了看法。

對今年全球經(jīng)濟謹慎樂觀/

NBD：現(xiàn)在新興市場的表現(xiàn)不樂觀，在你看來，有沒有經(jīng)濟依然有亮色的國家和地區(qū)？

魏柏昂：最近幾周，在世界范圍內(nèi)，新興市場貨幣和股市都受創(chuàng)，然而各國經(jīng)濟基本面大不相同。比如，現(xiàn)在巴西、俄羅斯、印度和中國的經(jīng)濟基本面與經(jīng)濟前景相差甚遠。這很容易證明，將新興市場中所有經(jīng)濟體概而言之是錯誤的。

通脹、增長和經(jīng)常賬戶余額是3個重要的經(jīng)濟指標。通過匯總上一年的實際經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)、上一年通脹（或通縮）情況以及上一年經(jīng)常賬戶余額（占GDP的比值），可以得到某一經(jīng)濟體健康狀況的簡單指標。

根據(jù)該指標，在所有新興經(jīng)濟體中，中國的經(jīng)濟基本面最穩(wěn)固，經(jīng)濟增長率高、經(jīng)常賬戶存在盈余、通脹率低；中國以及馬來西亞和韓國等新興經(jīng)濟體的現(xiàn)狀明顯好于許多發(fā)達經(jīng)濟體。而印度和巴西經(jīng)濟狀況很不好，經(jīng)濟增長率低、經(jīng)常賬戶存在赤字、通脹率高。

NBD：很多時候我們談全球經(jīng)濟格局，將新興市場歸并為一個特定區(qū)域來評價，那么具體透視其內(nèi)部構成的話，有沒有分化的一些表現(xiàn)？

魏柏昂：最近有一個比較熱的術語——“脆弱五國”（巴西、印尼、印度、土耳其和南非），這一術語事實上比起“金磚四國”中肯得多。我們發(fā)現(xiàn)，上述五國經(jīng)濟狀況在排名中墊底，此外還有阿根廷和烏克蘭。

在很多投資者眼中，許多新興市場基金的投資組合中，新興市場是一個同質(zhì)的群體，因此其金融市場在短期內(nèi)密切相關。但我認為，如今新興經(jīng)濟體唯一的共同點就是它們都被銀行分析師們歸類為“新興”經(jīng)濟體。

從長遠來看，市場終將意識到這一點，并開始對他們區(qū)別對待。值得一提的是，瑞銀看好中國經(jīng)濟，持有這一樂觀態(tài)度已有很長一段時間，中國會安然度過目前的困難，繼續(xù)走向繁榮。

NBD：你覺得中國在全球經(jīng)濟復蘇中該扮演什么樣的角色？

魏柏昂：事實上，中國經(jīng)濟在目前這一時刻發(fā)揮著重要作用。盡管較之去年有顯著改善，今年全球經(jīng)濟增長仍將保持疲弱。在一些發(fā)達經(jīng)濟體，去杠桿化將繼續(xù)拖累經(jīng)濟增長，來自新興經(jīng)濟體，尤其是中國的需求，對全球經(jīng)濟的重要性更加凸顯。

20世紀90年代，中國對世界經(jīng)濟增長的貢獻率約為10%。過去十年，這一數(shù)字上升至20%，今年以及未來數(shù)年，中國對世界經(jīng)濟增長的貢獻率將達到近30%。中國經(jīng)濟增長放緩將嚴重影響世界經(jīng)濟。因此，全世界都希望看到中國的經(jīng)濟繁榮發(fā)展。

瑞銀預期今年中國的GDP增速為7.5%，略高于普遍預期的7.4%，與中國政府提出的7.5%的增長目標一致。信貸增長放緩與基建投資減速可能削弱中國經(jīng)濟增長勢頭，但這將被消費和出口狀況的好轉(zhuǎn)抵消。

NBD：根據(jù)瑞銀的判斷，對今年全球經(jīng)濟應持怎樣的態(tài)度？

魏柏昂：總體而言，我們對今年全球經(jīng)濟持謹慎樂觀態(tài)度。我們預計，全球經(jīng)濟增長在2014年將繼續(xù)加速，各大經(jīng)濟體都將對此做出貢獻。

在發(fā)達經(jīng)濟體中，美國一馬當先，今年GDP可能增長3%，其支撐主要來自強有力的個人需求、寬松的貨幣和財政政策、房市的復蘇以及美國國內(nèi)的能源熱潮。我們認為，美國國內(nèi)主要的風險是復蘇強于預期和通脹抬頭。

日本今年應該會繼續(xù)溫和增長，預計日本央行將采取更為寬松的貨幣政策以抵消提高消費稅的影響，此舉可能進一步對日元形成重壓。

歐元區(qū)經(jīng)濟將繼續(xù)溫和增長，但該地區(qū)的經(jīng)濟復蘇疲弱且不均衡，目前約1%的增速不足以降低高達12%的失業(yè)率。

擔保債券30年牛市或已結束/

NBD：前段時間IMF首席經(jīng)濟學家說歐元區(qū)存在通縮風險，你怎么看？

魏柏昂：現(xiàn)在歐元區(qū)通脹率可能持續(xù)低迷，歐洲央行未來可能維持降息傾向。歐洲央行還警告稱，如果出現(xiàn)貨幣市場狀況無端收緊或通脹前景惡化的情況，該行可能做出反應，其反應可能包括提供長期再融資操作。盡管如此，我們認為，通縮不大可能出現(xiàn)，而且不會出臺資產(chǎn)購買計劃。

今年歐元區(qū)的風險有兩方面，首先在5月的歐洲各國議會選舉中，反歐盟黨派能增加席位，這可能妨礙歐洲未來的政策制定。我認為，第二個風險在于秋季歐洲央行的資產(chǎn)質(zhì)量審查，其結果極有可能在今年10月宣布，大約120家具有系統(tǒng)重要性的歐洲銀行受到影響。

NBD：今年全球通脹會不會顯著上升？

魏柏昂：首先需要說明的是，在全球范圍內(nèi)，有一個風險很明顯，那就是最近的動蕩在新興市場升級，并影響到發(fā)達經(jīng)濟體的金融市場，使經(jīng)濟復蘇陷入險境。然而，與20世紀80年代和90年代的危機不同，這次新興經(jīng)濟體對硬通貨的依賴度較低，而且政策制定者一般沒有試圖盯住并維持不可維持的匯率。因此，我們相信，貨幣動蕩得到了控制，不會打亂全球經(jīng)濟增長。

目前，全球通脹壓力較低，我們預計，全球通脹今年不會顯著上升。世界許多地區(qū)產(chǎn)能利用率較低，加之商品價格下降，甚至可能導致某些地區(qū)通脹率下降。不過，我們認為也不存在全球通縮的重大風險。

NBD：長期而言，瑞銀對金融市場持何種看法？

魏柏昂：瑞銀最近徹底檢視了自身戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，該配置體現(xiàn)了瑞銀對金融市場未來5～7年的看法。首先，我們認為，擔保債券長達30年的牛市可能已經(jīng)結束，長期利率將繼續(xù)逐步攀升，債券的回報將不如從前。

我們預計，根據(jù)子板塊和市場的不同，高評級債券年回報率將在0.5%～3%。瑞銀的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置中仍包含高評級債券，以幫助在危機時限制損失，但我們建議客戶降低其權重。

作為替代，我們建議增加配置企業(yè)債券，尤其是短期企業(yè)債券。高評級公司的短期債券不僅風險低，而且回報前景合理（預計每年1.5%～2.5%）。我們的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置還包括潛在回報更高的固定收益資產(chǎn)類別，例如高收益和新興市場債券 （我們預期其年回報率為3.5%～5%）。

相對于其固有風險，股票提供具有吸引力的價值，應當被納入大多數(shù)的投資組合。我們預計，根據(jù)市場的不同，股票資產(chǎn)將有7%～8%的年回報率。

對沖基金在風險和收益之間取得很好的平衡，同時還能有效分散風險。在國債收益率低迷的環(huán)境下，對沖基金應提供具有吸引力的回報率，預計年回報率約4%～6%。

我們對大宗商品不大看好。大宗商品無法像股票和債券那樣提供經(jīng)常收益，因此它們高度依賴供需動態(tài)。此外，大宗商品極不穩(wěn)定，與股市密切相關。鑒于其低于股票的回報前景，覆蓋類別較廣泛的商品指數(shù)不值得進行戰(zhàn)略性長期投資。

長遠來看，我們發(fā)現(xiàn)，對外匯的風險敞口微乎其微，但卻導致投資組合波動巨大?？傮w而言，我們建議對所有外匯風險敞口。

過去6年的經(jīng)濟和金融動蕩都可追溯到過高的負債，投資者需要確保能夠把那些狀況較好的經(jīng)濟體和那些更易受去杠桿化過程影響的經(jīng)濟體區(qū)分開來。

（每經(jīng)記者胡健、實習生周程程對此文亦有貢獻）