每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京

“2005年到2013年，我國(guó)平均對(duì)外投資收益率是3.3%，和主要發(fā)達(dá)國(guó)家回報(bào)水平是差不多的。”國(guó)家外匯管理局（以下簡(jiǎn)稱外管局）國(guó)際收支司司長(zhǎng)管濤昨日（6月12日）在中國(guó)政府網(wǎng)進(jìn)行在線訪談時(shí)透露。

“中國(guó)外匯儲(chǔ)備的投資是沒有問題的，能做到這個(gè)程度已經(jīng)不錯(cuò)了。從國(guó)際投資頭寸表上來看，我們資產(chǎn)欄下大約70%是外匯儲(chǔ)備，外匯儲(chǔ)備需要注重流動(dòng)性、安全性，然后才是收益，所以收益率不可能很高。”國(guó)際金融問題專家趙慶明對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

此外，針對(duì)外儲(chǔ)投資收益一直為負(fù)的說法，管濤還表示，投資收益差額反映的是外來投資的回報(bào)減去對(duì)外投資的收益，是不同的經(jīng)營(yíng)主體。

管濤還指出，從國(guó)際收支順差構(gòu)成來看，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備增加基本上來自于經(jīng)常項(xiàng)目和直接投資的順差。

同時(shí)，管濤也未否認(rèn)熱錢的存在。他表示，中國(guó)的熱錢和國(guó)際上一般理解的熱錢不一樣。

對(duì)外投資收益不輸發(fā)達(dá)國(guó)家/

“投資收益除了2007年、2008年出現(xiàn)了少量的順差以外，其他年份都是逆差。比如2013年末，我們對(duì)外凈資產(chǎn)是1.97萬(wàn)億美元，是僅次于日本的世界第二大凈債權(quán)國(guó)，但投資收益是負(fù)的599億美元，這個(gè)情況確實(shí)存在。但是，投資收益為負(fù)并不意味著我們對(duì)外投資是損失的。”管濤表示。

針對(duì) “投資收益為負(fù)”的問題，管濤表示，我國(guó)外匯儲(chǔ)備收益率是高于被投資國(guó)的通脹率的，所以儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)管理有效保持了保值增值的目標(biāo)，不存在外匯儲(chǔ)備虧損的問題。

管濤解釋道，投資收益差額反映的是外來投資的回報(bào)減去對(duì)外投資的收益，是不同的經(jīng)營(yíng)主體。“我們對(duì)外投資是我們賺錢，人家到我們這里投資是人家賺錢，他賺錢不等于我們虧錢。比如外商來華直接投資，投資經(jīng)營(yíng)以后有利潤(rùn)，就要匯出利潤(rùn)，但他一方面給我們帶來了資金，另一方面帶來了技術(shù)，帶來了管理經(jīng)驗(yàn)，給我們創(chuàng)造了就業(yè)，增加了稅收，同時(shí)拓展了國(guó)際市場(chǎng)。所以這不是我們虧錢的事。”

管濤還透露，經(jīng)過測(cè)算，2005年到2013年，我國(guó)平均對(duì)外投資收益率是3.3%，和主要發(fā)達(dá)國(guó)家回報(bào)水平是差不多的。

趙慶明對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，國(guó)外對(duì)中國(guó)的投資以外商直接投資（FDI）為主，從國(guó)際上來看，直接投資的收益往往要高于外匯儲(chǔ)備投資的收益。

中國(guó)“熱錢”來自國(guó)內(nèi)/

國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在出訪非洲期間曾表示，比較多的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)是我們很大的負(fù)擔(dān)，因?yàn)樗兂杀緡?guó)的基礎(chǔ)貨幣，會(huì)產(chǎn)生通貨膨脹。

國(guó)家外匯管理局總經(jīng)濟(jì)師黃國(guó)波昨日在上述訪談中表示，外匯儲(chǔ)備過快增長(zhǎng)反映了我國(guó)國(guó)際收支失衡，帶來一系列挑戰(zhàn)。

“外匯儲(chǔ)備繼續(xù)增長(zhǎng)的深層次問題是國(guó)際收支持續(xù)不平衡，過快的增長(zhǎng)繼續(xù)嚴(yán)重透支國(guó)內(nèi)的緊缺資源，并帶來嚴(yán)重的環(huán)境污染。”黃國(guó)波指出，這么大代價(jià)創(chuàng)造的外匯不能被實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸納，主要以金融資產(chǎn)的方式持有，回流到海外，直接收益和國(guó)家間接收益顯然都已不足以抵消產(chǎn)生的問題和代價(jià)。

那么，我國(guó)如此大規(guī)模的外匯儲(chǔ)備，是否和熱錢的流入有關(guān)呢？對(duì)此，管濤指出，從國(guó)際收支順差構(gòu)成來看，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備增加基本上來自于經(jīng)常項(xiàng)目和直接投資的順差。“我們算了一下，從2001年到2013年，這13年經(jīng)常項(xiàng)目順差加上直接投資項(xiàng)下的凈流入有3.8萬(wàn)億美元，同期交易形成的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)增加是3.7萬(wàn)億美元，這就意味著過去13年的外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)基本上可以用貿(mào)易和投資活動(dòng)來解釋，也就是和我們的實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)密切相關(guān)的。”

另一方面，管濤也未否認(rèn)熱錢的存在。他表示，關(guān)于熱錢問題，也就是套利資金流動(dòng)，根據(jù)分析和在實(shí)踐中的了解，主要跟國(guó)內(nèi)企業(yè)的財(cái)務(wù)運(yùn)作有關(guān)系。國(guó)內(nèi)企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)作是順周期的，經(jīng)濟(jì)好時(shí)，人民幣有升值預(yù)期，就把外匯換成人民幣，以人民幣形式持有。用匯時(shí)要么欠境外的，要么向銀行借用對(duì)外支付。“我們所說的熱錢和國(guó)際上一般理解的熱錢不一樣，國(guó)際上的熱錢是‘金融大鱷’來炒作你的資產(chǎn)和貨幣，但中國(guó)是內(nèi)資，是我們的企業(yè)和老百姓根據(jù)利差進(jìn)行的操作。”

趙慶明對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“從數(shù)據(jù)上來看，經(jīng)常項(xiàng)目和直接投資的順差大于外匯儲(chǔ)備的增加額，的確可以從數(shù)據(jù)上解釋外匯儲(chǔ)備的增加。但外管局也沒有否認(rèn)這里面會(huì)有套利資金，就連套利資金的操作方法也說得很清楚。”

趙慶明同時(shí)表示，中國(guó)的熱錢主要是通過貿(mào)易，在經(jīng)常項(xiàng)目下進(jìn)來，但這種熱錢究竟在經(jīng)常項(xiàng)目中占多少比例，恐怕沒有人能夠分清楚。目前來看，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型以及人民幣走勢(shì)的雙向波動(dòng)，市場(chǎng)逐漸出現(xiàn)分化，這就起到了抑制異常資金流入流出的作用。

管濤也表示，由于國(guó)內(nèi)加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，經(jīng)常項(xiàng)目收支會(huì)繼續(xù)趨向更加平衡，加上鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)“走出去”、人民幣匯率市場(chǎng)化程度的不斷提高，以及國(guó)際上其他的不穩(wěn)定、不確定的因素，將使得跨境資金流動(dòng)有進(jìn)有出雙向波動(dòng)成為新常態(tài)。所以，未來國(guó)際收支基本上趨于平衡，外匯儲(chǔ)備積累的勢(shì)頭會(huì)逐漸趨緩。