每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 宋雙 發(fā)自貴陽(yáng)    

每經(jīng)記者 宋雙 發(fā)自貴陽(yáng)

南方醫(yī)藥保健基金掌門人杜冬松有著醫(yī)藥基金經(jīng)理中罕見(jiàn)的十年外科醫(yī)生從醫(yī)經(jīng)歷，這樣的專業(yè)背景使其對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)見(jiàn)解獨(dú)到。

杜冬松在“2014中國(guó)醫(yī)療改革資本論壇”期間接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪時(shí)指出，不希望醫(yī)院盈利長(zhǎng)期保持高速過(guò)快增長(zhǎng)，并且醫(yī)院的公益屬性與盈利屬性是同等重要的。

杜冬松早已放下手術(shù)刀，轉(zhuǎn)戰(zhàn)二級(jí)市場(chǎng)，于去年底擔(dān)任南方醫(yī)藥保健基金的基金經(jīng)理。面對(duì)上半年醫(yī)藥行業(yè)的調(diào)整，杜冬松建倉(cāng)較為謹(jǐn)慎。他認(rèn)為下半年醫(yī)藥股行情可期。

不希望醫(yī)院盈利高速增長(zhǎng)

“我不希望醫(yī)院每年都有30%或50%的高盈利增速，我希望它維持在15%～20%。”杜冬松向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“醫(yī)院行業(yè)的特殊性使其具有兩個(gè)性質(zhì)，首先是公益性質(zhì)，其次才是盈利性質(zhì)。對(duì)于大型綜合性醫(yī)院或在某個(gè)地區(qū)具有代表性的醫(yī)院，即便是社會(huì)資本進(jìn)入也不能忽視其公益性質(zhì)，除非是社會(huì)資本進(jìn)入后令醫(yī)院產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)完善，管理能力提升，真正在可改善的空間進(jìn)行發(fā)展，使得醫(yī)院盈利增長(zhǎng)才是健康的。”

杜冬松同時(shí)認(rèn)為，目前醫(yī)院通過(guò)改革把運(yùn)行效率和成本降下來(lái)，其利潤(rùn)可能會(huì)有出現(xiàn)比較快速的提升，但隨著改革逐步完成，也將回歸到正常的盈利水平，“我覺(jué)得這個(gè)正常的盈利水平可能要到3～5年后才能出現(xiàn)。”

杜冬松向記者表示，醫(yī)生的專業(yè)背景為其投資醫(yī)藥股帶來(lái)必不可少的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)。“醫(yī)藥是一個(gè)很專業(yè)的產(chǎn)業(yè)，投資醫(yī)藥行業(yè)不僅要研究政策，還要關(guān)心各種疾病的演變，同時(shí)面對(duì)各種新藥品，這一系列的鉆研都需要專業(yè)醫(yī)學(xué)背景的支持。因此不僅是基金經(jīng)理，醫(yī)藥行業(yè)研究員更需要專業(yè)的醫(yī)學(xué)背景。”

杜冬松認(rèn)為，目前的醫(yī)療服務(wù)行業(yè)已進(jìn)入快速并購(gòu)期，有龍頭逐漸集中的趨勢(shì)，就像當(dāng)年的商貿(mào)零售業(yè)，當(dāng)然最關(guān)鍵的是要有好的盈利模式，并且提供出色的醫(yī)療服務(wù)。

下半年醫(yī)藥股行情可期

一直以來(lái)，杜冬松有一個(gè)觀點(diǎn)：“醫(yī)藥是一個(gè)永遠(yuǎn)的朝陽(yáng)行業(yè)，蘊(yùn)含著較大的投資機(jī)會(huì)。”不過(guò)，從醫(yī)藥板塊上半年走勢(shì)來(lái)看卻是穩(wěn)中有跌。杜冬松向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，受藥品降價(jià)等不利政策的壓制，制藥類上市公司股價(jià)表現(xiàn)不太好，但下半年醫(yī)藥股行情可期。

目前醫(yī)藥板塊的估值大概是35倍，相對(duì)A股估值來(lái)說(shuō)稍微偏高，但35倍的估值從醫(yī)藥行業(yè)歷史來(lái)看并不是特別高，而是偏低。上半年醫(yī)藥行業(yè)的調(diào)整，也是對(duì)去年整體增長(zhǎng)的調(diào)整，這個(gè)調(diào)整其實(shí)很有必要，而醫(yī)藥降價(jià)和反腐行動(dòng)也是促成調(diào)整的主因。杜冬松認(rèn)為，這樣的調(diào)整對(duì)下半年行情反倒可能是一個(gè)鋪墊。

從流動(dòng)性角度考慮，醫(yī)藥行業(yè)需要更多新增資金，而在新增資金進(jìn)入市場(chǎng)后，醫(yī)藥行業(yè)作為防御性行業(yè)會(huì)迎來(lái)更多機(jī)會(huì)。公立醫(yī)院混合所有制改革、醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械等都是一些很好的投資標(biāo)的。

在醫(yī)院改革領(lǐng)域，杜冬松認(rèn)為4類企業(yè)最受益。首先是其合作的醫(yī)院擁有好的治療團(tuán)隊(duì)，醫(yī)療力量輸出水平高；其次是專業(yè)連鎖醫(yī)院模式者，不過(guò)能否保持穩(wěn)定的治療水平是關(guān)鍵；第三是提供藥房托管的公司等；第四是利用自身資產(chǎn)運(yùn)作實(shí)力在醫(yī)院鏈條進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局者等。

一季度末，杜冬松管理的南方醫(yī)藥保健基金前十大重倉(cāng)股是天士力、海思科、羚銳制藥、中恒集團(tuán)、華潤(rùn)三九、云南白藥、洽洽食品、同仁堂、伊利股份和中炬高新。