記者 張 歆

16家上市銀行中的15家被破凈陰霾所籠罩，還在A股市場外排隊的擬上市銀行們則不得不開始考慮上市后股價的穩(wěn)定事宜，盡管A股市場已經(jīng)接近七年沒有向地方銀行敞開大門了。

“從11家擬上市銀行的預披露來看，擬上市銀行還是準備了“三板斧”的，其中，限期和限價減持是銀行的‘第一板斧’，回購則是‘第二板斧’，而大股東或者高管增持則是‘第三板斧’，”一位熟悉IPO運作的中介機構(gòu)人士如此評價擬上市銀行的承諾，“不過，上述‘三板斧’都是上市后關(guān)鍵時點的防守之計，業(yè)績過硬才是銀行主動市值管理的底牌”。

維穩(wěn)股價

股東高管總動員

對于擬上市銀行來說，已上市銀行的低估值窘境同樣也其實現(xiàn)IPO的“攔路虎”。為了給投資者增強信心，多數(shù)擬上市銀行在按照規(guī)定披露大小非鎖定期的同時，還公布了限價減持的方案。

例如盛京銀行第一大股東沈陽恒信持股承諾，“本公司將通過長期持有盛京銀行股份，以實現(xiàn)和盡力確保本公司在盛京銀行的第一大股東地位”、“在承諾鎖定期屆滿后兩年內(nèi)減持的，減持價將不低于盛京銀行首次公開發(fā)行境內(nèi)人民幣普通股股票時的發(fā)行價”、“如本公司確定減持所持盛京銀行股份的，將提前將擬減持數(shù)量和減持原因等信息以書面方式通知盛京銀行，并由盛京銀行按照相關(guān)法律法規(guī)及監(jiān)管規(guī)則履行信息披露義務，自盛京銀行披露本公司減持意向之日起3個交易日后，本公司方可具體實施減持”。

江陰農(nóng)商行也披露，其前十大股東承諾：“自本行股票在深圳證券交易所[微博]上市交易之日起36個月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓，亦不由本行回購”。其中，前五大股東還特別承諾：“所持股票在鎖定期滿后兩年內(nèi)減持的，減持價格將不低于發(fā)行價；若江陰農(nóng)商銀行股票上市后6個月內(nèi)如公司股票連續(xù)20個交易日的收盤價均低于發(fā)行價，或者上市后6 個月期末收盤價低于發(fā)行價，所持江陰農(nóng)商銀行股票的鎖定期限自動延長6個月”。

限期、限價減持僅僅是擬上市銀行穩(wěn)定投資者信心的第一步，除了上海銀行外，其余10家擬上市銀行均提出了上市三年內(nèi)穩(wěn)定股價的措施，提出的觸發(fā)條件都為“A股股票持續(xù)20個交易日收盤價均低于最近一期每股凈資產(chǎn)”。

記者注意到，多數(shù)銀行承諾在觸發(fā)啟動股價穩(wěn)定措施條件之日起的幾個交易日內(nèi)，制訂穩(wěn)定股價的具體方案，具體方案應包括擬回購股份的數(shù)量范圍、價格區(qū)間、完成條件。

例如，江蘇銀行承諾，上市三年內(nèi)以累計不低于5億元自有資金，以不超過每股凈資產(chǎn)的價格回購社會公眾股；常熟農(nóng)商行則承諾，“將自股價穩(wěn)定方案公告之日起90個自然日內(nèi)通過證券交易所以集中競價的交易方式回購本行社會公眾股份，回購股份數(shù)量不低于本行股份總數(shù)的1%”。

此外，大股東增持以及高管增持也是各家銀行在穩(wěn)定股價條件被觸發(fā)時選擇的策略。江蘇銀行提出，第一大股東江蘇信托以累計不低于最近一個年度現(xiàn)金分紅15%的資金，非獨立董事、高管以累計不低于上一年度稅后薪酬15%的資金增持公司股票；江陰農(nóng)商行“董監(jiān)高”每十二個月內(nèi)用于穩(wěn)定公司股價的金額不少于其在擔任董事/高級管理人員職務期間上一會計年度從公司領取的稅后薪酬累計額的20%，但不超過50%。

業(yè)績過硬

實為估值底牌

“其實目前銀行股的集體破凈，雖然重要的原因在于銀行股市值比較大，資金炒作的熱情不高，但其實投資者對于銀行未來業(yè)績的不確定性才是股價的最大魔咒”，上述中介機構(gòu)分析人士坦言。

就目前堅持排隊A股IPO的11家銀行來看，其中確實也是藏龍臥虎。同花順(14.300, 0.08, 0.56%)數(shù)據(jù)顯示，2013年11家擬上市銀行合計實現(xiàn)凈利潤358.67億元，其中上海銀行以93.42億元居首；江蘇銀行和盛京銀行去年實現(xiàn)凈利潤分別為81.79億元和48.89億元，三家銀行的凈利潤均超過了已上市南京銀行(7.99, 0.00, 0.00%)和寧波銀行(9.18, 0.00, 0.00%)的44.97億元和48.47億元。

此外，盛京銀行歸屬于母公司股東的凈利潤的三年復合增長率高達36.8%，遠超多數(shù)上市銀行；上海銀行和貴陽銀行凈利潤的三年復合增長率也均超過了20%，分別為26.85%和24.88%。

資產(chǎn)規(guī)模方面，上海銀行和江蘇銀行也可以媲美已經(jīng)上市的南京銀行和寧波銀行。截至2013年年末，上海銀行總資產(chǎn)達到9777.22億元，江蘇銀行資產(chǎn)總額7632.34億元。而寧波銀行去年報告期末的總資產(chǎn)4677.73億元，南京銀行去年報告期末的資產(chǎn)總額達到4340.57億元。此外，盛京銀行雖然資產(chǎn)總額僅為3554億元，但是在凈利潤總額和凈利潤增速方面均超越南京銀行和寧波銀行。

此外，在資產(chǎn)質(zhì)量方面，城商行的資產(chǎn)質(zhì)量整體好于農(nóng)商行。在銀行業(yè)整體不良貸款指標雙升的大趨勢下，盛京銀行不良貸款則出現(xiàn)了雙降，上海銀行、貴陽銀行不良貸款率也呈現(xiàn)連續(xù)下降態(tài)勢。不過，位于江浙地區(qū)的杭州銀行和江蘇銀行的資產(chǎn)質(zhì)量仍面臨較大壓力。

農(nóng)商行方面，常熟農(nóng)商行、張家港農(nóng)商行、無錫農(nóng)商行的不良貸款余額和不良貸款率均出現(xiàn)雙升。此外，吳江農(nóng)商行、江陰農(nóng)商行、張家港農(nóng)商行和無錫農(nóng)商行的不良貸款率已經(jīng)超過了1%，分別為1.35%、1.19%、1.08%、1.02%。

事實上，也確實有擬上市銀行注意到了業(yè)績、分紅等因素與估值之間更為緊密的關(guān)系，在穩(wěn)定股價的承諾中強調(diào)，“通過削減開支等方式提升公司業(yè)績、穩(wěn)定公司股價”、“通過實施利潤分配或資本公積金轉(zhuǎn)增股本的方式穩(wěn)定股價”。

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