每經(jīng)編輯 葉檀    

每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

金融行業(yè)進(jìn)行大合并，中投主外、匯金主內(nèi)的金融模式，已經(jīng)成形。

7月25日，匯金旗下申銀萬(wàn)國(guó)和宏源證券重組方案的董事會(huì)公告正式披露，匯金對(duì)新公司合計(jì)持股比例升至57.92%，成為其實(shí)際控制人。

這是匯金的最新步驟，接下來(lái)，匯金還將繼續(xù)重整手中資源，未來(lái)有可能形成匯金控制下的幾大券商、銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，最終與新加坡一樣，境內(nèi)外金融資產(chǎn)與投資，主要掌握在金融航母手中。

成立于2003年12月的匯金成為金融國(guó)家隊(duì)的領(lǐng)頭人，財(cái)政部主要通過(guò)匯金履行國(guó)有金融資產(chǎn)的出資人責(zé)任，后者資產(chǎn)規(guī)模約占全國(guó)金融業(yè)資產(chǎn)總規(guī)模的一半。根據(jù)匯金官網(wǎng)公布，截至去年底，公司持有6家銀行、1家投資公司、3家保險(xiǎn)公司等18家金融機(jī)構(gòu)的股份，其中10家持股比例在51%以上。到今年6月底持有中國(guó)銀河金融控股78.57%的股權(quán)、申銀萬(wàn)國(guó)57.92%的股權(quán)、中金公司43.35%的股權(quán)、中信建投40%的股權(quán)、中投證券100%的股權(quán)和瑞銀證券14.01%的股權(quán)。

匯金成立之初，被賦予穩(wěn)定金融之責(zé)，這家國(guó)有獨(dú)資投資控股公司主要職能是代表國(guó)家行使對(duì)重點(diǎn)金融企業(yè)的出資人權(quán)利和義務(wù)，支持其落實(shí)各項(xiàng)改革措施，完善公司治理結(jié)構(gòu)，保證國(guó)家注資的安全并獲得合理的投資回報(bào)。匯金參控金融企業(yè)的主要目的是獲得投資回報(bào)，而不是直接下場(chǎng)成為巨無(wú)霸拳擊手。

2004年開始的券商全行業(yè)自我救贖進(jìn)行綜合治理，持續(xù)到2006年末，證監(jiān)會(huì)共處理了15家高風(fēng)險(xiǎn)證券公司，14家實(shí)施關(guān)閉，匯金和建銀奉國(guó)務(wù)院之命，以準(zhǔn)國(guó)有機(jī)構(gòu)性質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)重組平臺(tái)進(jìn)入，控股和注資重組了8家券商，包括華夏證券(現(xiàn)為中信建投證券)、北京證券(現(xiàn)為瑞銀證券)、齊魯證券、西南證券、國(guó)泰君安證券、申銀萬(wàn)國(guó)證券、銀河證券、南方證券(現(xiàn)為中投證券)。加上對(duì)中國(guó)國(guó)際金融有限公司、宏源證券的控股權(quán)，匯金、建銀總計(jì)控股10家券商，幾乎占了當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)券商數(shù)量的三分之一。

當(dāng)時(shí)匯金起的是救火隊(duì)的作用，誰(shuí)都認(rèn)為中金將在獲得收益后撤資，讓各地市場(chǎng)自行發(fā)展，滿足于財(cái)務(wù)投資者的身份。2005年9月30日，《上海證券報(bào)》報(bào)道，根據(jù)“國(guó)九條”精神，中央?yún)R金公司按照國(guó)家賦予的職能，向申銀萬(wàn)國(guó)注資并提供流動(dòng)性支持。其中包括25億元注資、15億元流動(dòng)性資金。匯金公司在確保適時(shí)退出的前提下，實(shí)施階段性持股計(jì)劃，以解決申銀萬(wàn)國(guó)資本充實(shí)問(wèn)題，增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力。“確保適時(shí)退出”，恐怕那是拿到匯金資金的金融機(jī)構(gòu)和地方政府的共同盼望。事實(shí)證明，匯金成為申銀萬(wàn)國(guó)的控股股東，申銀萬(wàn)國(guó)成為子公司，與注冊(cè)地遠(yuǎn)在新疆的宏源證券綁定。

上海并非空手而歸，2011年10月，匯金和上海國(guó)際集團(tuán)完成了關(guān)于雙方將手中各自持有的申銀萬(wàn)國(guó)與國(guó)泰君安股份進(jìn)行置換，置換完成后匯金持有申銀萬(wàn)國(guó)55.38%的股份，上海國(guó)際集團(tuán)持有國(guó)泰君安45.09%的股份，由此匯金參股的券商減少一家，國(guó)泰君安解決了“一參一控”的問(wèn)題，國(guó)泰君安的地方隊(duì)身份，就此明確。

國(guó)外基本有兩種做法，或者像新加坡一樣，國(guó)家隊(duì)領(lǐng)銜主演，或者像挪威主權(quán)基金一樣，滿足于成為精明的財(cái)務(wù)投資者。匯金成為神經(jīng)中樞是否有利于中國(guó)金融市場(chǎng)化，以申銀萬(wàn)國(guó)為例，這家企業(yè)經(jīng)過(guò)第一次與匯金的磨合，現(xiàn)在要與宏源再次磨合，重組效率到底如何？

滬深兩地證券交易所日益成熟，但北京的金融中心地位因?qū)徟?、因新三板、因?yàn)楦鞣N資源集聚而無(wú)法撼動(dòng)。

金融業(yè)目前的趨勢(shì)是整合，走的是新加坡模式，只在私募股權(quán)、互聯(lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域開了一些口子。