每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張威 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張威 發(fā)自北京

昨日（1月12日），德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威博士表示，財(cái)政收入減速或?qū)⒂绊?015年上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，但在政府的有效調(diào)控下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在下半年企穩(wěn)。

張智威稱(chēng)，財(cái)政收入下降是2015年中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)將面對(duì)的最大挑戰(zhàn)，而財(cái)政收入增速下降的主要原因是土地出讓金收入的下降，房地產(chǎn)市場(chǎng)走弱導(dǎo)致維持土地財(cái)政模式的難度增大。

德意志銀行特別報(bào)告預(yù)測(cè)，上述情況對(duì)中國(guó)金融的影響是貨幣政策會(huì)進(jìn)一步放松，2015年央行會(huì)兩次降息和降準(zhǔn)，來(lái)更好地解決地方財(cái)政收入問(wèn)題。預(yù)計(jì)今年經(jīng)濟(jì)增速將呈現(xiàn)“前低后高”趨勢(shì)，全年GDP增幅有望維持在7%左右。

報(bào)告指出，預(yù)測(cè)2015年全國(guó)財(cái)政收入 （包括中央和地方基金收入）可能只增長(zhǎng)1％，上半年可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。這將是1981年以來(lái)財(cái)政收入增長(zhǎng)速度最低的一年。全年地方政府收入可能下降2％。這將是1994年稅改以來(lái)地方財(cái)政收入首次負(fù)增長(zhǎng)。

張智威分析，財(cái)政收入增速下降的主要原因是土地出讓金收入的下降。土地出讓金收入是廣義口徑的政府財(cái)政收入中的重要組成部分，占全國(guó)收入的23％，地方收入的35％，是很多地方政府，尤其是三、四線(xiàn)城市的地方政府推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的重要資金來(lái)源，房地產(chǎn)市場(chǎng)走弱導(dǎo)致維持土地財(cái)政模式的難度加大。

“我們預(yù)測(cè)2015年還有兩次降息和降準(zhǔn)，通過(guò)這種方法，地方政府財(cái)政的問(wèn)題能夠更好地得到解決，也可能有一些新的稅推出來(lái)，而政府也會(huì)有一些財(cái)政補(bǔ)貼逐漸退出。”張智威說(shuō)。

對(duì)于降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)，張智威認(rèn)為，從概率的角度來(lái)看，3月份降準(zhǔn)的可能性更大，1、2月份可能性是20%左右，3月份可能性是40%左右。因?yàn)橛写汗?jié)的因素，2月份有一段時(shí)間是數(shù)據(jù)空白期，可能要等到3月初看到數(shù)據(jù) （監(jiān)管層才能作出決策），如果數(shù)據(jù)不及預(yù)期，那時(shí)候政策層面才會(huì)有支持的動(dòng)作。

值得一提的是，2014年11月22日起，央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.6%;一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.75%，出現(xiàn)了非對(duì)稱(chēng)性降息。

對(duì)此，張智威向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“非對(duì)稱(chēng)對(duì)于銀行的影響很不一樣，我們覺(jué)得（將來(lái)）對(duì)稱(chēng)降息的可能性比較大。”

那么，如何保證貨幣釋放的資金投入到更有效的領(lǐng)域呢？

張智威對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“如果允許地方融資平臺(tái)違約，這樣投資者和銀行才會(huì)擔(dān)心地方融資平臺(tái)的信用風(fēng)險(xiǎn)，才會(huì)讓資金流到其他更應(yīng)該流向的地方，信用風(fēng)險(xiǎn)才能夠正確定價(jià)?！?/p>

張智威表示，“預(yù)測(cè)今年有可能會(huì)出現(xiàn)地方融資平臺(tái)首例違約，政府給出的信號(hào)是很重要的，我是很支持的。如果違約早一點(diǎn)被發(fā)現(xiàn)，對(duì)于投資者是好事，對(duì)于中國(guó)整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)前景也是好事。此外，出現(xiàn)違約使風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)更理性，也可幫助解決政府一直想解決的融資成本高的問(wèn)題。”