2015年春節(jié)已過，通縮特征突出，南方基金固定收益部李璇認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟基本面和貨幣政策仍有利于債市，2015年債市牛市行情有望延續(xù)。可轉(zhuǎn)債中期趨勢樂觀，可關(guān)注四類題材轉(zhuǎn)債標(biāo)的。 李璇認(rèn)為，2015年支撐債市的經(jīng)濟基本面和貨幣政策沒有發(fā)生變化。經(jīng)濟“新常態(tài)”意味著在保證就業(yè)和不發(fā)生大規(guī)模債務(wù)違約的前提下，政府對經(jīng)濟增速減緩的容忍度提升，預(yù)計今年經(jīng)濟增長目標(biāo)將進(jìn)一步下調(diào)。通脹方面，2015年全年CPI預(yù)計會較去年進(jìn)一步下降。政策上看，中央提出財政政策要有力度，2015年可能會提高預(yù)算赤字，國開行通過注入流動性，發(fā)揮第二財政的作用，為財政政策提供保障，從而對基建投資形成保障。貨幣政策上，穩(wěn)健的貨幣政策“更加注重松緊適度”，未來的貨幣政策更多要起到托底和維穩(wěn)的作用。如果經(jīng)濟增速再失速的話，央行可能再次降息。而降準(zhǔn)主要是考慮到基礎(chǔ)貨幣投放渠道變化情況，為保持流動性合理適度進(jìn)行的對沖。 對于政策出臺的節(jié)奏，李璇認(rèn)為，上半年貨幣政策空間較大，如果1、2月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳，3月份降息降準(zhǔn)的可能性較大。整體來看，2015年債券市場牛市有望延續(xù)，由于目前收益率已經(jīng)處于偏低位置，債市可能隨市場預(yù)期呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢。 具體到債券投資品種，李璇表示，今年利率債需要把握階段性機會。信用債方面，去年12月調(diào)整后，收益率回到適當(dāng)水平，具備配置價值，上半年投資時機或好于下半年，建議積極精選個券。當(dāng)前比較看好優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)債和地級市以上的城投債，但由于經(jīng)濟已經(jīng)持續(xù)低迷2年以上，并且去產(chǎn)能政策導(dǎo)致企業(yè)資質(zhì)分化，部分產(chǎn)業(yè)債的信用風(fēng)險有所增加，需要警惕。 可轉(zhuǎn)債方面，中期有望保持比較樂觀的趨勢。當(dāng)前存量的可轉(zhuǎn)債紛紛公告強制贖回，新可轉(zhuǎn)債和可交換債將提供比較豐富的投資標(biāo)的。可重點關(guān)注以下四類產(chǎn)品：1、有國際競爭優(yōu)勢和估值優(yōu)勢的藍(lán)籌標(biāo)的；2、熱點題材，國企改革、一帶一路、區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展、自貿(mào)區(qū)、核電等；3、白馬成長回歸，這是今年來市場的一個熱點；4、相當(dāng)于條款博弈，關(guān)注轉(zhuǎn)股意愿較強的中小盤轉(zhuǎn)債。（方麗）