22日，申萬宏源證券研究所在上海舉行申萬宏源·“金融+”十三五規(guī)劃主題策略暨上市公司交流會(huì)。該機(jī)構(gòu)判斷，2015下半年的主旋律是“震蕩分化，休養(yǎng)生息”，上證綜指核心波動(dòng)區(qū)間為3200點(diǎn)—4600點(diǎn)。8—9月重要事件集中的時(shí)間窗口，屆時(shí)A股市場有望迎來階段性蜜月期。結(jié)構(gòu)分化成為主基調(diào)，選股需要更加審慎，“十三五規(guī)劃”仍是下半年投資主線。 “如果說”十二五“是打基礎(chǔ)的五年的話，”十三五“就是見效益的五年?！鄙耆f宏源研究宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，夯實(shí)基礎(chǔ)之后，中國經(jīng)濟(jì)有望在“十三五”步入新的上升周期：1、市場基本出清；2、改革紅利開始釋放；3、國際環(huán)境總體改善。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，“十三五”期間中國經(jīng)濟(jì)平均增長7.5%，呈現(xiàn)前7后8之勢。 從結(jié)構(gòu)看，申萬宏源研究認(rèn)為十三五中國經(jīng)濟(jì)五大趨勢值得重點(diǎn)關(guān)注：1、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更呈現(xiàn)服務(wù)業(yè)化、智能化、高端化的特征；2、中西部領(lǐng)跑四大地區(qū)增長；3、國企改革取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展；4、直接融資大發(fā)展，金融和實(shí)體有望形成良性互動(dòng)；5、人民幣國際化和走出去良性互動(dòng)。 就市場層面而言，該機(jī)構(gòu)指出，A股市場經(jīng)歷前一階段的巨幅震蕩后需要“重建”，2015下半年的主旋律是“震蕩分化，休養(yǎng)生息”。短期主導(dǎo)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的核心因素是管理層“后救市”時(shí)期的政策選擇，部分資金利用“救市底”形成的看漲期權(quán)做多，存量資金倉位大幅提高之前反彈仍可能持續(xù)，但純粹博弈性的反彈并非長久之計(jì)，A股市場需要重建。 拉長時(shí)間段，申萬宏源研究認(rèn)為大類資產(chǎn)配置格局仍有利于股權(quán)，未來貨幣政策的本質(zhì)依舊是“中國版QE”。另外，中國推進(jìn)改革發(fā)展、新經(jīng)濟(jì)仍是必行之舉，仍需要資本市場繁榮輔助，從一年以上的周期看，“慢?！笨梢云诖?。但慢牛以重建為前提，而重建需要時(shí)間，因此“震蕩分化，休養(yǎng)生息”是2015下半年市場的必然選擇。 整體而言，申萬宏源研究判斷，下半年上證綜指“上有頂，下有底”，核心波動(dòng)區(qū)間為，創(chuàng)業(yè)板指核心波動(dòng)區(qū)間為。而8—9月重要事件集中的時(shí)間窗口，屆時(shí)A股市場有望迎來階段性蜜月期。在該機(jī)構(gòu)看來，下半年市場核心風(fēng)險(xiǎn)包括：超預(yù)期的新龍頭出現(xiàn)，中概股互聯(lián)網(wǎng)公司回歸快于預(yù)期；業(yè)績不達(dá)預(yù)期；兩融、股權(quán)質(zhì)押等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)被觸發(fā)；外因美聯(lián)儲(chǔ)加息，內(nèi)因注冊制影響超預(yù)期。 配置層面，申萬宏源研究認(rèn)為結(jié)構(gòu)分化成為主基調(diào)，選股需要更加審慎。該機(jī)構(gòu)指出，互聯(lián)網(wǎng)仍然是“恒星”，但是需要逐步兌現(xiàn)投資故事，或者轉(zhuǎn)向新標(biāo)的(次新股和回歸的中概股). “已成為實(shí)質(zhì)性大市值行業(yè)的軍工主題只能階段性扛起大旗，其他高景氣行業(yè)包括新能源汽車、醫(yī)療服務(wù)、機(jī)器人、90后消費(fèi)、消費(fèi)電子、航空、農(nóng)業(yè)等，其中新能源汽車和消費(fèi)電子的性價(jià)比略高；主題方面，國企改革股價(jià)跌下來員工持股等推進(jìn)會(huì)更快，”十三五規(guī)劃“仍是下半年的主線；個(gè)股精選角度包括中報(bào)高增長、高送轉(zhuǎn)、再融資和員工持股計(jì)劃訴求等?！痹摍C(jī)構(gòu)指出。