每經(jīng)編輯 張敬偉    

國務(wù)院總理李克強(qiáng)12月9日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，會議通過提請全國人大常委會授權(quán)國務(wù)院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用《證券法》有關(guān)規(guī)定的決定草案。這意味著IPO注冊制已經(jīng)是箭在弦上。

股票發(fā)行注冊制是成熟市場的通則。以美日為例，新股通過注冊制上市的時間大約是3~4個月。而我國實行的核準(zhǔn)制，新股上市最快也要1年?？此茋?yán)苛和周詳?shù)暮藴?zhǔn)，使股市成了稀缺資源，市場主體造假包裝，給核準(zhǔn)機(jī)構(gòu)“好印象”以便取得上市資格。有行政審批，就會有權(quán)力尋租。

核準(zhǔn)制的良苦用心，反而使開放的股市變成了封閉的利益場。監(jiān)管者努力把好門，卻被魚龍混雜的上市主體給搞得變了樣。多年來監(jiān)管者總是在打補(bǔ)丁，查違規(guī)主體，可是并未形成規(guī)范、完善和穩(wěn)定的制度根基。

從去年到現(xiàn)在，決策層多輪次的貨幣政策寬松調(diào)整，旨在定向惠及三農(nóng)和小微企業(yè)，解決其融資難和融資貴的頑疾。但每次“靶向”明確的貨幣政策釋放，流動性大多都流向股市，成為催化股市投機(jī)的興奮劑。貨幣政策的閥門擰得越開，股市就越震蕩。

大眾創(chuàng)業(yè)也好，萬眾創(chuàng)新也罷，結(jié)構(gòu)性的阻滯因素還是資本金。為此必須要讓中國股市真正成為所有市場主體的融資主場。而這輪改革的主旋律，其實就是讓權(quán)力放手，讓市場主體公平競爭。這既是簡政放權(quán)的重要成果，更是為“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”打通了市場充分競爭和獲得融資的“任督二脈”。

今年是股市的大變革之年，資本市場改革的力度和廣度前所未有。

不過，注冊制的閥門一旦打開，市場主體進(jìn)入股市的速度就會加快。整個股市將迎來前所未有的新變局，資金流向也會發(fā)生變化。對上市主體而言，在更激烈的市場競爭下，無論是信息披露還是盈利能力，除了謹(jǐn)守規(guī)則的自律，也多了上市主體間的多維監(jiān)督。這就是市場再平衡的力量——在資源固定的前提下，更多主體參與競爭“搶食”，必將倒逼上市主體守規(guī)矩、講規(guī)則。

注冊制為上市企業(yè)打開了開放準(zhǔn)入的閥門，但股市監(jiān)管并非泄洪式的大撒把，而是由堵向疏、設(shè)定更符合市場規(guī)律和系統(tǒng)化的監(jiān)管。

簡言之，入市門檻的“寬進(jìn)”，意味著更嚴(yán)苛的全過程監(jiān)管，以往那種混進(jìn)市場就萬事大吉，即便成為“僵尸企業(yè)”也能源源不斷從股市虹吸資金的現(xiàn)象，實行注冊制后將不復(fù)存在。

對上市主體寬放嚴(yán)管，對中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管也要強(qiáng)化，要將信息披露把關(guān)責(zé)任落到實處。

從核準(zhǔn)到注冊，A股將迎來市場治理的新變局。

（作者為察哈爾學(xué)會研究員）