每經(jīng)編輯 熊錦秋    

◎熊錦秋

1月24日晚間，勁勝精密發(fā)布公告披露，公司控股股東勁輝國(guó)際提議，2015年度資本公積金轉(zhuǎn)增股本預(yù)案為每10股轉(zhuǎn)增30股；公告同時(shí)提示，勁輝國(guó)際未來(lái)9個(gè)月內(nèi)有減持不超過(guò)5%上市公司股份的可能。

為此，深交所發(fā)出關(guān)注函追問(wèn)：公司在去年前三季度巨虧逾2億元的情況下，擬推出如此高比例的轉(zhuǎn)增股本預(yù)案，是否具備其合理性；并請(qǐng)公司補(bǔ)充披露，提議本次高送轉(zhuǎn)的公司控股股東，以及其他持股5%以上股東和董監(jiān)高，未來(lái)6個(gè)月內(nèi)究竟有無(wú)減持意圖。

根據(jù)測(cè)算，按勁勝精密轉(zhuǎn)增后新股本攤薄計(jì)算，公司2014年度基本每股收益為0.0522元，每股凈資產(chǎn)為1.0483元，由此深交所質(zhì)疑公司是否超出可分配范圍。但質(zhì)疑歸質(zhì)疑，勁勝精密二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)爆炒卻異常兇猛，25日和26日股價(jià)連續(xù)拉漲停。

從理論上講，上市公司高送轉(zhuǎn)對(duì)股票內(nèi)在價(jià)值、對(duì)散戶利益沒(méi)有影響。上市公司高送轉(zhuǎn)，所有股東持股都同比例增加，天上不會(huì)憑空掉餡餅，股東所能分享的上市公司總權(quán)益還是原來(lái)那么多不會(huì)有任何增加，甚至有時(shí)還可能有損股東權(quán)益。

若上市公司以當(dāng)期盈利和未分配利潤(rùn)對(duì)股東派送紅股，或以盈余公積金派發(fā)紅股，由于這些紅股和派現(xiàn)金一樣，都來(lái)自于上市公司利潤(rùn)，股東獲得的這部分紅股需以派發(fā)的股票票面金額為收入額計(jì)征個(gè)人所得稅。這部分稅收目前按差別化政策征收，股東持股時(shí)間越短稅率越高，對(duì)于持股時(shí)間少于一個(gè)月的散戶，稅率為20%，由此散戶甚至可能倒貼錢(qián)。當(dāng)然，對(duì)于轉(zhuǎn)增股份，在會(huì)計(jì)處理上來(lái)自資本公積金，不屬于上市公司利潤(rùn)，投資者獲得的這部分不需要繳稅。

不過(guò)，上市公司高送轉(zhuǎn)對(duì)限售大股東能產(chǎn)生巨大好處。2009年《關(guān)于個(gè)人轉(zhuǎn)讓上市公司限售股所得征收個(gè)人所得稅有關(guān)問(wèn)題的通知》，規(guī)定對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股取得的所得適用20%的比例稅率；不過(guò)納入個(gè)人所得稅征稅范圍的限售股，只包括個(gè)人大小非、大小限原始持股以及在解禁日之前由上述股份孳生的送轉(zhuǎn)股。

如果上市公司在限售股解禁之后實(shí)施高送轉(zhuǎn)，那么限售股東所獲得的送轉(zhuǎn)股就不需要為此繳納所得稅，顯然所送股票越多，其應(yīng)該繳稅的股票占比就越少，應(yīng)交稅的股票市值也越少。這或許就是部分上市公司熱衷于在限售股解禁之后高送轉(zhuǎn)的原因。

實(shí)際上，上市公司高送轉(zhuǎn)背后，往往伴隨大股東減持或之前參與定增股東持股解禁減持的現(xiàn)象。此前監(jiān)管部門(mén)曾提醒，失去業(yè)績(jī)支撐的高送轉(zhuǎn)行為容易與市場(chǎng)其他行為相互滲透，成為炒作的工具。

問(wèn)題是，既然知道其不利影響，監(jiān)管部門(mén)就不應(yīng)再放縱這種行為在市場(chǎng)泛濫，需盡快修改規(guī)則。為此，筆者提出以下建議：

一是禁止虧損或微利企業(yè)高送轉(zhuǎn)。按照《公司法》，即使公司當(dāng)年盈利，若公司的法定公積金不足以彌補(bǔ)以前年度虧損的，在提取法定公積金之前，應(yīng)當(dāng)先用當(dāng)年利潤(rùn)彌補(bǔ)虧損。也就是說(shuō)，公司即使盈利也要先填補(bǔ)之前的虧空，何況上市公司當(dāng)年虧損分紅就更應(yīng)摸摸自己的口袋。若虧損企業(yè)進(jìn)行高送轉(zhuǎn)，此類(lèi)高送轉(zhuǎn)難以體現(xiàn)“分紅”的真正含義，只是玩自欺欺人的數(shù)字游戲，或者成為一些炒家的工具。

二是對(duì)高送轉(zhuǎn)該有個(gè)上限“緊箍咒”。以前上市公司轉(zhuǎn)增一般為10轉(zhuǎn)5，后來(lái)10轉(zhuǎn)10，到現(xiàn)在演變?yōu)?0轉(zhuǎn)30。沒(méi)有規(guī)矩不成方圓，建議上市公司推送轉(zhuǎn)方案，應(yīng)滿足轉(zhuǎn)增后每股凈資產(chǎn)不得低于2元的條件，否則若允許上市公司每股凈資產(chǎn)低于1元，股票將越來(lái)越虛擬化，更容易成為炒作籌碼而非投資標(biāo)的。

三是嚴(yán)厲打擊高送轉(zhuǎn)所伴隨的市場(chǎng)操縱行為。高送轉(zhuǎn)不會(huì)平白無(wú)故增加股東權(quán)益，在H股騰訊等公司宣布拆細(xì)后股價(jià)反而震蕩下跌，但A股市場(chǎng)卻大不相同，有些大股東還沒(méi)有到分紅階段就急不可耐提議高送轉(zhuǎn)，而上市公司一有高送轉(zhuǎn)消息就連封漲停板。

A股市場(chǎng)與成熟市場(chǎng)出現(xiàn)巨大反差，關(guān)鍵原因就在于A股市場(chǎng)存在著市場(chǎng)操縱。對(duì)此，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該展開(kāi)嚴(yán)查，看連拉漲停時(shí)的主力交易賬戶是否和相關(guān)利益主體有關(guān)聯(lián)，要嚴(yán)厲打擊其中可能存在的操縱市場(chǎng)行為。