每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃小聰    

每經(jīng)記者  黃小聰

上周“二八行情”再現(xiàn)，前半周以供給側(cè)改革為主的地產(chǎn)、鋼鐵和煤炭等周期板塊漲幅靠前，后半周上證指數(shù)依靠能源、金融等權(quán)重股的拉升維持指數(shù)穩(wěn)定，而創(chuàng)業(yè)板和中小板的股票則出現(xiàn)大幅下跌。

而今天創(chuàng)業(yè)板一漲，又有不少投資者向火山財(cái)富（微信公眾號(hào)：huoshan5188）表示，他們都已經(jīng)徹底迷茫了，尤其是那些重倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板的投資者，更是在調(diào)倉(cāng)與不調(diào)倉(cāng)之間糾結(jié)。其實(shí)這種糾紛也不僅只有普通投資者存在，據(jù)朝陽(yáng)財(cái)富基金研究中心調(diào)研結(jié)果顯示，眾多私募機(jī)構(gòu)人士也是觀點(diǎn)各異。

重陽(yáng)投資：分化行情將持續(xù)  關(guān)注二線優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌

市場(chǎng)分化的原因在于市場(chǎng)對(duì)宏觀要素、政策預(yù)期的變化，以及風(fēng)險(xiǎn)偏好的下降。而市場(chǎng)主動(dòng)收縮供給可能是去年底以來(lái)大宗商品價(jià)格持續(xù)性反彈的原因。周期品價(jià)格超預(yù)期回暖，過(guò)剩行業(yè)去產(chǎn)能改革，一線城市樓市加速上漲，以及年初信貸投放量暴增，這些因素逐漸改變了市場(chǎng)對(duì)通脹水平和宏觀政策的預(yù)期。

市場(chǎng)之前對(duì)強(qiáng)周期行業(yè)預(yù)期很悲觀，預(yù)期差較大，機(jī)構(gòu)配置少。當(dāng)預(yù)期邊際向好，股價(jià)上漲的阻力自然較小，這些行業(yè)的股票也就明顯強(qiáng)于整體市場(chǎng)。而它們主要集中在以上證50為代表的藍(lán)籌股指數(shù)中，這就是藍(lán)籌股指數(shù)強(qiáng)于大市的原因。

風(fēng)險(xiǎn)偏好下降既是指數(shù)分化的原因，也是行業(yè)內(nèi)部分化的原因。2015年以創(chuàng)業(yè)板為代表的新興行業(yè)公司被市場(chǎng)寄予高成長(zhǎng)的厚望，即使在暴跌之后，板塊性整體估值過(guò)高的狀態(tài)仍然存在。

近期陸續(xù)公布的業(yè)績(jī)預(yù)告則顯示，業(yè)績(jī)強(qiáng)于預(yù)期的股票主要集中在行業(yè)龍頭公司。整體來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板2015年業(yè)績(jī)?cè)鏊俨蛔?0%，市場(chǎng)預(yù)期的高增長(zhǎng)未能兌現(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn)偏好下降后，投資者更加關(guān)注公司的增速、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等基本面情況，將逐漸回避業(yè)績(jī)不及預(yù)期的行業(yè)和公司。

展望未來(lái)，重陽(yáng)投資認(rèn)為市場(chǎng)總體風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到相當(dāng)程度的釋放，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性分化行情還將持續(xù)，可以關(guān)注二線優(yōu)質(zhì)的藍(lán)籌股票。自下而上來(lái)看，以下公司值得重點(diǎn)關(guān)注：

1）具備正預(yù)期差、受益于改革紅利的優(yōu)勢(shì)公司；

2）新技術(shù)、新業(yè)態(tài)中具備超預(yù)期增長(zhǎng)潛力的領(lǐng)先公司；

3）引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的優(yōu)質(zhì)高端制造業(yè)企業(yè)；

4）具備中長(zhǎng)期可持續(xù)高分紅能力的龍頭企業(yè)。

弘尚資產(chǎn)：難有趨勢(shì)性行情 震蕩博弈延續(xù)

展望后市，我們認(rèn)為降準(zhǔn)有助于改善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，同時(shí)提升整體通脹預(yù)期。首先，2015年年底至今貨幣政策一直猶豫，即便是春節(jié)前投放3萬(wàn)億的公開(kāi)市場(chǎng)操作，也不愿意釋放降準(zhǔn)信號(hào)，核心在于內(nèi)外部平衡異常復(fù)雜（資產(chǎn)價(jià)格高估與匯率高估），央行試圖在尋找一個(gè)次低成本的解決方式；

其次，單純從降準(zhǔn)來(lái)看，比較確定的是央行目標(biāo)重回國(guó)內(nèi)均衡，至于人民幣匯率，短期可能是嚴(yán)格的資本管制來(lái)控制流出；

再次，短期市場(chǎng)在糾結(jié)什么，無(wú)非是中長(zhǎng)期的改革邏輯是否破壞，以及短期滯脹的可能性，實(shí)際上A股歷來(lái)看重長(zhǎng)期邏輯，但經(jīng)常短期化，貨幣政策重回寬松至少說(shuō)明央行并不擔(dān)心滯脹，更何況溫和的通脹對(duì)市場(chǎng)有利。

此外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向不會(huì)變化，短期供給側(cè)改革陣痛、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理均有利于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型順利推進(jìn)，有利于市場(chǎng)更好地發(fā)揮資源配置功能，符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的行業(yè)與公司趨勢(shì)仍然向好。

短期市場(chǎng)延續(xù)弱反彈、震蕩博弈格局可能性較大，難有趨勢(shì)性行情，配置上主要通過(guò)倉(cāng)位調(diào)整來(lái)控制組合回撤，未來(lái)增量資金入市節(jié)奏與體量還需持續(xù)跟蹤與觀察，待短期部分利空因素逐步消退，增量資金入市格局明朗后，我們將更積極加大配置，在受益于轉(zhuǎn)型與改革的板塊中尋找下一個(gè)階段市場(chǎng)龍頭并逐步布局。

展博投資：在消費(fèi)、高科技和服務(wù)業(yè)中耐心尋找投資機(jī)會(huì)

當(dāng)前中國(guó)正處在轉(zhuǎn)型期，傳統(tǒng)投資和出口都呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)中有降是必然趨勢(shì)。當(dāng)前力推的供給側(cè)改革是必須的，但供給側(cè)改革受益的相關(guān)行業(yè)基本是傳統(tǒng)行業(yè)，而未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展還得依靠消費(fèi)行業(yè)、服務(wù)業(yè)和高科技行業(yè)。

消費(fèi)和服務(wù)業(yè)有很大潛力，特別是文化娛樂(lè)、體育、海外旅游、醫(yī)療健康、美容整形等與身體健康、心情愉悅、彰顯個(gè)性相關(guān)的消費(fèi)和服務(wù)領(lǐng)域。90后、00后逐漸成為新興消費(fèi)力量，他們所面對(duì)的經(jīng)濟(jì)壓力顯然比70、80后低很多，消費(fèi)觀念也更加超前，敢于消費(fèi)。

此外，科技對(duì)人類社會(huì)的影響在加速、加深?？萍及l(fā)展創(chuàng)造了很多具有大前景的新興行業(yè)，比如無(wú)人機(jī)、新能源汽車、比如基因測(cè)序、基因治療、比如虛擬現(xiàn)實(shí)VR等。目前我們關(guān)注的除上述這些高科技行業(yè)外，還包括智能汽車自動(dòng)駕駛、機(jī)器人、新型材料、生物醫(yī)療等領(lǐng)域。

從年初到現(xiàn)在，所有的投資者都經(jīng)歷了非常難熬的日子，許多板塊跌幅巨大，中間穿插著周期股的反彈，但周期股的反彈大部分投資人都把握不好。做股票最好做自己熟悉的領(lǐng)域，或者做自己能有直觀感受的領(lǐng)域。

消費(fèi)、服務(wù)業(yè)對(duì)絕大多數(shù)人來(lái)說(shuō)是可以親身感受的甚至是熟悉的領(lǐng)域。VR、新能源車、無(wú)人機(jī)、服務(wù)機(jī)器人等高科技領(lǐng)域由于具有消費(fèi)服務(wù)屬性，大多數(shù)人也可以親身體驗(yàn)，進(jìn)而發(fā)現(xiàn)有前景的產(chǎn)品和公司。因此，只要抓住社會(huì)大的發(fā)展趨勢(shì)，抓住蓬勃發(fā)展的新興行業(yè)，從中耐心的尋找好公司和好股票，必然會(huì)獲得不錯(cuò)的收益。

泰瓴資本：第二個(gè)2638點(diǎn)顯得比較生硬

我們現(xiàn)在看到的圖形，是一個(gè)堪稱完美的雙底形態(tài)圖形。但是，這第二個(gè)2638點(diǎn)顯得比較生硬，給人以沒(méi)有跌透的感覺(jué)。事實(shí)上，這種精準(zhǔn)到同一點(diǎn)位的指數(shù)雙底，我們是沒(méi)有見(jiàn)過(guò)的。

同樣，我們還看到，創(chuàng)業(yè)板是創(chuàng)了新低的。因此，兩個(gè)2638點(diǎn)形成的雙底，是一個(gè)偽雙底形態(tài)是一個(gè)大概率事件，只有跌破2638點(diǎn)，才更加讓人放心。

現(xiàn)在，上證指數(shù)再次站上了34日線，并且短期均線已經(jīng)出現(xiàn)金叉，而上方不遠(yuǎn)處就是反彈的一個(gè)重要阻力位，即2950點(diǎn)。以目前這種趨勢(shì)，本周若強(qiáng)勢(shì)一點(diǎn)，上摸3000點(diǎn)也有可能。但是指望指數(shù)繼續(xù)上攻的希望很渺茫。

鑒于以上原因，我們本周將繼續(xù)保持謹(jǐn)慎為主的原則，把風(fēng)險(xiǎn)控制在我們可以接受的范圍之內(nèi)，待指數(shù)清晰一點(diǎn)之后，我們?cè)俜e極參與反彈。

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