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每經(jīng)記者 劉燦邦

招商輪船（601872.SH）3月21日晚間公告，下屬全資子公司香港明華船務(wù)有限公司與淡水河谷（國際）有限公司于當(dāng)日在北京簽署《長期運(yùn)輸協(xié)議》。據(jù)了解，這也是雙方首次簽署類似長期協(xié)議。

研究人士認(rèn)為，之所以簽署該協(xié)議，一方面是淡水河谷為了提高與澳洲礦商的競爭力，另一方面，對(duì)于招商輪船而言，也保障了從長期協(xié)議中獲得穩(wěn)定盈利。

記者注意到，招商輪船此前業(yè)績預(yù)告顯示，受益于油運(yùn)業(yè)務(wù)景氣，公司業(yè)績出現(xiàn)大幅增長。研究人士認(rèn)為，在油運(yùn)景氣，散貨低迷的背景下，雖然招商輪船簽署了長期運(yùn)輸協(xié)議，但散貨運(yùn)輸依舊不會(huì)成為公司重點(diǎn)業(yè)務(wù)布局，繼續(xù)擴(kuò)充散貨產(chǎn)能的可能性也較小。

簽27年長期運(yùn)輸協(xié)議

雙方簽署協(xié)議內(nèi)容顯示，合約期為27年，協(xié)議開始時(shí)間為2018年上半年，運(yùn)輸貨物包括鐵礦石及錳礦；另外，協(xié)議規(guī)定，每年貨運(yùn)量大約1600萬噸，每航次貨量為19萬噸，船東有權(quán)利增減10%。

“這次簽署長期運(yùn)輸協(xié)議是預(yù)期中的，公司在一兩年前就曾公告過，現(xiàn)在算是協(xié)議最終落地。”一位研究人士向記者表示，從招商輪船最初與淡水河谷簽戰(zhàn)略合作協(xié)議，到租用淡水河谷的VLOC，以及之后訂造VLOC事實(shí)上是一連串的布局，都是為了達(dá)到簽訂長期運(yùn)輸協(xié)議的目的。

事實(shí)上，招商輪船與淡水河谷此前并未有過類似的長期運(yùn)輸協(xié)議。而在3天前的3月18日，淡水河谷與中國遠(yuǎn)洋海運(yùn)集團(tuán)在北京也簽署了類似的長期運(yùn)輸協(xié)議，內(nèi)容基本與招商輪船的協(xié)議相同。

上海國際航運(yùn)研究中心國際航運(yùn)研究室研究員韓軍向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，此前招商輪船不僅向淡水河谷租用了4艘VLOC，同時(shí)向國內(nèi)船廠新訂造了10艘VLOC，此次簽訂的長期運(yùn)輸協(xié)議基本上是為之前訂造的10條船量身打造的。

事實(shí)上，淡水河谷此前雖然自建了VLOC，但是由于未拿到中國交通部允許大船靠岸的批文，淡水河谷只能通過大船將鐵礦石運(yùn)到馬拉西亞等地，再分裝成小船之后進(jìn)入中國，這對(duì)淡水河谷而言，在運(yùn)輸距離本來就比澳洲礦商遠(yuǎn)的情況下，無疑又增加了成本，削弱了競爭優(yōu)勢；因此淡水河谷選擇牽手國內(nèi)船東，以利于大船靠岸。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雙方簽署的協(xié)議中對(duì)運(yùn)費(fèi)率的規(guī)定為，根據(jù)每個(gè)航次的貨量、裝卸港和油價(jià)等因素確定實(shí)際執(zhí)行的運(yùn)費(fèi)水平。在韓軍看來，運(yùn)價(jià)作為核心機(jī)密，不太可能讓外人知道，不過具體的運(yùn)價(jià)可能會(huì)參考澳洲礦商的價(jià)格體系、招商輪船要從中獲益以及市場因素等。

油運(yùn)依然是公司主打

此次協(xié)議簽訂的一個(gè)背景在于BDI指數(shù)已經(jīng)跌倒了歷史低點(diǎn)，不少從事散貨運(yùn)輸?shù)拇炯娂姷归]，那么招商輪船簽署這一協(xié)議出于怎樣的目的呢？上述研究人士認(rèn)為，現(xiàn)在BDI指數(shù)很低，散貨運(yùn)輸都是虧錢的，長期運(yùn)輸協(xié)議的簽訂以及運(yùn)價(jià)機(jī)制會(huì)保證招商輪船又一個(gè)個(gè)比較好的收益，并不需要完全跟著市場運(yùn)價(jià)。

招商輪船主要經(jīng)營油輪運(yùn)輸，干散貨原本并不多，“公司主要的散貨資產(chǎn)包括7條18萬萬噸的散貨船，還有一些小的散貨船，干散貨運(yùn)力合計(jì)200萬噸左右，規(guī)模并不大；而重組前的中遠(yuǎn)集團(tuán)和中海集團(tuán)干散貨運(yùn)力分別為2000萬噸和1000萬噸。”上述研究人士向記者說道。

那么，從協(xié)議內(nèi)容來看，散貨運(yùn)輸是否會(huì)成為招商輪船一個(gè)新的增長點(diǎn)呢？在韓軍看來，由于BDI已經(jīng)處于非常低的底部，即使定價(jià)機(jī)制由浮動(dòng)，其力度也不會(huì)特別大。

另外，招商輪船此前與中外運(yùn)長航合資組建了CHINA VLCC，合計(jì)持有30余艘VLCC，并且這一數(shù)字還有望提高。“現(xiàn)在油運(yùn)是賺錢的，散貨是虧錢的。”上述研究人士認(rèn)為，招商輪船之所以做VLOC，是因?yàn)楹偷庸扔虚L期協(xié)議，能夠保障穩(wěn)定盈利，而正常的散貨產(chǎn)能則不可能再擴(kuò)張了。

招商輪船2015業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)公司2015年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比增加450%-- 500%；而2014年，歸屬于上市公司股東的凈利潤為2億元。公司認(rèn)為，業(yè)績增加的原因包括，2015年國際油輪運(yùn)輸市場持續(xù)景氣，但干散貨航運(yùn)市場持續(xù)低迷；公司年初完成油輪合資公司China VLCC的組建、收購和接收新造VLCC油輪，油輪有效運(yùn)力大幅增加等。

另外，此次協(xié)議的期限也值得玩味，由于船舶的使用期限一般為30年左右，這也就意味著長期協(xié)議基本上把準(zhǔn)備新建的VLOC的生命周期覆蓋掉了。