每經(jīng)記者王硯丹趙陽戈每經(jīng)編輯張海妮 雞年伊始，再融資成為A股市場的熱門話題。 2017年2月17日，證監(jiān)會(huì)在例行新聞發(fā)布會(huì)上發(fā)布《關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》（以下簡稱《監(jiān)管要求》），意味著一再吹風(fēng)的再融資監(jiān)管靴子落地。在證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《監(jiān)管要求》背后，是A股市場日益被詬病的再融資亂象，而最新的監(jiān)管要求也勢必將對(duì)上市公司再融資行為產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。 高頻約19家公司上市約一年便提出再融資計(jì)劃 首先，對(duì)于再融資頻率的控制，成為本次證監(jiān)會(huì)調(diào)整的重點(diǎn)。證監(jiān)會(huì)要求“上市公司申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)、配股、非公開發(fā)行股票的，本次發(fā)行董事會(huì)決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個(gè)月。前次募集資金包括首發(fā)、增發(fā)、配股、非公開發(fā)行股票。上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股和創(chuàng)業(yè)板小額快速融資，不適用本條規(guī)定。” 先讓我們看一看近期A股市場的極端案例。 兆易創(chuàng)新（603986，前收盤價(jià)177.97元），一度被稱為“A股市場最賺錢新股”。 由于本輪IPO默認(rèn)23倍市盈率的“紅線”，兆易創(chuàng)新首發(fā)價(jià)格為每股23.26元，募集資金僅為5.17億元。在經(jīng)歷了上市首日頂格上漲及隨后連續(xù)17個(gè)“一”字漲停板后，兆易創(chuàng)新的中簽者如果一直等到開板才賣出的話，每簽獲利高達(dá)約16萬元。 上市僅僅交易了20個(gè)交易日后，兆易創(chuàng)新宣布因籌劃重大事項(xiàng)停牌。2017年2月14日，公司公布重組方案，擬作價(jià)65億元收購北京矽成100%股權(quán)，后者前身是在納斯達(dá)克上市并退市的ISSI(芯成半導(dǎo)體)，創(chuàng)下上市后最快停牌重組紀(jì)錄。 本次兆易創(chuàng)新定增價(jià)高達(dá)158.30元/股，較IPO價(jià)暴漲580.57%；光配套募集資金額就達(dá)20.3億元，較首發(fā)募資多出292.64%！ 兆易創(chuàng)新并非A股市場融資頻率過高的個(gè)案。 根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年12月以后IPO上市的公司中，至少已經(jīng)有19家公司提出了增發(fā)方案，融資渴求可見一斑。 如第一創(chuàng)業(yè)（002797，收盤價(jià)31.16元）2016年5月11日在深交所上市，募集資金23.30億元。2016年10月29日，上市不到半年，第一創(chuàng)業(yè)又公布配股預(yù)案，目前獲得股東大會(huì)通過，計(jì)劃配股數(shù)量為6.57億股，配股有效期為2016年11月29日~2017年11月29日。 塞力斯（603716，收盤價(jià)99.97元）2016年10月31日上市，2017年1月24日宣布進(jìn)行定增，且已經(jīng)獲得股東大會(huì)審批通過。再融資方案發(fā)布時(shí)間距離上市還不到3個(gè)月。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，興業(yè)證券（601377，收盤價(jià)8.03元）于2017年2月17日提交《興業(yè)證券股份有限公司重大事項(xiàng)停牌公告》（臨2017-012）。公司在提交該公告后，中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》，公司對(duì)照上述監(jiān)管要求逐項(xiàng)自查，認(rèn)為公司不符合“本次發(fā)行董事會(huì)決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個(gè)月”的要求，決定終止籌劃本次非公開發(fā)行股份事宜。公司將取消股票停牌申請(qǐng)，于2月20日起正常交易。這也是《監(jiān)管要求》發(fā)布后，首家取消再融資計(jì)劃的上市公司。 天量非金融類公司去年9月末持有約1萬億金融資產(chǎn) 而本次“上市公司申請(qǐng)?jiān)偃谫Y時(shí)，除金融類企業(yè)外，原則上最近一期末不得存在持有金額較大、期限較長的交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)、借予他人款項(xiàng)、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資的情形”，也引起了市場的強(qiáng)烈關(guān)注。 根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2016年9月末，共有約2037家非金融類上市公司持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)，前者合計(jì)金額約為880.05億元，后者約為8911.48億元，兩者合計(jì)9791.53億元。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者將2016年三季度末“交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)之和”與總資產(chǎn)簡單相比后發(fā)現(xiàn)，有超過70家公司兩者比值超過20%。這70多家上市公司名單，詳見每經(jīng)投資寶微信號(hào)（微信號(hào)：mjtzb2）。 其中，天宸股份（600620，收盤價(jià)14.33元）的“交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)之和/總資產(chǎn)”數(shù)據(jù)最大。公司持有大量綠地控股股票，天宸股份2016年三季度末可供出售金融資產(chǎn)達(dá)到27.54億元，而公司總資產(chǎn)為35.60億元，占比高達(dá)77.36%。 此外，占比較高的還有華西股份（58.82%）、蘭生股份（55.24%）、海欣股份等（48.64%）等。 而天宸股份近期委托理財(cái)?shù)念l率也非常高。2017年1月14日，天宸股份發(fā)布公告稱，為提高暫存資金效益，購買中信銀行“中信理財(cái)之共贏保本周期35天理財(cái)產(chǎn)品”，期限35天，預(yù)期凈年化收益率3.65%；金額為4000萬元。 2017年1月24日，公司又公告稱購買上海銀行“贏家”貨幣及債券系列（點(diǎn)滴成金）理財(cái)產(chǎn)品，期限35天，預(yù)期凈年化收益率3.75%。 不過，從數(shù)據(jù)來看，一些上市公司這一數(shù)據(jù)占比較高有歷史原因——部分上市公司曾經(jīng)低價(jià)買入一些未上市公司的原始股，后來原始股在標(biāo)的公司上市后巨額增值，從而推高了這一比例。 值得一提的是，上市公司購買理財(cái)產(chǎn)品近年已經(jīng)成為時(shí)尚，甚至動(dòng)用募集資金進(jìn)行理財(cái)?shù)囊膊环Π咐? 據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，有記錄的理財(cái)行為高達(dá)27918次。如長城電腦（000066，收盤價(jià)9.35元）在去年4月份購買的銀行E理財(cái)產(chǎn)品，金額高達(dá)209.68億元。從單例金額來看，超過100億元的就有9次，涉及公司包括溫氏股份（300498，收盤價(jià)33.87元）、寶鋼股份（600019，收盤價(jià)6.80元）、蘇寧云商（002024，收盤價(jià)11.22元）、仙壇股份（002746，收盤價(jià)41.50元）等。把購買金額做一個(gè)合計(jì)的話，2016年上市公司共計(jì)理財(cái)金額達(dá)2.17萬億元，這是一個(gè)驚人的數(shù)據(jù)。 當(dāng)然，有不少上市公司曾在理財(cái)之前實(shí)施過定向增發(fā)，甚至不乏將募集資金用來“理財(cái)”。 以華錦股份（000059，收盤價(jià)13.71元）為例，公司2014年進(jìn)行非公開發(fā)行募集資金30億元，擬用于內(nèi)蒙古化工增資建設(shè)100萬噸合成氨、160萬噸尿素項(xiàng)目。但此后公司宣布根據(jù)市場實(shí)際情況，暫停以募集資金對(duì)原本募投項(xiàng)目進(jìn)行投資。值得注意的是，華錦股份將部分閑置募集資金用于購買理財(cái)產(chǎn)品。 華錦股份在2016年3月的公告中提到，“為提高募集資金使用效率，在確保不影響募集資金項(xiàng)目建設(shè)和募集資金使用的前提下，公司擬使用合計(jì)不超過人民幣12億元的暫時(shí)閑置募集資金適時(shí)購買短期（不超過一年）低風(fēng)險(xiǎn)保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品。” 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2015年2月~12月，公司多次以閑置募集資金投向理財(cái)產(chǎn)品的購買。其中，2015年2月16日，公司與中國建設(shè)銀行盤錦化工支行簽訂理財(cái)產(chǎn)品協(xié)議及相關(guān)文件，公司以暫時(shí)閑置募集資金認(rèn)購該行發(fā)行的“乾元-養(yǎng)頤四方”保本型人民幣理財(cái)產(chǎn)品，本次購買銀行理財(cái)產(chǎn)品總金額為12億元。 再融資新規(guī)組稿： 【政策篇】規(guī)范上市公司再融資證監(jiān)會(huì)劍指三大問題 【觀點(diǎn)篇】證監(jiān)會(huì)規(guī)范上市公司再融資公募私募齊點(diǎn)贊：引導(dǎo)資金脫虛入實(shí) 【影響篇】再融資新規(guī)出爐興業(yè)證券等多家上市公司受影響