每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)實習記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

據(jù)Wind統(tǒng)計，截至12月26日，2018年共有156家A股上市公司的實際控制人發(fā)生了變更，其中以國資機構參與企業(yè)流動性紓困較為常見。但《每日經(jīng)濟新聞》記者也發(fā)現(xiàn)，一向活躍在一級市場的股權投資機構也邁開了控股上市公司的步伐。有分析指出，創(chuàng)投控股上市公司是把“雙刃劍”，雖可為項目退出提供更多選擇，但為做高賬面收益而哄抬交易價格的內(nèi)部資本運作則不值得提倡。

年內(nèi)逾百家上市公司實控人生變

近期，涉及上市公司實控人轉讓股權的公告數(shù)量增多，據(jù)記者不完全統(tǒng)計，對比三季度末尚有70余家公司實控人生變，到12月26日，Wind統(tǒng)計的今年實際控制人名稱變更的數(shù)量已達到156家，幾乎翻了一倍。

從實控人變化的類型來看，往往涉及國有資產(chǎn)、民營資本和表決權讓渡。且從前后實控人的背景分析，非國有資產(chǎn)的控股權變化更加普遍，業(yè)內(nèi)人士表示，由于一些公司在疊加經(jīng)營和股權質(zhì)押的雙重風險后，急需改善流動性，而從今年下半年開始，政策面上也鼓勵各類資本參與上市公司股權質(zhì)押的紓困，所以一些地方政府或是地方資本平臺開始出手“救助”。

合力泰就是流動性不足的典型，公司半年報顯示，流動負債高達111億元。在此情況下，合力泰及其控股股東主動出擊，通過出讓控股權解圍。10月8日晚間，合力泰發(fā)布公告稱，公司控股股東文開福及其確定的公司股東擬將其持有的4.69億股股份轉讓給福建電子信息集團，占公司總股本的15％。其中，文開福本人轉讓股份1.54億股，占比4.93％。如此一來，福建電子信息集團將擁有29.79％表決權，成為合力泰控股股東，福建國資委將變?yōu)閷嵖厝恕?/p>

除了“抱大腿”及時止損外，也有公司為了“保殼”讓出實控大權。*ST康達便是一例，今年10月京基集團發(fā)起邀約收購。2018年11月23日，本次要約收購股份的過戶手續(xù)辦理完畢。要約收購完成后，京基集團持有公司1.63億股，占公司總股本的41.65%，成為上市公司第一大股東，實際控制人由羅愛華變更為陳華。京基集團表示將幫助上市公司提升管理效率、優(yōu)化資源配置，進一步增強上市公司持續(xù)盈利能力。

另外，有4家上市公司的實際控制人由國資變成了民營資本。其中，*ST撫鋼實際控制人由遼寧省國資委變更為沈文榮；東北制藥的實際控制人由沈陽市國資委變更為方威；東方盛虹的實際控制人則是由蘇州市吳江區(qū)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理辦公室變更為繆漢根、朱紅梅夫婦；長春經(jīng)開的實際控制人由長春市國資委變更為陳愛蓮。

創(chuàng)投機構頻現(xiàn)第一大股東

控股股東、實際控制人是上市公司治理的重要一環(huán)，影響著公司的經(jīng)營質(zhì)量和運作水平。從上述案例可以看出，圍繞企業(yè)盈利動能轉換和改善現(xiàn)金流狀況是買賣雙方的直接愿望。不過記者也發(fā)現(xiàn)，主投一級市場的創(chuàng)投機構也開始向上市公司實控人發(fā)起沖擊。

進入12月，已經(jīng)有兩家創(chuàng)投機構參與。中電興發(fā)在25日發(fā)布公告稱，實控人擬向二股東轉讓不超過2.36%股份，實控人或變更。記者在公司發(fā)布的詳式權益變動書中了解到，公司第二大股東瞿洪桂本次權益變動前持有公司18.42%的股權，據(jù)介紹，瞿洪桂基于對公司內(nèi)在價值和未來發(fā)展前景的信心，為充分把握智慧城市市場發(fā)展機遇，憑借公司的資質(zhì)和資源優(yōu)勢，專注于智慧城市的建設、投資與運營。因此，云澤投資通過其發(fā)行的私募決定自2018年12月10日計劃增持公告披露之日起六個月內(nèi)通過深圳證券交易所大宗交易系統(tǒng)增持不超過公司總股本2.36%的股份。

值得注意的是，瞿洪桂系中電興發(fā)的總經(jīng)理，也是云澤投資的實際控制人，天眼查信息顯示，瞿洪桂直接持股云澤投資的比例達87%，另外13%的比例由中投仙能科技（北京）有限公司持有，且瞿洪桂參股比例達99.33%。工商信息顯示，云澤投資經(jīng)營范圍是投資管理，那么，未來隨著瞿洪桂對上市公司實際控制，未來也為其投資公司以上市公司為平臺進行并購整合創(chuàng)造條件呢？

對此，公司證券事務代表在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，“瞿總接手束總的股份只是用了云澤投資的名義，但實際上是他本人的行為，且瞿總主要負責北京中電興發(fā)的相關業(yè)務，同屬主業(yè)，并不是說我們被一個投資類型的公司接管了。”不過記者也發(fā)現(xiàn)，公司涉及兩個業(yè)態(tài)，一個是集團總部安徽所在地的鑫龍科技，主做輸變電設備；另一個北京中電興發(fā)則關注智慧城市、智能交通等產(chǎn)品技術研發(fā)。對于上市公司所從事的部分熱門領域，云澤投資會否在未來參與其中形成投資和項目甄選的協(xié)同是外界關注的問題，證券事務代表表示，“這可能涉及到公司未來重組及并購的發(fā)展計劃，要按瞿總的意思來，應該會有考慮。”

除了中電興發(fā)，新大洲A在12月10日發(fā)布公告，稱恒陽農(nóng)業(yè)集團19.78%的份額轉讓給鼎暉天駿，將23.08%的份額轉讓給鼎暉天寧。鼎暉天駿和鼎暉天寧都是本土知名PE鼎暉投資控制的有限合伙企業(yè)。由于鼎暉天駿此前就持有尚衡冠通42.86%的份額，本次交易后，鼎暉投資將合計持有尚衡冠通85.72%的份額，從而間接成為新大洲A的第一大股東。

對于PE參與上市公司的管理和經(jīng)營，并獲得實際控制權這件事。業(yè)內(nèi)看法并不統(tǒng)一，有觀點認為，借助上市公司主業(yè)優(yōu)勢，創(chuàng)投機構可以對投資進行專業(yè)化縱深，待項目成熟后并入上市系進而實現(xiàn)項目退出，打造募投管退的“自我消化”；但也有評價認為，PE機構入主上市公司，往往會涉及“資本運作”，已作為子公司或子業(yè)務的私募股權投資機構難免會同上市公司哄抬交易價格，資金在左手倒右手的過程中，也做出了賬面收益攀高的假象，并不值得提倡。