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上周上證指數(shù)再次登上3100點(diǎn)這一整數(shù)關(guān)口。事實(shí)上，自3月4日上證指數(shù)重新收復(fù)3000點(diǎn)這一大關(guān)后，近15個(gè)交易日市場(chǎng)一直處于橫盤震蕩之中。

對(duì)此，不少私募人士認(rèn)為，當(dāng)前A股的走勢(shì)可以歸結(jié)為是對(duì)去年過(guò)度悲觀情緒的修復(fù)，在上證指數(shù)登上3100點(diǎn)之后，這種修復(fù)已經(jīng)到位，接下來(lái)面臨的將是分化，需要更加關(guān)注企業(yè)業(yè)績(jī)。

核心驅(qū)動(dòng)力是業(yè)績(jī)

2019年初的市場(chǎng)與2018年初的市場(chǎng)其實(shí)都給投資者帶來(lái)了相當(dāng)多的意外。2019年2月1日后短短31個(gè)交易日，上證指數(shù)漲幅就超過(guò)20%，在如此迅猛的漲幅下，尤其是目前的橫盤行情中，市場(chǎng)接下來(lái)到底會(huì)如何走也成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

“走到現(xiàn)階段，A股的走勢(shì)可以歸結(jié)為是對(duì)去年過(guò)度悲觀情緒的修復(fù)。這種修復(fù)，個(gè)人認(rèn)為已經(jīng)到位。用邏輯來(lái)講，今年以來(lái)期待的所謂政策利好中短期已經(jīng)出盡。”深圳市凱豐投資管理有限公司研究總監(jiān)曹博表示，二季度A股或以橫盤震蕩或者回調(diào)走勢(shì)為主。

上海世誠(chéng)投資管理有限公司董事長(zhǎng)陳家琳也表示，其年初的年度報(bào)告的標(biāo)題是《2019年風(fēng)險(xiǎn)偏好提升值的期待》，這句話表達(dá)了兩層意思，一個(gè)是今年往上走，業(yè)績(jī)和利率今年都不會(huì)拖后腿；如果風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，意味著指數(shù)一定是往上走。此外，今年的主要矛盾不是業(yè)績(jī)，不是利率，而是風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，或者是投資人情緒的提升和改善。到了目前的點(diǎn)位，市場(chǎng)可能走得有些快，對(duì)今年整體的定位還是修復(fù)之年，去年整個(gè)市場(chǎng)彈簧被壓得太低了，太緊了，時(shí)間太長(zhǎng)了，所以一定會(huì)往上彈。但是要進(jìn)入一個(gè)全面的牛市，可能有些條件還不具備。

而在星石投資副總經(jīng)理兼首席策略投資官萬(wàn)凱航看來(lái)，在3100點(diǎn)之后，未來(lái)的核心驅(qū)動(dòng)力一定是業(yè)績(jī)。“估值修復(fù)已經(jīng)結(jié)束，貨幣不可能放特別多，要關(guān)注的是未來(lái)幾年到底有什么行業(yè)能夠持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。”

市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)一步分化

“從權(quán)益市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，今年確定性相比前幾年有更好的宏觀環(huán)境支撐。但是在這個(gè)過(guò)程中要注意風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)通常會(huì)說(shuō)一句話叫作‘乍暖還寒’，接下來(lái)的股市整體不錯(cuò)，但可能面臨馬上到來(lái)的股票兩極分化，而且是嚴(yán)重的分化。”熵一資產(chǎn)管理(上海)有限公司總經(jīng)理周志彤說(shuō)。

對(duì)于分化的觀點(diǎn)，上海景林資產(chǎn)管理有限公司董事總經(jīng)理田峰指出，未來(lái)分化會(huì)很明顯。“一邊政策上在推注冊(cè)制，未來(lái)企業(yè)慢慢上市會(huì)市場(chǎng)化，一邊沒(méi)有業(yè)績(jī)支持的垃圾股，市值從最早期的七八十億跌到二三十億，現(xiàn)在又漲回去，這些公司未來(lái)值多少錢呢？可能值五個(gè)億、十個(gè)億，所以長(zhǎng)期來(lái)看風(fēng)險(xiǎn)非常大。另一方面，一些頭部公司目前估值還是合理的，并沒(méi)有出現(xiàn)泡沫，或者是沒(méi)有太多的泡沫在后面。”

寧波美港投資管理中心(有限合伙)執(zhí)行事務(wù)合伙人陳龍指出，2019年機(jī)會(huì)有三類：一是優(yōu)質(zhì)公司的估值修復(fù)機(jī)會(huì)，確定性最高；二是成長(zhǎng)性比較好的公司估值修復(fù)和業(yè)績(jī)提升的機(jī)會(huì)，這種機(jī)會(huì)比較難把握，但在組合里配置會(huì)是比較好的表現(xiàn)形式；三是一些平庸的公司，但有熱點(diǎn)或者風(fēng)口炒作的機(jī)會(huì)，在牛市環(huán)境中對(duì)很多投資人來(lái)講可能是比較好的機(jī)會(huì)。

在深圳大禾投資管理有限公司副總經(jīng)理?xiàng)钊A業(yè)看來(lái)，選擇投資標(biāo)的要回歸到本源。“在篩選股票時(shí)，可以通過(guò)很多細(xì)節(jié)性的東西把一些不好的公司除去。最根本的問(wèn)題是如何定價(jià)，并且以便宜的價(jià)格去買。”