每經(jīng)記者 胥帥    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 湯輝    

5月12日晚間，*ST康得（002450,SZ）實(shí)際控制人鐘玉因涉嫌犯罪被警方采取刑事強(qiáng)制措施，震驚資本市場(chǎng)。

無(wú)論是獨(dú)立董事還是投資者，對(duì)*ST康得質(zhì)疑最深的是存放于北京銀行西單支行的122.1億元存款以及21.74億元采購(gòu)設(shè)備預(yù)付款項(xiàng)。種種糾葛又將矛頭指向了*ST康得控股股東康得投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱康得集團(tuán)）。

根據(jù)2017年聯(lián)合信用評(píng)級(jí)對(duì)康得集團(tuán)的評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，康得集團(tuán)的負(fù)債如滾雪球般逐年遞增，由2014年的81.06億元增加至2016年9月的218.19億元。

康得集團(tuán)負(fù)債高企的一個(gè)重要原因是為推進(jìn)碳纖維及復(fù)合材料項(xiàng)目。這兩大項(xiàng)目資金來(lái)自于康得集團(tuán)自籌和借款，2016年就規(guī)劃總投資80.98億元。此外，康得集團(tuán)還欲通過(guò)增資方式，拉來(lái)戰(zhàn)略投資者助力。

然而康得集團(tuán)只有勉力維持，資金乏力的背景下，其欲增資的90億元竟僅到位2億元。

試圖打破國(guó)際壟斷的碳纖維項(xiàng)目并未產(chǎn)生預(yù)期效益，康得集團(tuán)的項(xiàng)目公司面臨多起訴訟糾紛。

屢屢融資債務(wù)高企

5月12日晚，張家港市公安局官方微博發(fā)布消息稱：“2019年5月12日，康得集團(tuán)董事長(zhǎng)、康得新復(fù)合材料集團(tuán)股份有限公司大股東及實(shí)際控制人鐘玉，因涉嫌犯罪被警方采取刑事強(qiáng)制措施。”

“一石激起千層浪”。鐘玉及其控制的*ST康得也被推上風(fēng)口浪尖。

無(wú)論是獨(dú)立董事還是市場(chǎng)投資者，對(duì)*ST康得質(zhì)疑最深的是存放于北京銀行西單支行的122.1億元存款以及21.74億元采購(gòu)設(shè)備預(yù)付款項(xiàng)。各種糾葛又將矛頭指向了*ST康得控股股東康得集團(tuán)。因?yàn)榭档眉瘓F(tuán)有機(jī)會(huì)從其自有賬戶提取*ST康得賬戶上撥的款項(xiàng)。

雖然眼下并沒有證據(jù)證明康得集團(tuán)挪用了這筆巨款，但研究康得集團(tuán)的基本面可以發(fā)現(xiàn)，公司對(duì)融資頗為渴望，發(fā)生過(guò)多筆債務(wù)融資。

2017年，康得集團(tuán)曾欲發(fā)行一筆公司債券。聯(lián)合信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在評(píng)級(jí)報(bào)告中披露了康得集團(tuán)2014年~2016年9月的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。僅看總資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)，2014年~2016年9月，康得集團(tuán)總資產(chǎn)由148.04億元增長(zhǎng)至410.71億元；全部債務(wù)從81億元增長(zhǎng)至218億元，資產(chǎn)負(fù)債率一直維持在50%以上。

*ST康得在回復(fù)深交所時(shí)曾表示，2017年6月30日，康得集團(tuán)的總資產(chǎn)為462.12億元，凈資產(chǎn)135.31億元。據(jù)此推算，康得集團(tuán)的負(fù)債高達(dá)326.81億元，不到一年，資產(chǎn)負(fù)債率明顯攀升。

而從負(fù)債結(jié)構(gòu)來(lái)看，當(dāng)時(shí)康得集團(tuán)的短期負(fù)債占了“大頭”。截至2015年底，公司全部債務(wù)134.14億元，短期債務(wù)就達(dá)到了110.55億元。到了2016年9月，康得集團(tuán)又因大幅增加的長(zhǎng)期借款，負(fù)債增加至218.19億元。

康得集團(tuán)還利用多種融資工具舉債。特別是在2017年底~2018年中旬，康得集團(tuán)屢次通過(guò)非公開定向債務(wù)融資工具籌集資金，金額超過(guò)了20億元。除此之外，康得集團(tuán)融資渠道主要為股票質(zhì)押、銀行貸款等。截至一季報(bào)，康得集團(tuán)的股權(quán)質(zhì)押比例達(dá)99.45%。

投資碳纖維 資金鏈緊繃

康得集團(tuán)借這么多錢，但錢去哪里了？這可以從康得集團(tuán)60億元規(guī)模的公司債券用途中看出端倪。

康得集團(tuán)當(dāng)時(shí)準(zhǔn)備把60億元的募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還借款或項(xiàng)目投資。換句話說(shuō)，康得集團(tuán)準(zhǔn)備“補(bǔ)血”、新錢還舊錢以及生產(chǎn)投入。

康得集團(tuán)生產(chǎn)投入項(xiàng)目主要為“1.02億平米先進(jìn)高分子膜材料”、“年產(chǎn)1億片裸眼3D模組產(chǎn)品”、“碳纖維復(fù)合材料項(xiàng)目”和“5100噸碳纖維項(xiàng)目”。

“1.02億平米先進(jìn)高分子膜材料”和“年產(chǎn)1億片裸眼3D模組產(chǎn)品”這兩大項(xiàng)目資金主要來(lái)自*ST康得的非公開發(fā)行募資，后者已接近完成。

但“碳纖維復(fù)合材料項(xiàng)目”和“5100噸碳纖維項(xiàng)目”的資金卻只有通過(guò)自籌，康得集團(tuán)分別自籌30.98億元、14.96億元。不過(guò)這和總投資80.98億元仍然相去甚遠(yuǎn)，因?yàn)?ldquo;5100噸碳纖維項(xiàng)目”的總投資就高達(dá)50億元，有34.91億元來(lái)自銀行貸款。

截至2016年9月底，碳纖維復(fù)合材料及5100噸碳纖維項(xiàng)目尚需投資61.24億元，未來(lái)面臨較大的資金壓力。

鐘玉對(duì)碳纖維業(yè)務(wù)報(bào)以很大的期望，信心十足。一直以來(lái)，他不僅希望讓碳纖維業(yè)務(wù)成為上市公司業(yè)績(jī)新增點(diǎn)，還想借此打破國(guó)際壟斷，做到美國(guó)赫氏和日本東麗這些巨頭同類產(chǎn)品的性能。

當(dāng)時(shí)康得集團(tuán)預(yù)計(jì)這兩大項(xiàng)目的預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間為2017年至2018年。其中，5100噸碳纖維項(xiàng)目預(yù)計(jì)年均銷售收入為51億元，年均利潤(rùn)總額為28.04億元。

為了押寶碳纖維項(xiàng)目，康得集團(tuán)想了很多辦法，還拉來(lái)了地方國(guó)企增資。2017年9月，*ST康得、康得集團(tuán)以及榮成市國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)有限公司共同增資康得碳谷科技有限公司（下稱：康得碳谷），金額合計(jì)130億元。其中*ST康得擬向康得碳谷增資20億元，占增資后注冊(cè)資本總額的14.29%；康得集團(tuán)增資90億元，占增資后注冊(cè)資本總額的71.42%。

康得碳谷高性能碳纖維產(chǎn)業(yè)平臺(tái)項(xiàng)目一期項(xiàng)目于2018年2月25日開工建設(shè)，建設(shè)規(guī)模高性能碳纖維8950噸/年。該項(xiàng)目計(jì)劃到2023年建成年產(chǎn)6.6萬(wàn)噸高性能碳纖維生產(chǎn)基地，屆時(shí)將成為全球最大的高性能碳纖維生產(chǎn)基地。

但康得集團(tuán)資金這時(shí)已出現(xiàn)資金鏈緊張的征兆。先是推遲康得集團(tuán)對(duì)康得碳谷的注冊(cè)資本金到位時(shí)間，之后增資更是遲遲沒有下文。

2018年5月18日，*ST康得在回復(fù)深交所問詢函中稱其20億增資款已到位，但康得集團(tuán)的90億元竟僅到位2億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過(guò)天眼查發(fā)現(xiàn)，康得集團(tuán)的運(yùn)營(yíng)主體中安信科技有限公司和康得復(fù)合材料有限責(zé)任公司還曾涉及買賣合同糾紛、建設(shè)工程施工合同糾紛等。

最為撲朔迷離的還是康得集團(tuán)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

2018年5月，*ST康得在回復(fù)深交所問詢函中透露了康得集團(tuán)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。截至2017年末，康得集團(tuán)資產(chǎn)總額175.58億元，所有者權(quán)益25.37億元。康得集團(tuán)主要資產(chǎn)之一是長(zhǎng)期股權(quán)投資83.49億元，主要還是*ST康得的股權(quán)。

雖時(shí)隔半年，但總資產(chǎn)數(shù)據(jù)和此前披露的2017年中期462.12億元相去甚遠(yuǎn)，康得集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況依然迷霧重重。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng) 

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