每經(jīng)記者 何建川    每經(jīng)編輯 何建川    

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在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期及地緣局勢(shì)趨復(fù)雜的助推下，周五，COMEX黃金突破1400美元，盤(pán)中最高至1415.40美元，以1403.00美元報(bào)收，創(chuàng)下最近5年多以來(lái)的新高。

在價(jià)格高漲的同時(shí)，機(jī)構(gòu)對(duì)金價(jià)未來(lái)的表現(xiàn)相對(duì)看好，甚至有機(jī)構(gòu)高喊黃金的牛市來(lái)了。

兩大因素助推金價(jià)上漲

紐約交易所黃金主力合約（8月合約）周五盤(pán)中突破1400美元，最高至1415.40美元，收盤(pán)1403.00美元。當(dāng)日，黃金價(jià)格盤(pán)中一舉創(chuàng)下2013年8月30日以來(lái)的新高。

自5月31日以來(lái)，黃金價(jià)格從5月29日收盤(pán)的1284.50美元上漲至周五收盤(pán)的1403美元，17個(gè)交易日上漲了118.5美元，漲幅達(dá)8.49%。

黃金價(jià)格大幅飆升，離不開(kāi)兩大因素的助推，一是美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，二是地緣局勢(shì)趨復(fù)雜。

6月3日，圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席James Bullard表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能很快就有理由降息，以便提振通脹。他認(rèn)為，全球貿(mào)易緊張局勢(shì)和美國(guó)通脹疲軟，都令美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)不斷上升，美聯(lián)儲(chǔ)降息“可能很快會(huì)得到保證”，同時(shí)，3個(gè)月與10年期關(guān)鍵美債收益率曲線倒掛也支持降息。James Bullard的表態(tài)，提升了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期。

北京時(shí)間6月20日，美聯(lián)儲(chǔ)公布了2019年6月議息會(huì)議決議，維持目標(biāo)利率2.25%-2.50%不變，但如市場(chǎng)預(yù)期釋放了降息信號(hào)。聲明顯示，美聯(lián)儲(chǔ)以9:1的投票比例通過(guò)該決定，投反對(duì)票的圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席James Bullard傾向于降息25個(gè)基點(diǎn)。

實(shí)際上，美國(guó)總統(tǒng)特朗普曾數(shù)次因美聯(lián)儲(chǔ)加息的決定抨擊美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾，稱美聯(lián)儲(chǔ)去年的四次加息削弱了他的經(jīng)濟(jì)政策。而歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉在歐洲央行年會(huì)上釋放降息信號(hào)后，特朗普發(fā)推文稱：“德拉吉?jiǎng)倓傂伎赡艹雠_(tái)更多刺激措施，這立即導(dǎo)致歐元兌美元匯率下跌，降低了他們與美國(guó)展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)的難度，這是不公平的。”

而在地緣局勢(shì)方面，5月以來(lái)，美國(guó)對(duì)伊朗步步緊逼。6月13日，兩艘油輪在霍爾木茲海峽附近“遇襲”，并且美國(guó)指責(zé)是伊朗所為。美國(guó)退出伊朗核協(xié)議以來(lái)，先后通過(guò)限制伊朗原油出口、往中東地區(qū)增兵等措施來(lái)對(duì)伊朗施壓，而油輪的爆炸事件，則使得局勢(shì)進(jìn)一步緊張。

天風(fēng)證券認(rèn)為，如果美國(guó)正式進(jìn)入降息周期，那么之前因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁而維持高位的美元指數(shù)可能逐步開(kāi)始下降。黃金與美元的負(fù)相關(guān)關(guān)系仍然明顯。美聯(lián)儲(chǔ)加息結(jié)束已經(jīng)打破了黃金價(jià)格的天花板，降息有望成為黃金新一輪上漲的催化劑。

機(jī)構(gòu)稱黃金牛市來(lái)臨

對(duì)于黃金未來(lái)的表現(xiàn)，機(jī)構(gòu)也相對(duì)看好，甚至有機(jī)構(gòu)表示，黃金牛市來(lái)臨。

中信證券指出，先行指標(biāo)預(yù)示美國(guó)逼近經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期尾部，美聯(lián)儲(chǔ)恐開(kāi)啟降息周期，美元指數(shù)和實(shí)際利率下行壓力大，黃金將開(kāi)啟新一輪牛市。人民幣匯率下跌，加速內(nèi)盤(pán)金價(jià)快速上漲，A股黃金公司將迎來(lái)估值和業(yè)績(jī)雙雙提升的“戴維斯雙擊”。

安信證券則指出，數(shù)據(jù)層面看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩、通脹放緩態(tài)勢(shì)正在逐步夯實(shí)，重大數(shù)據(jù)層面已經(jīng)掃除障礙。美聯(lián)儲(chǔ)面對(duì)逐步堆積的實(shí)錘數(shù)據(jù)，“轉(zhuǎn)鴿——降息”的趨勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化和明確。近期中美貿(mào)易摩擦有所緩和，人民幣小幅升值略微壓制人民幣金價(jià)漲幅，但美聯(lián)儲(chǔ)滑入降息周期仍是邏輯主軸，不改人民幣金價(jià)上行趨勢(shì)。

安信證券進(jìn)一步表示，站在目前時(shí)點(diǎn)，考慮到從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和政策表態(tài)方面已經(jīng)掃清障礙，再次重申堅(jiān)定看好黃金主升浪以及未來(lái)2-3年黃金資產(chǎn)的中長(zhǎng)期配置價(jià)值。關(guān)注“道達(dá)號(hào)”微信公眾號(hào)，了解更多股市資訊。

中泰證券指出，本輪黃金價(jià)格上漲，并非來(lái)自通脹，而是來(lái)自避險(xiǎn)，即應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的下行。數(shù)據(jù)上美債實(shí)際收益率與黃金價(jià)格具有明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力逐步加大，全球經(jīng)貿(mào)減速、寬松再起，黃金的投資價(jià)值逐漸凸顯。

當(dāng)然，并不是所有機(jī)構(gòu)都看好黃金。高盛對(duì)黃金的未來(lái)表現(xiàn)則較為悲觀。對(duì)于本輪黃金上漲，其認(rèn)為是由于新興市場(chǎng)推動(dòng)。高盛指出，受地緣政治緊張局勢(shì)和多樣化投資動(dòng)機(jī)的推動(dòng)，新興市場(chǎng)央行的購(gòu)買繼續(xù)加速。

高盛預(yù)計(jì)黃金未來(lái)3個(gè)月和6個(gè)月的目標(biāo)價(jià)均為1350美元，未來(lái)12個(gè)月的目標(biāo)價(jià)為1425美元。高盛還預(yù)計(jì)，金價(jià)將從新興市場(chǎng)需求中獲得支撐。

歷次黃金牛市下的黃金股表現(xiàn)

自從2005以來(lái)，COMEX黃金共形成三輪牛市。那么，在這三輪牛市里，A股黃金股的表現(xiàn)又是怎樣的呢？

2004年10月，黃金突破1989年以來(lái)的高點(diǎn)，隨之震蕩了長(zhǎng)達(dá)11個(gè)月時(shí)間。2005年9月，黃金價(jià)格再次向上突破，隨后就迎來(lái)了長(zhǎng)達(dá)兩年多的牛市，直到2008年3月18日終結(jié)。在這兩年多的時(shí)間里，黃金價(jià)格漲幅超過(guò)110%。

在此期間，A股黃金板塊迎來(lái)了大漲，山東黃金大漲22倍，中金黃金大漲13倍，榮華實(shí)業(yè)、*ST金泰漲幅都超過(guò)了5倍。關(guān)注“道達(dá)號(hào)”微信公眾號(hào)，了解更多股市資訊。

數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)

2008年全球金融危機(jī)后，黃金價(jià)格由上千美元最低跌至681美元。在2008年10月24日見(jiàn)底后，黃金迎來(lái)了一輪牛市，一直到2011年9月6日見(jiàn)頂。在這近三年的時(shí)間里，黃金價(jià)格由最低的681美元，上漲至1911.6美元，最大漲幅達(dá)180%。

在此期間，A股黃金板塊迎來(lái)了大漲，山東黃金、中金黃金、湖南黃金的漲幅均超過(guò)4倍。恒邦股份、榮華實(shí)業(yè)、園城黃金漲幅均超過(guò)3倍。

數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)

2015年12月開(kāi)始，黃金迎來(lái)了一輪小牛市。相比上述兩輪牛市，時(shí)間相對(duì)更短，漲幅相對(duì)較小。從2015年12月3日開(kāi)始，黃金由最低的1046.2美元上漲至2016年7月6日的1377.5美元，漲幅超過(guò)30%。

在此期間，山東黃金股價(jià)漲幅達(dá)150%，赤峰黃金、湖南黃金、中金黃金漲幅均超過(guò)50%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)

從這三輪牛市來(lái)看，黃金股的整體漲幅均大于黃金價(jià)格的漲幅。

中信證券認(rèn)為，經(jīng)過(guò)近三年的估值修復(fù)，目前A股黃金板塊PE、PB分別為39.5和2.5倍，對(duì)比后我們認(rèn)為本輪A股黃金板塊PE、PB仍有123％和65.5％的上漲空間。金價(jià)上漲周期中，預(yù)計(jì)黃金板塊優(yōu)質(zhì)公司將實(shí)現(xiàn)估值和業(yè)績(jī)的雙提升，股價(jià)有望上演“戴維斯雙擊”。

（本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）