圖片來源：攝圖網(wǎng) 今年11月8日，證監(jiān)會發(fā)布修訂再融資制度的征求意見稿，計劃從精簡發(fā)行條件、支持上市公司引入戰(zhàn)略投資者等優(yōu)化非公開發(fā)行制度安排方面對再融資規(guī)則進(jìn)行修訂。 據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在證監(jiān)會就修改再融資規(guī)則公開征求意見發(fā)布之后，已先后有創(chuàng)業(yè)黑馬、英唐智控、遠(yuǎn)大智能、中嘉博創(chuàng)、紅太陽、江化微、興業(yè)證券、漢商集團(tuán)等多家上市公司公告撤回了此前的再融資申請。 有投行人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，自再融資新規(guī)征求意見稿發(fā)布以來，近期有定增想法的公司多了，但還是得等正式的新規(guī)落地，并參考屆時行情表現(xiàn)。不過，另有投行人士指出，雖然再融資政策將松綁，但一些公司在計劃定增的時候也存在一些顧慮。 多家公司撤回再融資申請 今年11月8日，證監(jiān)會發(fā)布通知稱，擬對《上市公司證券發(fā)行管理辦法》《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》等再融資規(guī)則進(jìn)行修訂，并向社會公開征求意見。 對于此次對再融資規(guī)則的修訂，招商證券策略團(tuán)隊(duì)近期發(fā)布觀點(diǎn)稱，此次修訂最重要的內(nèi)容包括，在特定條件下，定價基準(zhǔn)日可以為關(guān)于本次非公開發(fā)行股票的董事會決議公告日、股東大會決議公告日或者發(fā)行期首日；同時將發(fā)行價格不得低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票均價的9折改為8折；將鎖定期由現(xiàn)在的36個月和12個月分別縮短至18個月和6個月，且不適用減持規(guī)則的相關(guān)限制。這意味著，上市公司再融資得到進(jìn)一步放松。 據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自11月8日以來，已先后有創(chuàng)業(yè)黑馬、英唐智控、遠(yuǎn)大智能、中嘉博創(chuàng)、紅太陽、江化微、興業(yè)證券、漢商集團(tuán)等多家上市公司公告撤回了此前的再融資申請。 其中，中嘉博創(chuàng)、紅太陽、江化微近期撤回的都是發(fā)行可轉(zhuǎn)債的申請。值得一提的是，紅太陽在撤回發(fā)行可轉(zhuǎn)債的申請后，轉(zhuǎn)而就計劃非公開發(fā)行股票。無獨(dú)有偶，12月3日晚間，興業(yè)證券、漢商集團(tuán)都公告擬撤回定增申請。 上述公司在撤回再融資申請的公告中大多沒有直接提及與定增新規(guī)有關(guān)，不過有分析認(rèn)為，兩者應(yīng)不無關(guān)聯(lián)。 某頭部券商非銀行業(yè)分析師認(rèn)為，這些公司現(xiàn)在撤回申請并不是意味著不需要再融資了，未來可能會按新規(guī)要求重新申請定增，這樣對參與定增的股東來說更為友好。 政策松綁下的顧慮 自2007年《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》正式發(fā)布以來，該細(xì)則已經(jīng)經(jīng)歷了多次修訂，修訂的主要內(nèi)容包括定價基準(zhǔn)日的確定、鎖定期，以及發(fā)行價格的確定等。2017年2月進(jìn)行的一次修訂對定增的定價基準(zhǔn)日、鎖定期等加以限制，這也抑制了市場的定增熱情。 A股歷年增發(fā)融資規(guī)模 數(shù)據(jù)來源：Choice數(shù)據(jù) 據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年來，A股上市公司增發(fā)融資規(guī)模近3900億元，相比之下，2016年的增發(fā)融資規(guī)模曾高達(dá)1.69萬億元，而之后幾年逐年遞減，2018年的增發(fā)融資規(guī)模大幅降至7519億元。 招商證券策略團(tuán)隊(duì)近期發(fā)布觀點(diǎn)認(rèn)為，在明年上述定增新規(guī)正式實(shí)施后，有利于并購和再融資市場的活躍，并為明年風(fēng)格的變化埋下伏筆。 另有分析認(rèn)為，隨著定增政策的松綁，將對明年券商的投行業(yè)務(wù)構(gòu)成一定利好，明年市場上的定增規(guī)模有望明顯恢復(fù)。 某大型券商投行人士告訴記者，新規(guī)比之前確實(shí)寬松了不少，自新規(guī)征求意見稿發(fā)布以來，近期有定增想法的公司多了，但還是得等正式的新規(guī)落地，并參考屆時行情表現(xiàn)。 不過雖然定增政策將大幅松綁，但一些公司在計劃定增的時候也存在顧慮。上述投行人士向記者表示，在與上市公司的交流中發(fā)現(xiàn)，一些公司認(rèn)為，將定增發(fā)行定價的下限從9折改為8折后，發(fā)行價可能會低于每股凈資產(chǎn)，國有企業(yè)一般不允許在凈資產(chǎn)以下發(fā)行股票，民營企業(yè)雖然沒有規(guī)定，但大股東大多也不愿意這樣做。 存在這樣擔(dān)憂的公司在A股市場可能不在少數(shù)。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今日收盤，除凈資產(chǎn)為負(fù)值的公司外，兩市總共有617家公司的PB在1.2倍以下，如果這些公司以現(xiàn)價的8折進(jìn)行定增的話，那么其定增的發(fā)行價格將低于每股凈資產(chǎn)。 此外，某頭部券商投行部高級經(jīng)理向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，最近并沒有感到公司的定增項(xiàng)目多起來了，可能等到再融資新規(guī)的正式稿出來之后情況會有改觀。