每經(jīng)記者 歐陽(yáng)凱    每經(jīng)編輯 文多    

自2011年日本福島核事故發(fā)生后，全球天然鈾行業(yè)進(jìn)入了將近十年的低谷期。鈾作為全球重要的能源金屬材料之一，也是核電站的重要原料，對(duì)核電發(fā)展起到了基礎(chǔ)性的支撐作用。在經(jīng)歷了2019年美國(guó)對(duì)鈾產(chǎn)品進(jìn)口發(fā)起232調(diào)查、對(duì)伊朗核制裁，再疊加此次新冠肺炎疫情，鈾價(jià)未來(lái)走勢(shì)會(huì)如何，這也是投資者關(guān)心的問(wèn)題。

3月27日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者電話專訪了中廣核礦業(yè)（01164，HK）執(zhí)行董事兼首席財(cái)務(wù)官陳德邵。他概括道：在供給方面，近些年，國(guó)際上的鈾礦企業(yè)或停產(chǎn)或減產(chǎn)；在需求方面，隨著核電復(fù)蘇，對(duì)天然鈾的需求必然增加，供大于求的矛盾已經(jīng)得到緩解，客觀上也支持了目前鈾價(jià)反彈。他也希望未來(lái)公司能進(jìn)入港股通行列。

中廣核礦業(yè)執(zhí)行董事兼首席財(cái)務(wù)官陳德邵。圖片來(lái)源：受訪者提供

疫情反推鈾價(jià)上漲？

縱觀2019年全年，基于核能咨詢公司UxC發(fā)布的數(shù)據(jù)，國(guó)際天然鈾市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格總體呈現(xiàn)“高開(kāi)低走”，在24~29美元/磅之間震蕩，平均價(jià)格為25.72美元/磅，長(zhǎng)期價(jià)格則一直穩(wěn)定在32美元/磅。

對(duì)于天然鈾價(jià)格走勢(shì)，陳德邵認(rèn)為，過(guò)去10年，國(guó)際市場(chǎng)的天然鈾價(jià)格一直處在底部區(qū)域。但他也指出，相較往年來(lái)看，2019年的鈾價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)了復(fù)蘇跡象，整個(gè)2019年度的平均鈾價(jià)比2018年增長(zhǎng)了4.3%。

而這個(gè)增長(zhǎng)背后有一定內(nèi)在邏輯，陳德邵分析道，過(guò)去幾年鈾價(jià)雖然處在低洼，但市場(chǎng)的需求量在不斷增長(zhǎng)。具體來(lái)說(shuō)，一方面，鈾價(jià)下滑，一些鈾礦企業(yè)因成本高企無(wú)法維持生產(chǎn)，紛紛宣布停產(chǎn)或減產(chǎn)。例如，2016年加拿大的鈾礦企業(yè)Cameco宣布關(guān)閉其加拿大鈾礦，2018年又對(duì)世界上產(chǎn)量最大的鈾礦——麥克阿瑟河鈾礦進(jìn)行無(wú)限期關(guān)停；就連成本最低的哈薩克斯坦鈾礦企業(yè)，也宣布2018年至2020年對(duì)旗下所有的礦減產(chǎn)20%。

“在供給方面，停產(chǎn)或者減產(chǎn)勢(shì)必減少供應(yīng)，拿我們2018年的數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)，簽約的一次性供應(yīng)的規(guī)模比2016年就下降了15%以上。再者，從現(xiàn)在來(lái)看，礦山如果要具備一定的產(chǎn)能，通常需要5~10年的時(shí)間，至少要準(zhǔn)備5年以上的投資開(kāi)發(fā)，相信未來(lái)供需缺口會(huì)慢慢顯現(xiàn)。”陳德邵進(jìn)一步分析道。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此前的3月23日，Cameco宣布，受新冠肺炎疫情影響，公司將暫時(shí)中止薩斯喀徹溫省北部雪茄湖鈾礦的生產(chǎn)，并將其置于安全保養(yǎng)和維護(hù)模式。該公司強(qiáng)調(diào)，目前Cameco的員工隊(duì)伍中尚無(wú)確診病例，在接下來(lái)的幾天里，鈾生產(chǎn)將逐步降低，之后會(huì)進(jìn)行4個(gè)星期的保養(yǎng)和維護(hù)階段。

談起這一事件，陳德邵分析說(shuō)，這一鈾礦是當(dāng)前世界上產(chǎn)量最大的鈾礦，中止生產(chǎn)后也就意味著向市場(chǎng)的供應(yīng)會(huì)大幅減少，而停產(chǎn)后最直接的反應(yīng)，就是短短三四天時(shí)間內(nèi)鈾價(jià)上漲了10%左右。

那疫情對(duì)中廣核礦業(yè)是否有影響？陳德邵介紹道：“礦山都是位于比較偏遠(yuǎn)的荒原地帶，遠(yuǎn)離市區(qū)和人群。因此，我們目前在哈薩克斯坦的鈾礦并沒(méi)有受到影響。另外我們還通過(guò)和合作方提前簽署產(chǎn)品的采購(gòu)合同，及時(shí)保證產(chǎn)品供應(yīng)。綜合來(lái)看，目前疫情對(duì)現(xiàn)在的生產(chǎn)業(yè)務(wù)沒(méi)有直接的影響。”

爭(zhēng)取進(jìn)入港股通

3月26日晚間，中廣核礦業(yè)也發(fā)布了2019年度業(yè)績(jī)，收入為20.77億港元，同比增加27.7%，股東應(yīng)占利潤(rùn)同比增31.1%至1.6億港元。主要原因是旗下中廣核國(guó)際銷售公司大力開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，天然鈾銷售量和銷售收入較2018年同期有大幅增長(zhǎng)。

圖片來(lái)源：公告截圖

但從主要財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，中廣核礦業(yè)的毛利率從2018年的8.11%下降到2019年的6.93%，資產(chǎn)負(fù)債率從2018年的43.45%上升到59.21%，銀行結(jié)存及現(xiàn)金從2018年的11.23億港元下降到6.77億港元。

陳德邵說(shuō)，這主要因去年1月，公司收購(gòu)了母公司位于英國(guó)的中廣核國(guó)際鈾產(chǎn)品銷售有限公司（以下簡(jiǎn)稱銷售公司）100%股權(quán)，而這是中廣核在非洲納米比亞湖山鈾礦國(guó)際銷售的唯一代理商。

“在銷售公司注入之前，公司收入來(lái)源比較單一，主要從參股的礦山中按股比包銷產(chǎn)品，銷售公司注入后，中廣核礦業(yè)獲得了在國(guó)際市場(chǎng)上的很多銷售資源，但像這樣的貿(mào)易公司，產(chǎn)品毛利水平比較低，注入后也就拉低了上市公司整體的毛利率。”陳德邵解釋道。

他指出，銷售公司因?yàn)橐鰢?guó)際貿(mào)易業(yè)務(wù)，本身業(yè)務(wù)規(guī)模比較大，每年基本上有3000多噸的銷售量，所以會(huì)有一定的負(fù)債，注入上市公司以后就把上市公司的負(fù)債率提高了。但陳德邵強(qiáng)調(diào)，目前的負(fù)債率還是維持在比較低的水平。

此外，陳德邵表示，銷售公司需要資金，因此中廣核礦業(yè)就將賬上充裕的資金充分利用起來(lái)，減少對(duì)外的債務(wù)融資，這樣來(lái)看，現(xiàn)金是下降了，但是融資成本也在大幅下降。他表示，銷售公司注入后已大大超出了管理層的預(yù)期，也增厚了上市公司的利潤(rùn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此前3月2日，中廣核新能源（01811，HK）發(fā)布了停牌公告，并于當(dāng)晚發(fā)布公告，稱2月28日收到股東中廣核集團(tuán)的通知，集團(tuán)或通過(guò)中國(guó)廣核能源國(guó)際控股有限公司為潛在要約人，以協(xié)議安排的方式將中廣核新能源私有化。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這是考慮到港股融資能力等原因做出的決定。

同樣作為中廣核集團(tuán)旗下的上市公司，中廣核礦業(yè)當(dāng)前的估值僅為15.51億港元，估值較低，即便2019年業(yè)績(jī)向好，但股價(jià)并未出現(xiàn)反彈，截至發(fā)稿時(shí)，股價(jià)為0.24港元，下跌3.29%。未來(lái)中廣核礦業(yè)是否會(huì)走中廣核新能源的路——私有化或在A股上市，中廣核集團(tuán)又是否另有考慮？

對(duì)此，陳德邵回應(yīng)稱，目前并沒(méi)有在A股上市的打算。他坦言，當(dāng)前市值確實(shí)偏低，但是過(guò)去的兩三年，公司市值也曾達(dá)到三四十億港元，接下來(lái)，就是希望借助核電、天然鈾行業(yè)的復(fù)蘇，以及利用去年注入銷售公司的契機(jī)，提升上市公司的資產(chǎn)規(guī)模和盈利水平。隨著公司基本面的進(jìn)一步改善，相信未來(lái)的股價(jià)會(huì)進(jìn)一步提升。

“雖然沒(méi)有在A股上市的計(jì)劃，但我們還是希望能夠進(jìn)入港股通的行列，希望有越來(lái)越多來(lái)自內(nèi)地的投資，能通過(guò)這一渠道投資中廣核礦業(yè)，實(shí)際上，現(xiàn)在礦業(yè)公司的股東里面也是有相當(dāng)數(shù)量的內(nèi)地投資者。”陳德邵最后說(shuō)道。

（本文不構(gòu)成投資建議，據(jù)此入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)