每經(jīng)特約評論員 尹中立（榮盛發(fā)展首席經(jīng)濟學家、中國社會科學院金融所研究員）

7月底的中央政治局會議傳遞了很多新的信息，其中的“雙循環(huán)戰(zhàn)略”尤其引人關(guān)注。筆者認為，雙循環(huán)戰(zhàn)略將更加倚重資本市場。

會議指出，當前經(jīng)濟形勢仍然復雜嚴峻，不穩(wěn)定性不確定性較大，遇到的很多問題是中長期的，必須從持久戰(zhàn)的角度加以認識，加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局。

自今年4月份的政治局會議以來，最高決策層已經(jīng)多次提到雙循環(huán)戰(zhàn)略，這次再次重申，而且強調(diào)要從持久戰(zhàn)的角度加以認識，可以預(yù)見，雙循環(huán)戰(zhàn)略必將成為十四五計劃的核心內(nèi)容。筆者試圖從股市投資者的角度來分析和探討雙循環(huán)戰(zhàn)略問題。

何謂“雙循環(huán)”新格局？

7月21日，習近平總書記主持召開企業(yè)家座談會并發(fā)表重要講話。在這個座談會上，對“雙循環(huán)”新發(fā)展格局有明確的闡述。

習近平強調(diào)，在當前保護主義上升、世界經(jīng)濟低迷、全球市場萎縮的外部環(huán)境下，我們必須集中力量辦好自己的事，充分發(fā)揮國內(nèi)超大規(guī)模市場優(yōu)勢，逐步形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈現(xiàn)代化水平，大力推動科技創(chuàng)新，加快關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，打造未來發(fā)展新優(yōu)勢。以國內(nèi)大循環(huán)為主體，絕不是關(guān)起門來封閉運行，而是通過發(fā)揮內(nèi)需潛力，使國內(nèi)市場和國際市場更好聯(lián)通，更好利用國際國內(nèi)兩個市場、兩種資源，實現(xiàn)更加強勁可持續(xù)的發(fā)展。

“雙循環(huán)戰(zhàn)略”對應(yīng)的是“國際大循環(huán)戰(zhàn)略”，后者是上個世紀80年代中國學者提出的，核心思想是利用中國豐富的勞動力資源大力發(fā)展加工貿(mào)易，以此帶動中國的工業(yè)化發(fā)展，這是我國對外開放的主要指導思想。國際大循環(huán)戰(zhàn)略的本質(zhì)是出口導向的發(fā)展戰(zhàn)略，中國在2001年加入WTO并迅速成為世界工廠可以看作是國際大循環(huán)戰(zhàn)略的結(jié)果。正是實施了國際大循環(huán)戰(zhàn)略我國才實現(xiàn)了經(jīng)濟的起飛并成為第二大經(jīng)濟體。

事實已經(jīng)證明，中國實施國際大循環(huán)戰(zhàn)略是完全正確的選擇。為什么曾經(jīng)正確的戰(zhàn)略需要調(diào)整？因為實施國際大循環(huán)戰(zhàn)略所需要的外部條件已經(jīng)出現(xiàn)巨大變化，按照總書記說法是“當前保護主義上升、世界經(jīng)濟低迷、全球市場萎縮的外部環(huán)境下”，中國面臨“百年未有之大變局”。

可見，用“雙循環(huán)戰(zhàn)略”來替代“國際大循環(huán)戰(zhàn)略”是重大的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，也是化被動為主動的應(yīng)對策略。用通俗的話來說就是“做最壞的打算，爭取最好的結(jié)果”。

成功關(guān)鍵是科技創(chuàng)新

以筆者之見，今年上半年雙循環(huán)戰(zhàn)略已經(jīng)開始啟動，標志性的事件是在海南和北京等地增加了免稅店的牌照，通過在國內(nèi)增加免稅商品的銷售替代部分商品的出口。最近，與免稅牌照有關(guān)的上市公司股票受到追捧，但從牌照的價值看，“物以稀為貴”，隨著免稅牌照快速增加，其含金量應(yīng)該是貶值的。

雙循環(huán)戰(zhàn)略能否成功的關(guān)鍵是科技創(chuàng)新。在過去的國際大循環(huán)戰(zhàn)略環(huán)境下，歐美占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈的高端，他們擁有類似芯片設(shè)計與制造、電腦操作系統(tǒng)、飛機發(fā)動機等等關(guān)鍵技術(shù)，我國一直處在產(chǎn)業(yè)鏈的中低端。2018年以來，美國正式利用占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈高端的優(yōu)勢向中國實施貿(mào)易制裁，我國要破解這個困局就必須采取措施補齊關(guān)鍵環(huán)節(jié)的技術(shù)短板，科技創(chuàng)新比以往任何時候都迫切和重要。為了實現(xiàn)這個目標，需要資本市場的積極配合。

用科技創(chuàng)新推動我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，這個設(shè)想很早就出現(xiàn)在政府的文件里，但進展有限，原因是貿(mào)易全球化背景下，自主研發(fā)不如直接購買國外的技術(shù)和產(chǎn)品。2018年以來，美國突然制裁中興通訊和華為公司的行為警示我們，經(jīng)濟全球化的格局正在發(fā)生逆轉(zhuǎn)，關(guān)鍵技術(shù)的自主可控直接影響到經(jīng)濟安全，我們不能僅僅用經(jīng)濟和財務(wù)的視角來分析核心技術(shù)的研發(fā)成本與收益問題，更應(yīng)該考慮它對國家安全的影響。

如何才能實現(xiàn)關(guān)鍵核心技術(shù)的突破？從全球的歷史經(jīng)驗看，政府的財政扶持與資本市場的財富激勵相結(jié)合是一條正確的道路。正因為如此，2018年10月20日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開防范化解金融風險第十次專題會議，深入研究有利于資本市場長期健康發(fā)展重大改革舉措，首次提出“發(fā)揮好資本市場樞紐功能”。

為了發(fā)揮資本市場的樞紐功能，股票市場實施了一系列制度改革，為了更好地服務(wù)于科技創(chuàng)新企業(yè)，推出了科創(chuàng)板并實施注冊制，創(chuàng)業(yè)板市場的注冊制改革亦基本就緒，新三板的轉(zhuǎn)板制度也已經(jīng)落地，退市制度加速推進，具有中國特色的集體訴訟制度正式對外發(fā)布。這一切都是為了讓資本市場更好地推動中國的科技創(chuàng)新，也是更好地服務(wù)于雙循環(huán)戰(zhàn)略。