每經(jīng)AI快訊，4月12日招商證券家電研究團(tuán)隊(duì)“招商家電研究”公眾號(hào)發(fā)布了公牛集團(tuán)研報(bào)。研報(bào)要點(diǎn)：2021全年收入延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，Q4收入創(chuàng)單季度歷史新高；積極推動(dòng)產(chǎn)品迭代，品類拓展順利；持續(xù)深化渠道改革，鞏固渠道優(yōu)勢(shì)；盈利能力短期承壓不改長(zhǎng)期趨勢(shì)，費(fèi)用率控制有效體現(xiàn)管理能力；股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃綁定人才，股票回購(gòu)計(jì)劃彰顯公司信心。

盈利預(yù)測(cè)及投資建議：公司傳統(tǒng)品類優(yōu)勢(shì)延續(xù)，新品類拓展和渠道改革持續(xù)釋放增長(zhǎng)勢(shì)能。公司長(zhǎng)期專注民用電工長(zhǎng)坡賽道，在制造、產(chǎn)品、渠道、品牌端積累了顯著優(yōu)勢(shì)，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)品類的“縱向”及新品類的“橫向”擴(kuò)張。新品類快速擴(kuò)張初期，收入端高增勢(shì)能夠助力公司增強(qiáng)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力、提升市占率，從而逐步提升盈利能力，我們看好公司長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)的能力。預(yù)估2022年-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為32.76億元/38.64億元/45.68億元，同比分別增長(zhǎng)17.8%/17.9%/17.9%，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022年P(guān)E為23.4x，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)竣工不及預(yù)期，新品推出不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料成本上行。

(記者 湯輝)

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