每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 蘭素英    

北京時(shí)間11月3日（周四）凌晨2時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）將公布利率決議及政策聲明，隨后美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將召開貨幣政策新聞發(fā)布會(huì)。

目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在此次會(huì)議上連續(xù)第四次加息75個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率上調(diào)至3.75%~4.00%區(qū)間。如果明晨美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)，將使得美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)累計(jì)加息幅度達(dá)到375個(gè)基點(diǎn)。3.75%~4.00%的利率區(qū)間，也將創(chuàng)下2008年全球金融危機(jī)以來的新高。

目前，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于，鑒于當(dāng)前包括抵押貸款利率等數(shù)據(jù)高企的情況，美聯(lián)儲(chǔ)的政策聲明以及鮑威爾的新聞發(fā)布會(huì)是否會(huì)釋放出政策轉(zhuǎn)向的信號(hào)。

不過，一些機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)相對(duì)謹(jǐn)慎。野村認(rèn)為，F(xiàn)OMC似乎尚未就12月的加息幅度達(dá)成共識(shí)，這限制了鮑威爾提供指引的能力。

多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱，強(qiáng)化政策轉(zhuǎn)向預(yù)期

毋庸置疑的是，過去一個(gè)月以來，包括通脹在內(nèi)的眾多疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期。在此背景下，美元指數(shù)也不斷走弱。截至11月1日收盤，美元指數(shù)較9月28日盤中創(chuàng)出的114.79的20年新高，一度回落近4%。

首先，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)而言，物價(jià)壓力依然棘手。

作為美聯(lián)儲(chǔ)最關(guān)注的通脹指標(biāo)，9月美國(guó)PCE（個(gè)人消費(fèi)支出）同比增長(zhǎng)6.2%，與8月持平，是其長(zhǎng)期目標(biāo)的3倍。剔除食品和能源的核心PCE增速則升至5.1%，為今年3月以來的新高。

其次，作為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)動(dòng)機(jī)，雖然消費(fèi)者面對(duì)通脹壓力依然在維持著支出，但危險(xiǎn)信號(hào)開始顯現(xiàn)。隨著美國(guó)家庭逐漸耗盡與疫情相關(guān)的政府財(cái)政補(bǔ)貼，越來越多的衰退言論使得消費(fèi)者變得更加謹(jǐn)慎。

美國(guó)商務(wù)部上周發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，第三季度，美國(guó)消費(fèi)者支出增速從上一季度的2%放緩至1.4%，創(chuàng)近兩年新低，消費(fèi)購買力繼續(xù)以3%的速度回落。與此同時(shí)，據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局（BEA）的數(shù)據(jù)，9月份的個(gè)人儲(chǔ)蓄率下降至3.1%，創(chuàng)近14年來的新低。

美國(guó)9月個(gè)人儲(chǔ)蓄率下降至3.1%，創(chuàng)近14年來的新低（圖片來源：圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)）

再次，在美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)的加息周期下，美國(guó)抵押貸款利率已經(jīng)上破7%，創(chuàng)2000年以來新高。抵押貸款利率的不斷上升，也讓潛在的購房者望而卻步，潛在賣家也出現(xiàn)惜售。

房?jī)r(jià)數(shù)據(jù)顯示，7月，美國(guó)20城房?jī)r(jià)環(huán)比出現(xiàn)十年來的首次下跌，8月頹勢(shì)延續(xù)，環(huán)比跌幅創(chuàng)下2009年金融危機(jī)期間最大，同比漲幅也“猛踩剎車”，8月美國(guó)全國(guó)房?jī)r(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)13%，增速較上月下滑2%，創(chuàng)史上最大跌幅。

最后，美東時(shí)間11月1日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10月份ISM制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)降至50.2，創(chuàng)2020年5月以來新低；新訂單分項(xiàng)指數(shù)在最近五個(gè)月內(nèi)第四次萎縮，物價(jià)支付分項(xiàng)指數(shù)創(chuàng)逾兩年新低；供應(yīng)商交付分項(xiàng)指數(shù)降至46.8，創(chuàng)2009年3月以來新低。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Oren Klachkin在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，“（10月份ISM制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)表明）制造商對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的恐慌不會(huì)很快消失。展望未來，隨著美國(guó)國(guó)內(nèi)外需求減弱、價(jià)格居高不下、利率仍處于較高的水平，制造業(yè)將承受更多沖擊。通脹壓力現(xiàn)在更加明顯，特別是在商品生產(chǎn)部門，然而，通脹并不會(huì)在短期內(nèi)回落到疫情前的水平。我們預(yù)計(jì)，在即將到來的經(jīng)濟(jì)低迷中，非耐用品制造業(yè)將比耐用品部門遭受更大的損失。”

市場(chǎng)對(duì)12月加息幅度預(yù)期存明顯分歧

盡管市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期在不斷強(qiáng)化，不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，對(duì)于潛在的貨幣政策轉(zhuǎn)向，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部也存在不少的分歧。

舊金山聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)戴利表示，需要開始討論減慢加息速度，以避免使經(jīng)濟(jì)陷入“非受迫性低迷”。

堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)喬治則認(rèn)為，貨幣政策需要轉(zhuǎn)入限制性區(qū)間，而力度仍然有待觀察。鑒于最近的金融市場(chǎng)波動(dòng)以及加息需要時(shí)間來影響經(jīng)濟(jì)，因此美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)不能太過匆忙。

也有一部分票委對(duì)政策轉(zhuǎn)向明確投出反對(duì)票。

美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼認(rèn)為，希望在放慢加息速度之前，通脹有正在下降的跡象。圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)布拉德也表示，希望將政策利率提高到一個(gè)水平，能夠?qū)ν浭┘佑幸饬x的下行壓力；如果通脹數(shù)據(jù)不配合，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)被迫提高利率到5%。

據(jù)芝商所“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具顯示，截至發(fā)稿，聯(lián)邦基金期貨市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在12月中旬的會(huì)議上有45%的概率加息50個(gè)基點(diǎn)，加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性則高達(dá)48%，另外7%的概率為僅加息25個(gè)基點(diǎn)。從概率可以看出，交易員目前對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年最后一次會(huì)議的加息幅度預(yù)期存在非常明顯的分歧。

圖片來源：芝商所

此外，目前期貨市場(chǎng)仍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在明年3月22日的會(huì)議上結(jié)束本輪加息周期，屆時(shí)的聯(lián)邦基金利率區(qū)間將達(dá)到5.00%~5.25%。

圖片來源：芝商所

巴克萊美國(guó)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jonathan Millar在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的置評(píng)郵件中表示，“本次會(huì)議市場(chǎng)最為關(guān)心的是FOMC的聲明或會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)是否會(huì)就12月可能的政策路徑提供信號(hào)。根據(jù)9月份的點(diǎn)陣圖，19名與會(huì)者中有10人預(yù)計(jì)在本次加息75個(gè)基點(diǎn)后，在12月份將至少加息50個(gè)基點(diǎn)。點(diǎn)陣圖顯示，11月和12月份會(huì)議上的累計(jì)加息幅度為125個(gè)基點(diǎn)。然而，我們認(rèn)為，9月份超預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)可能會(huì)將12月份的加息幅度預(yù)期再次上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)（即加息75個(gè)基點(diǎn)）。”

Jonathan Millar認(rèn)為，對(duì)于本次會(huì)議，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)是FOMC是否有足夠的信心使其走上能實(shí)現(xiàn)有足夠“限制性”政策立場(chǎng)的軌道，來控制通脹上行風(fēng)險(xiǎn)。“美國(guó)的通脹趨勢(shì)一直高企，9月份的PCE數(shù)據(jù)說明，通脹壓力依然強(qiáng)勁，盡管有跡象表明核心商品正如預(yù)期般減速，但核心服務(wù)業(yè)的通脹增速已經(jīng)達(dá)到上世紀(jì)80年代初以來的最高水平，這意味著物價(jià)壓力將比市場(chǎng)預(yù)計(jì)的更持久。”Jonathan Millar補(bǔ)充道。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)-500449720