能在行業(yè)高度“內(nèi)卷”，技術(shù)快速迭代的背景下，實現(xiàn)營利雙增的光伏企業(yè)，幾乎都是上游原材料把控者，在組件之外已形成第二增長曲線，且在持續(xù)發(fā)力的光伏企業(yè)寥寥無幾，隆基綠能便是其中一個。

篤定技術(shù)領先才能擴產(chǎn)、堅持“第一性”原理、持續(xù)進行研發(fā)投入和開放式創(chuàng)新，無論是在經(jīng)營質(zhì)量、各項業(yè)績指標上，隆基走得很穩(wěn)；而全方位切換思路對準客戶場景、布局全球產(chǎn)業(yè)鏈，隆基也走得很快。

其經(jīng)營業(yè)績支撐疊加行業(yè)前景向好，只待潮水退去，才能真正看清本質(zhì)、回歸資本市場應有的價值。

營業(yè)收入1290億

一家企業(yè)的賺錢能力永遠是其發(fā)展的內(nèi)核驅(qū)動所在。

在行業(yè)高度內(nèi)卷，產(chǎn)業(yè)鏈大部分利潤集中在上游的2022年，隆基綠能作為全球光伏龍頭，營業(yè)收入邁入千億大關，凈利潤達到147.79億元，兩項業(yè)績指標均同比增長60%以上，業(yè)績穩(wěn)健。

事實上，自單晶替代多晶技術(shù)，隆基確定行業(yè)地位以來，其在經(jīng)營層面一直很穩(wěn)。

拉長時間線來看，自上市以來，隆基的總營收從2012年的17.08億元增加至2022年的1289.98億元，增長超74倍；凈利潤從2012年虧損0.55增長至盈利147.79億元，年復合增長超過50%。

股東回報層面，2015年至2021年，隆基股份均有分紅，6年累計分紅金額超過40億；2022年，隆基綠能擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4元（含稅），擬派發(fā)現(xiàn)金紅利30.33億元（含稅），分紅力度進一步增強。

這樣的增幅和高分紅，光伏行業(yè)很少有企業(yè)能夠做到。

在組件出貨量上，2020年以來，隆基組件銷量已實現(xiàn)從2020年的全球總量領先到2021年在全球主要細分市場的全面領先，并在市場占有率、品牌影響力等方面均位列全球首位。

當下，在全球光伏TOP10梯隊的競局中，隆基綠能已引領“一超多強”的競爭格局，且這種格局很難在短時間內(nèi)改變。

不過，相比其他光伏同行的業(yè)績高增，隆基綠能增速并未動輒增長好幾百倍。

筆者認為，一個很重要的原因在于，擴產(chǎn)周期帶來的產(chǎn)能釋放。

在充分考慮產(chǎn)業(yè)鏈已有產(chǎn)能與不同生產(chǎn)環(huán)節(jié)，光伏領域企業(yè)均擴產(chǎn)較晚，但隆基最早的擴產(chǎn)周期可以追溯到2018年。前瞻性布局新產(chǎn)能并不斷研發(fā)迭代也讓隆基綠能最早享受到擴產(chǎn)紅利，提前實現(xiàn)資產(chǎn)回報收益。

站在光伏行業(yè)競爭角度，隆基在奠定行業(yè)地位的同時，也擁有更強的周期穿越和研發(fā)投入能力。

此外，2022年，硅料價格上漲貫穿前三季度，且在長達近5個月時間里報價超過30萬元/噸，不斷向下游傳導壓力，帶動硅片、組件等整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格上漲。

作為龍頭，隆基產(chǎn)能基數(shù)大，受到了硅料漲價的嚴重影響，影響也頗高，但出于行業(yè)責任，隆基主動承擔上游漲價壓力，進一步壓縮了自身利潤。同時，由于硅料價格暴漲，更是直接影響了光伏項目投資建設進度。

筆者注意到，在光伏同行享受擴產(chǎn)紅利的當下，隆基新一輪擴產(chǎn)已經(jīng)悄然開展。

2023年1月份，隆基綠能先后發(fā)布了將公司西咸樂葉年產(chǎn)15GW高效單晶電池項目的規(guī)劃產(chǎn)能調(diào)高至29GW，同時擬投建年產(chǎn)50GW單晶電池項目；3月，隆基綠能又公布擬投資77.77億元建設鄂爾多斯年產(chǎn)30GW高效單晶電池項目，均為隆基未來業(yè)績帶來新的增長預期。

前瞻布局海外

曾有人總結(jié)，過去十年，如果有一個行業(yè)，造富能力和吸引資本能力能夠與互聯(lián)網(wǎng)相媲美，產(chǎn)業(yè)激發(fā)地方政府的追逐熱情超過房地產(chǎn)，那一定是光伏行業(yè)。

在隆基等頭部企業(yè)通過技術(shù)降本增效的引領下，光伏產(chǎn)業(yè)不斷降低度電成本，實現(xiàn)“平價用電”。但當下國內(nèi)光伏高度內(nèi)卷，尤其是上游原材料壓力下，光伏行業(yè)出現(xiàn)了短期逐利行為。

譬如，上游源頭硅料價格帶頭卷起，大幅增加了非技術(shù)成本，導致電池片、組件等中游廠商在面臨成本壓力情況下利潤嚴重受損。

筆者認為，原材料上漲并非基于技術(shù)，而是具備周期性的，目前硅料產(chǎn)能的供給亦在提速中。國內(nèi)光伏企業(yè)在技術(shù)、尺寸、價格等方面內(nèi)卷，未來光伏行業(yè)或?qū)⒊霈F(xiàn)階段性產(chǎn)能的過剩，導致產(chǎn)業(yè)鏈供需錯配。

因此，隆基保持國內(nèi)市場的同時，極有戰(zhàn)略眼光地對海外市場進行布局。

目前，隆基在中國、越南、馬來西亞等國家和地區(qū)布局多個生產(chǎn)制造基地，在美國、日本、德國、印度、澳大利亞、阿聯(lián)酋、泰國等國家設立分支機構(gòu)，業(yè)務遍及全球150余個國家和地區(qū)。

業(yè)績層面，2020年~2022年，隆基綠能海外收入占比分別為39.32%、46.89%和37.16%，海外市場已成其重要的銷售市場。

從當前市場空間來看，海外市場空間大有可為。

由于“雙碳”及地緣沖突等因素，歐洲市場的電價飆升、天然氣價格攀升等因素也催生了歐洲多國加快新能源項目建設的步伐，海外電力市場裝機量需求旺盛。

TrendForce集邦咨詢研究顯示，亞太地區(qū)2023年新增裝機需求預估202.5GW，年增55.4%。其中，中國、馬來西亞、菲律賓等市場受政策推動裝機增速較快，上述地區(qū)裝機量年增均可達40%以上。

受此利好，2023年隆基海外業(yè)務布局也將進一步擴大，一方面加快國內(nèi)高效產(chǎn)能的投資建設與產(chǎn)線改造，推進新型高效電池技術(shù)產(chǎn)能落地；另一方面加大古晉基地拉晶、切片產(chǎn)能投資，完成越南基地產(chǎn)能改造提升，增強海外全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)和運營能力，滿足持續(xù)增長的海外市場需求。

系統(tǒng)方案服務的想象力

光伏行業(yè)歷經(jīng)過數(shù)次下行周期和洗牌，隆基是少有的能夠穿越行業(yè)周期，始終保持長期精耕細作的龍頭企業(yè)。也有觀點認為，當下“蒙眼狂奔”式光伏格局中，單晶技術(shù)帶給隆基的紅利正在消散，逐漸平視曾經(jīng)碾壓過的對手。

但顯然不是，隆基并非只有單晶。

筆者注意到，多數(shù)光伏企業(yè)在上游原材料“卷”的時候，隆基已然基于光伏技術(shù)路線，在下游場景應用上進行拓展和多元化，加快推進 BIPV、氫能和系統(tǒng)方案服務等新業(yè)務方向。

從氫能產(chǎn)業(yè)的最新布局來看，4月10日，隆基及核心管理層向隆基氫能增資合計5億元，解決隆基氫能資金缺口，進一步優(yōu)化隆基氫能治理水平和股權(quán)結(jié)構(gòu)。安排此次增資也基于對隆基氫能未來發(fā)展的信心。

具體來看，綠氫可作為工業(yè)原料和燃料應用于各場景，需求空間極大。而深度脫碳這條道路上只有“綠電+綠氫”才能加速能源轉(zhuǎn)型，從根本上解決制氫的碳排放問題，未來氫能主體地位明顯。

在分布式光伏領域，隆基聯(lián)合森特股份開啟雙品牌戰(zhàn)略，大力布局BIPV市場，雙方也于近日宣布發(fā)布新一代建筑光伏一體化（BIPV）產(chǎn)品——隆頂3.0。

隆頂3.0正是基于充分考量使用場景及客戶痛點下，有效減少積灰對發(fā)電模塊造成的功率衰減和發(fā)電損失，為整體系統(tǒng)的穩(wěn)定電力輸出提供有效保障，整體發(fā)電效率提升12%左右。

技術(shù)層面，隆基也為分布式光伏推出了“量身定制”的首款組件產(chǎn)品Hi-MO6，其在場景融合、效率提升還有可靠性方面都達到了新高度。

而在創(chuàng)新點上，2023年隆基不僅關注產(chǎn)品和技術(shù)，還將大力聚焦于服務。

今年2月，隆基向日葵2.0版本發(fā)布，聚焦戶用光伏市場，重新定義光伏系統(tǒng)解決方案，推動分布式產(chǎn)業(yè)鏈全面發(fā)展與升級，并全線采用隆基Hi-MO 6科學家系列組件，能夠保障組件長達30年的發(fā)電收益，給終端百姓及經(jīng)銷商帶來更多選擇，也能釋放更多的利潤空間。

能夠明顯發(fā)現(xiàn)，隆基早已不想只在光伏賽道卷了，其在光伏集中式地面電站和分布式屋頂開發(fā)提供產(chǎn)品和系統(tǒng)解決方案的這一步棋，是其他光伏企業(yè)沒有意識到的，隆基股份的戰(zhàn)略規(guī)劃、產(chǎn)品策略上都非常具有前瞻性。

一來，HPBC產(chǎn)品的加成讓隆基分布式光伏產(chǎn)品獲得更高的市場溢價機會，也是隆基核心競爭力所在。

二來，未來光伏應用場景規(guī)模的市場廣闊，光伏發(fā)電“后市場”前景可期，一旦供應鏈效率起來，隆基便能在“下一場”光伏競爭中迅速占領市場，這是其他光伏同行并未關注布局的預期。文/文瑜