全面注冊制來臨，更多企業(yè)擁有機會步入資本市場，與投資者共享發(fā)展機遇。而對許多公司而言，A股IPO的闖關之旅也并非都是坦途?！睹咳战洕侣劇酚浾咭灾転閱挝?，梳理上周IPO過會、被否及新增獲受理企業(yè)，辨析企業(yè)價值，同時觀瞻IPO市場節(jié)奏、政策動向等，以饗讀者。 上周（6月5日至6月11日，下同），A股市場總共有11家公司被安排首發(fā)上會，11家公司均過會。上周IPO周過會率為100%。11家過會企業(yè)中，廣鋼氣體是國內領先的電子大宗氣體綜合服務商，值得投資者關注。 本周（6月12日至6月18日，下同），A股市場將有13家公司迎來首發(fā)上會。其中江銅銅箔近三年存貨賬面價值攀升，存在增加計提存貨跌價準備從而影響公司經營業(yè)績的風險。 A股市場本周還將迎來10只新股，其中，萊斯信息是國內民航空管系統(tǒng)龍頭，值得投資者關注。 紅榜：上周“11過11”，電子大宗氣體綜合服務商廣鋼氣體過會 上周，A股有11家公司迎來上會，包括沖刺創(chuàng)業(yè)板的正恒動力、天助暢運、容匯鋰業(yè)、壹連科技4家公司，以及目標北交所的路橋信息，志在主板的熱威電熱、潤際新材、恒興科技、永達股份、金帝股份5家公司，沖刺科創(chuàng)板的廣鋼氣體，11家公司均過會。 其中，廣鋼氣體是國內領先的電子大宗氣體綜合服務商，主營業(yè)務是研發(fā)、生產和銷售以電子大宗氣體為核心的工業(yè)氣體，產品廣泛應用于集成電路制造、半導體顯示、光纖通信等電子半導體領域以及能源化工、有色金屬、機械制造等通用工業(yè)領域。 根據招股書（上會稿），在集成電路制造領域，2018年至2022年9月，在國內集成電路制造細分領域新建配套電子大宗氣站的項目中，公司中標產能占比達到26.2%，排名市場第二、內資企業(yè)第一，實現(xiàn)了顯著的國產替代。 在氦氣業(yè)務優(yōu)勢方面，公司是全國第五大、內資第一大氦氣供應商，2021年公司氦氣進口量占全國總進口量比例達到10.1%。在客戶資源優(yōu)勢方面，公司積累了大量行業(yè)龍頭客戶。 黃榜：大手筆分紅卻要借錢擴產，舒普智能撤回主板IPO申請材料 上周，1家公司入列“黃榜”。舒普智能在交易所問詢記錄都還沒用的時候，主動撤回IPO項目，這也是全面注冊制下主板首發(fā)出現(xiàn)的第二單終止審核。 舒普智能主要從事服裝、鞋帽、箱包、汽車縫制零配件等行業(yè)自動化和智能化縫制設備及相關軟件的研發(fā)、生產、銷售及技術服務，以及提供時尚產業(yè)數字化工廠整體解決方案。 此次IPO，舒普智能擬募集資金6.7億元，其中3.57億元用于年產3萬臺智能化縫制設備建設項目等，這一項目此前已開工，截至2022年6月末，其對應的在建工程金額1777.12萬元。為了項目順利開工，舒普智能還向外借款。2022年6月末，公司長期借款為4804.74萬元，均為該項目的專項借款。 一邊需要借錢擴產，一邊舒普智能又在大手筆分紅。2019年~2021年及2022年上半年，舒普智能分別進行現(xiàn)金分紅1480萬元、2220萬元、4500.9萬元、3000.60萬元，合計1.12億元，是同期合計歸母凈利潤的49%。 本周13家公司迎來上會：存貨賬面價值攀升，江銅銅箔能否過會？ 本周，A股市場有13家公司迎來首發(fā)上會。 其中，華電新能是中國華電風力發(fā)電、太陽能發(fā)電為主的新能源業(yè)務最終整合的唯一平臺。公司的主營業(yè)務是風力發(fā)電、太陽能發(fā)電為主的新能源項目的開發(fā)、投資和運營，主要產品是電力。 《每日經濟新聞》記者注意到，2020年末~2022年末，公司合并資產負債率分別為75.92%、71.32%和71.26%，處于較高的水平。對此，華電新能也在招股書（上會稿）中提示風險稱，公司處于資本密集型行業(yè)，項目建設資金需求較大，其中債務資金主要來自銀行貸款、發(fā)行債券等方面，若未來公司債務籌資不及預期，可能會對項目建設產生不利影響。 江銅銅箔主要從事各類高性能電解銅箔的研發(fā)、生產與銷售，根據應用領域的不同，可分為鋰電銅箔和電子電路銅箔，產品廣泛應用于電子產品、覆銅板、印制電路板及新能源汽車動力電池、儲能電池等多個領域。 《每日經濟新聞》記者注意到，2020年末~2022年末，公司存貨賬面價值分別為1.33億元、3.72億元及3.74億元，占總資產的比例分別為8.76%、12.64%及11.35%。 對此，江銅銅箔也在招股書（上會稿）中提示風險稱，由于公司業(yè)務規(guī)模的快速增長，存貨的絕對金額及占比隨之上升。如果公司未來下游客戶需求、市場競爭格局發(fā)生變化，或者公司不能有效拓寬銷售渠道、優(yōu)化庫存管理，將可能導致存貨無法順利實現(xiàn)銷售，使公司存在增加計提存貨跌價準備從而影響公司經營業(yè)績的風險。 建發(fā)致新主要從事醫(yī)療器械直銷及分銷業(yè)務，并為終端醫(yī)院提供醫(yī)用耗材集約化運營（SPD）等服務。 《每日經濟新聞》記者注意到，公司銷售費用率在逐年提升。2020年~2022年，建發(fā)致新銷售費用分別為1.35億元、2.55億元、3.80億元，占營業(yè)收入比例分別為1.59%、2.54%、3.20%。建發(fā)致新銷售費用主要包括職工薪酬、租賃費、銷售服務費、居間費用和醫(yī)院SPD管理費等。觀察其銷售費用變化，其中銷售服務費、居間費等上升幅度尤為明顯。 關于銷售服務費，建發(fā)致新表示，主要系柯惠、雅培、泰爾茂部分血管介入產品線在福建和上海地區(qū)采用兩票制模式，具體流通方式為廠商（或其指定代理商）-建發(fā)致新-醫(yī)療機構，原有的經銷商在渠道中的職能發(fā)生轉變，不直接對醫(yī)院進行供貨而轉化為生產廠商推介的服務商，公司主要承擔醫(yī)院配送職能，并向該等服務商支付銷售服務費。 因此，建發(fā)致新與服務商簽署相關協(xié)議，由服務商提供競品調研、入院溝通、臨床手術技術服務、物流輔助及催收工作等服務。（詳見每日經濟新聞報道《剖析建發(fā)致新招股書：冠脈支架集采對企業(yè)影響究竟有多大？》） 愛科賽博主營業(yè)務為電力電子變換和控制設備的研發(fā)、生產和銷售，主要產品為精密測試電源、特種電源和電能質量控制設備，產品廣泛應用于光伏儲能、電動汽車、航空航天、軌道交通、科研試驗、電力配網、特種裝備等諸多行業(yè)領域。 《每日經濟新聞》記者注意到，2020年~2022年，愛科賽博主營業(yè)務毛利率存在一定波動，分別為43.57%、39.98%和45.26%。同時，公司資產負債率高于同行，2020年~2022年末，公司資產負債率為71.58%、59.89%、55.81%，而同行可比公司均值為35.17%、38.46%、41.51%。 對此，公司在招股書（上會稿）中稱，主要系公司日常經營等行為占用營運資金較多，公司尚未上市，主要通過自身積累和銀行借款的方式來解決公司快速發(fā)展所帶來的資金需求。 10只新股本周迎來申購：國內民航空管系統(tǒng)龍頭價值幾何？ 上周，二級市場有8家公司迎來首發(fā)上市，包括來自北交所的易實精密（BJ836221，股價6.81元，市值6.4億元），來自創(chuàng)業(yè)板的N天鍵（SZ301383，股價46.49元，市值54.04億元）、N豪江（SZ301320，股價26.1元，市值47.29億元）、C新萊福（SZ301323，股價42.57元，市值44.67億元），來自科創(chuàng)板的C阿特斯（SH688472，股價13.05元，市值470.72億元），C雙元（SH688623，股價96.09元，市值56.83億元），C西山（SH688576，股價147.18元，市值78.01億元）和天瑪智控（SH688570，股價27.14元，市值117.52億元）。上述8家公司中，N豪江錄得上市首日最高漲幅，收漲99.85%，C雙元上市首日破發(fā)。 上周還有南航通航、飛仕得等14家公司IPO被受理。 數據來源：交易所 其中，擬上市深證主板的南航通航是國內主要的通用航空運營服務提供商之一，為南航集團旗下公司，截至2022年底，南航通航共運營各類直升機29架。 本周，A股市場有時創(chuàng)能源、美碩科技等10家公司將迎來申購。 其中，萊斯信息是國內民航空管系統(tǒng)龍頭，主要面向民航空中交通管理、城市道路交通管理以及城市治理等方面的信息化需求，提供以指揮控制技術為核心的指揮信息系統(tǒng)整體解決方案和系列產品。 從創(chuàng)新機制構建來看，公司圍繞各業(yè)務板塊領域，建有政府認定的行業(yè)創(chuàng)新平臺，包括江蘇省內唯一從事民航相關領域研究的省級企業(yè)研發(fā)平臺“江蘇省民航空中交通管理系統(tǒng)工程技術研究中心”，國內率先成立的相關領域政府認定的企業(yè)研發(fā)平臺“江蘇省信用信息工程研究中心”和“南京市人民防空信息技術工程研究中心”。 從業(yè)務訂單來看，根據賽文交通網數據，2022年中國城市智能交通市場參與者數量約為6000家企業(yè)。2018~2022年，從城市智能交通市場最終用戶訂單業(yè)績排名來看，共有10家企業(yè)的最終用戶訂單業(yè)績合計規(guī)模超過10億元，公司排名第八，處于國內先進水平。 港股IPO市場今年初步顯現(xiàn)復蘇跡象 Wind數據顯示，按上市日期計，截至6月5日，年內已有27家公司登陸港交所，同比增長35%。不過，上述公司首發(fā)募資總額（157.98億港元），同比下降7.3%。 對此，沙利文大中華區(qū)咨詢總監(jiān)周明子在接受媒體采訪時表示，2023年，中國經濟呈穩(wěn)步復蘇態(tài)勢，疊加外部擾動因素逐步消退，互聯(lián)互通機制持續(xù)優(yōu)化，港股IPO市場初步顯現(xiàn)復蘇跡象，新股數量較去年同期增加。綜合通脹回落、美聯(lián)儲加息周期接近尾聲等多重因素，預計資本市場情緒將迎來反轉，今年下半年港股IPO市場會有比較明顯的改善。