每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 蘭素英    

本周，全球市場將迎來又一個“超級央行周”。目前有跡象表明，隨著幾十年來最嚴(yán)重的通脹危機得到緩解，各大央行的加息周期已經(jīng)接近尾聲。

北京時間7月27日（周四）凌晨2時，美聯(lián)儲FOMC將率先公布本月利率決議。巴克萊高級美國經(jīng)濟學(xué)家Jonathan Millar在發(fā)給《每日經(jīng)濟新聞》記者的置評郵件中預(yù)計，F(xiàn)OMC將在本周的會議上繼續(xù)加息25個基點，同時，F(xiàn)OMC和鮑威爾將在未來的會議上發(fā)出緊縮傾向的信號。

若市場預(yù)計成真，那將是美聯(lián)儲過去16個月以來的第11次加息。不過，市場關(guān)注的焦點仍在于FOMC對未來政策路徑發(fā)出的信號上，或者他們是否計劃暫停加息。

聯(lián)邦基金期貨市場的交易員認(rèn)為，這將是前美聯(lián)儲主席沃爾克執(zhí)掌以來最激進緊縮周期的最后一次加息。在這樣的預(yù)期之下，各大機構(gòu)已經(jīng)將看跌美元的押注推至歷史新高。然而，部分經(jīng)濟學(xué)家也表示，美聯(lián)儲此次不太可能發(fā)出明確的暫停加息信號，因為其希望保留進一步收緊貨幣政策的靈活性，以防未來幾個月通脹未能像預(yù)期那樣大幅回落。

通脹持續(xù)回落，但部分經(jīng)濟學(xué)家擔(dān)心只是暫時現(xiàn)象

最近公布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，美國通脹中最令人擔(dān)憂的部分出現(xiàn)了明顯的放緩，且勞動力市場也在持續(xù)降溫。本月初公布的6月份非農(nóng)就業(yè)報告雖然依舊強勁，但已較去年的平均增速有所放緩，且包括職位空缺在內(nèi)的其他需求跡象也繼續(xù)呈下降的趨勢。此外，消費者仍在支出，但支出的強度已經(jīng)有所減弱，剔除波動較大的食品和能源價格的核心通脹也已放緩。

圖片來源：彭博社

這一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后，市場加大了對美聯(lián)儲即將結(jié)束本輪加息周期的押注。

芝商所“美聯(lián)儲觀察”工具顯示，截至發(fā)稿，期貨市場認(rèn)為美聯(lián)儲在今晚加息25個基點的概率高達98.3%。

圖片來源：芝商所

美聯(lián)儲FOMC最新公布的“點陣圖”顯示，基準(zhǔn)隔夜利率將在5.50%~5.75%見頂，但在接受路透社調(diào)查的106位經(jīng)學(xué)家中，只有19位受訪者預(yù)計將達到這一區(qū)間。此外，芝商所的掉期也顯示，期貨市場目前也押注隔夜基準(zhǔn)利率在5.25%~5.50%便將見頂（即今晚加息25個基點后便不再加息）。此外，市場目前仍預(yù)計美聯(lián)儲要到明年3月份的會議才會降息。

圖片來源：芝商所

巴克萊高級美國經(jīng)濟學(xué)家Jonathan Millar在發(fā)給《每日經(jīng)濟新聞》記者的置評郵件中指出，鑒于近期陸續(xù)公布的富有彈性的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，他幾乎可以肯定，F(xiàn)OMC將在本周的會議上繼續(xù)加息25個基點，正如FOMC官員在公開講話和“點陣圖”中所暗示的那樣。此外，Jonathan Millar預(yù)計FOMC和鮑威爾將在未來的會議上發(fā)出緊縮傾向的信號。

“低于預(yù)期的6月通脹數(shù)據(jù)降低了美聯(lián)儲進一步加息的緊迫性，但FOMC仍將懷疑，在勞動力市場和工資沒有明顯放緩的情況下，是否有條件持續(xù)回到2%的通脹目標(biāo)。因此，我們預(yù)計本周的政策聲明措辭將隱含緊縮傾向。鮑威爾在新聞發(fā)布會上可能會保持這樣的傾向。由于距離9月份的下一次會議有一段較長的時間，且中間還將召開杰克遜霍爾央行政策研討會，因此指定引發(fā)暫停加息的數(shù)據(jù)閾值的可能性不大。”

盡管如此，一些美聯(lián)儲政策制定者和經(jīng)濟學(xué)家仍然擔(dān)心，通脹的緩解是否只是暫時的。他們認(rèn)為，在推動租金、交通和汽車價格上漲的新冠肺炎大流行相關(guān)沖擊消退后，通脹的放緩其實早就應(yīng)該出現(xiàn)。他們還擔(dān)心，潛在的價格壓力可能持續(xù)存在，這就要求美聯(lián)儲進一步加息，并在更長的時間里保持高利率。

去年3月以來，美聯(lián)儲已加息11次（圖片來源：雅虎財經(jīng)）

彭博社的報道中稱，美國經(jīng)濟是否能實現(xiàn)軟著陸，可能取決于美聯(lián)儲是否愿意容忍明顯高于預(yù)期水平的通脹。不斷惡化的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，也將使得政策制定者將重點放在一個關(guān)鍵問題上，即美國經(jīng)濟是否已經(jīng)完全消化了去年3月以來美聯(lián)儲激進的貨幣緊縮帶來的影響，還是其對經(jīng)濟的影響才剛剛開始。

機構(gòu)將看跌美元的押注推至歷史新高

隨著市場開始進一步押注美聯(lián)儲暫停加息，對美元的看空情緒也逐漸高漲。

據(jù)彭博社，各大資管公司將看跌美元的押注推高至了創(chuàng)紀(jì)錄的水平。根據(jù)美國商品期貨交易委員會（CFTC）和彭博社匯編的數(shù)據(jù)，截至7月18日的一周內(nèi)，包括養(yǎng)老基金、保險公司和共同基金在內(nèi)的機構(gòu)投資者對美元的凈空頭頭寸增加了18%，達到568721份合約。

圖片來源：彭博社

上周以來，對美聯(lián)儲即將結(jié)束加息周期的預(yù)期，已經(jīng)將美元兌主要貨幣壓低至15個月以來的最低水平。而美元的走弱可能會提高美國的進口成本，并使得價格壓力繼續(xù)上升。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，其實最近幾個月來，許多投資者一直在等待美元轉(zhuǎn)弱，從晨光投資（M&G Investments）到瑞銀資管等機構(gòu)的基金經(jīng)理都在為日元和新興市場貨幣的反彈做準(zhǔn)備。法國巴黎銀行資產(chǎn)管理基金經(jīng)理Peter Vassallo就指出，“未來幾個月最有可能的情況是美元保持弱勢”。他押注澳元、新西蘭元和挪威克朗將上漲。

值得注意的是，除了美聯(lián)儲外，北京時間同日20:15，歐洲央行也將公布7月份的利率決議。市場普遍預(yù)計，歐洲央行會在7月加息25個基點，應(yīng)重點關(guān)注其對未來加息前景的表述。

近日，多位歐洲央行官員的發(fā)言顯示出歐洲央行內(nèi)部對未來加息路徑存在分歧。德國央行行長約阿希姆·內(nèi)格爾認(rèn)為，現(xiàn)在宣布戰(zhàn)勝通脹“取得某種勝利”還為時過早，并暗示可能需要在秋季再次加息。希臘央行行長雅尼斯·斯托納拉斯警告說，經(jīng)濟增長可能表現(xiàn)不佳，這表明通脹可能因此減弱。

最后，北京時間周五（7月28日）早間，日本央行也將公布利率決議，部分觀點認(rèn)為，工資和物價增長正在加快，日本央行調(diào)整YCC政策的時機已經(jīng)成熟。上周五公布的日本通脹數(shù)據(jù)顯示，日本6月CPI同比漲幅升至3.3%，八年來首次超過美國。此外，日本政府還于日前上調(diào)了通脹前景，預(yù)計包括能源和新鮮食品在內(nèi)的物價在2023財年將上漲2.6%，高于此前估計的1.7%。

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