每經(jīng)AI快訊，2023年12月20日，方正證券發(fā)布研報點評杭叉集團（603298）。

國內(nèi)叉車龍頭，公司經(jīng)營穩(wěn)健。杭叉集團是國內(nèi)叉車雙龍頭之一，擁有六十余年發(fā)展歷史，主營叉車等工業(yè)車輛的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品系列齊全，營銷服務體系完善。公司股權結(jié)構穩(wěn)定，具有以巨星集團為控股股東、省市政府財政加持、經(jīng)營者持股的混合制股本結(jié)構。公司穿越行業(yè)周期，業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長：2011-2022年，公司營業(yè)收入復合增長率為9.14%，歸母凈利潤復合增長率為15.93%。同時公司利潤率水平控制良好，費用管控能力保持穩(wěn)定，22H2以來盈利能力逐步提升。

叉車行業(yè)邏輯順、趨勢明，新增長點孕育新生命力。叉車是具備成長屬性的通用設備，其需求短期內(nèi)與宏觀經(jīng)濟景氣度相關，遠期來看“叉車替人”是行業(yè)增長的長期驅(qū)動力。近年來我國叉車電動化率逐漸提升，叉車電動化勢不可擋。出口已成為我國叉車銷售的重要支撐。我們認為，隨著國內(nèi)叉車產(chǎn)品全球競爭力不斷增強，中國叉車的全球市場份額還有進一步提升空間。后市場業(yè)務與叉車業(yè)務相伴相生、相互賦能，從單機向智能物流解決方案發(fā)展是叉車行業(yè)發(fā)展的大趨勢。參考叉車龍頭在后市場業(yè)務與智能物流解決方案業(yè)務的布局，中國叉車企業(yè)還有較大提升空間。

杭叉前瞻布局新能源和全球化，多元業(yè)務釋放新活力。公司前瞻性發(fā)力新能源叉車產(chǎn)品，布局新能源產(chǎn)業(yè)鏈，投資擴產(chǎn)提升新能源叉車產(chǎn)能，已形成了具備性能領先、型譜齊全、供應鏈穩(wěn)定、品牌認可度高等優(yōu)勢的競爭格局。公司加速布設海外營銷和服務網(wǎng)絡，實現(xiàn)海外銷售快速增長。在緊抓電動化和全球化大趨勢的同時，公司還通過子公司發(fā)力海外后市場、推進租賃業(yè)務，完善后市場業(yè)務布局；布局智能物流業(yè)務板塊，實現(xiàn)訂單、營收快速增長。我們認為，公司通過緊抓行業(yè)趨勢、多元化業(yè)務布局，有望持續(xù)增強整體競爭力，持續(xù)夯實行業(yè)龍頭地位。

盈利預測與投資建議

我們預計公司23/24/25年將實現(xiàn)營收168.51/197.12/229.45億元，同比增長16.9%/17.0%/16.4%；23/24/25年歸母凈利潤分別為16.77/19.77/22.91億元，同比增長69.8%/17.9%/15.9%，EPS分別為1.79/2.11/2.45元。參考可比公司平均估值，給予杭叉集團2024年13xPE，對應目標價為27.43元，首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示

宏觀經(jīng)濟波動的風險，主要原材料價格波動風險，國際貿(mào)易政策及匯率波動的風險，新業(yè)務發(fā)展不及預期的風險，行業(yè)競爭加劇的風險。

免責聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風險自擔。

(來源：慧博投研)

(編輯 曾健輝)