每經(jīng)AI快訊，2023年12月25日，國金證券發(fā)布研報點評皖維高新（600063）。

聚乙烯醇(PVA)龍頭企業(yè),圍繞PVA產(chǎn)業(yè)鏈布局一系列新材料等產(chǎn)品。公司目前是國內(nèi)產(chǎn)品系列最全的聚乙烯醇（PVA）生產(chǎn)商，在

安徽、內(nèi)蒙、廣西、浙江布局四個產(chǎn)地，PVA產(chǎn)業(yè)鏈上擁有化工、化纖、新材料、建材四大系列40多個產(chǎn)品。

公司這些年加大新材料項目資本開支。截至2023年3季度，公司投資新建的年產(chǎn)1萬噸汽車膠片級PVB樹脂、年產(chǎn)2萬噸可再分散性膠粉、年產(chǎn)3.5萬噸差別化PET聚酯切片、年產(chǎn)5000噸功能性PVA樹脂、年產(chǎn)700萬平方米PVA光學薄膜、年產(chǎn)700萬平方米偏光片、年產(chǎn)6萬噸VAE乳液等十大新材料項目全部竣工投產(chǎn)，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到進一步優(yōu)化，初步形成了以PVA產(chǎn)業(yè)為核心，以高端功能膜材料為引領(lǐng)的五大產(chǎn)業(yè)鏈。

PVA光學膜和PVB新材料放量。公司700萬平米大尺寸PVA光學膜突破國外技術(shù)封鎖，23年4月正式量產(chǎn)供貨，客戶是三利譜、深紡織這些偏光片企業(yè)，可用于大尺寸液晶面板，打破日本可樂麗

和合成化學的壟斷。公司將再擴產(chǎn)3000萬平米大尺寸PVA光學膜，進一步擴大PVA產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。公司目前是PVA—PVB樹脂—PVB膠片的全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，目前PVB中間膜產(chǎn)能2萬噸/年，未來公司將擁有PVB中間膜產(chǎn)能4萬噸/年。公司光伏級PVB膜片在下游光伏組件廠認證順利，一旦BIPV需求啟動，將顯著受益。

三季度公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品價格下跌。2023年前三季度公司實現(xiàn)營收67.0億元，同比-7.98%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.1億元，同比-68.6%。

第三季度看，實現(xiàn)營收21.4億元，同比-3.7%，環(huán)比-9.0%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.59億元，同比-81.7%，環(huán)比-72.8%。前三季度業(yè)績同比降低，原因是公司主要產(chǎn)品價格出現(xiàn)大幅下滑：前三季度PVA銷售均價11907.15元/噸，同比-40.8%，實現(xiàn)收入18.0億元，同比-38.4%。

我們預測，公司2023/2024/2025年實現(xiàn)營業(yè)收入89.81億/109.31億/120.32億元，同比-9.66%/+27.71%/+10.07%，歸母凈利潤4.88億/6.56億/8.7億元，同比-64.36%/+34.39%/+32.74%，對應(yīng)EPS為0.23/0.30/0.40元，當前市值對應(yīng)PE分別為18.23X /13.57X/10.22X，考慮到公司新材料放量帶來的成長性，我們給予公司2024年15X，目標價4.5元/股，首次覆蓋，給予“增持”評級。

產(chǎn)能投放不及預期的風險；研發(fā)進度不及進度的風險；下游需求不

及預期的風險；產(chǎn)品和原材料價格波動的風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)