每經(jīng)AI快訊，2023年12月30日，天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)億帆醫(yī)藥（002019）。

公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換取得階段性成果，制劑業(yè)務(wù)增長(zhǎng)帶動(dòng)收入恢復(fù)正增長(zhǎng)

藥品業(yè)務(wù)中化藥和中藥板塊均取得較高的增長(zhǎng)，2023H1化藥銷售收入為3.9億，同比增長(zhǎng)39.4%，中成藥銷售收入為4.05億，同比增長(zhǎng)14.8%。丁甘交聯(lián)玻璃酸鈉相較目錄內(nèi)同類產(chǎn)品具有明確的臨床優(yōu)勢(shì)，已通過(guò)醫(yī)保談判成功進(jìn)入2023年版國(guó)家醫(yī)保藥品目錄。2023年新獲批化藥硫酸長(zhǎng)春新堿注射液、重酒石酸去甲腎上腺素注射液、氯法拉濱注射液等產(chǎn)品陸續(xù)實(shí)現(xiàn)掛網(wǎng)發(fā)貨。

創(chuàng)新藥億立舒F-627進(jìn)入2023年版國(guó)家醫(yī)保藥品目錄，海外獲得美國(guó)FDA批準(zhǔn)上市并受NCCN推薦

F-627是由控股子公司億一生物基于Di-KineTM雙分子技術(shù)平臺(tái)研發(fā)的長(zhǎng)效升白藥，用于治療成年非髓性惡性腫瘤患者在化療后引發(fā)的中性粒細(xì)胞減少癥。2023年5月，F(xiàn)-627在中國(guó)獲批上市，是國(guó)內(nèi)首個(gè)獲批上市的第三代升白藥，并通過(guò)醫(yī)保談判成功進(jìn)入2023年版國(guó)家醫(yī)保藥品目錄，同年11月在美國(guó)獲批上市，并正式被NCCN推薦。同時(shí)，巴西和歐洲已經(jīng)成功收到GMP證書。

FIC創(chuàng)新藥F-652開(kāi)展多項(xiàng)臨床研究探索，取得階段性成果

F-652是重組人白介素22（IL-22）Fc-融合蛋白，截至2023年上半年，F(xiàn)652已經(jīng)完成了在中國(guó)治療慢加急性肝衰竭（ACLF）的II期臨床試驗(yàn)，F(xiàn)652先前完成了在美國(guó)開(kāi)展的用于治療重度酒精性肝炎（AH）的IIa期臨床試驗(yàn)和急性移植物抗宿主病的IIa期臨床試驗(yàn)，均取得了積極的臨床結(jié)果。全球范圍內(nèi)，目前暫無(wú)IL-22藥物獲批上市，F(xiàn)-652具有FIC潛力。

公司原料藥泛酸鈣價(jià)格穩(wěn)定，業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小

公司原料藥主要為維生素B5（泛酸鈣），2022年7月起，泛酸鈣價(jià)格持續(xù)下跌，截至2023年11月24日，價(jià)格維持在57元/公斤。雖然成交價(jià)格下降明顯但公司維生素原料藥出口占比高且成交量相較同期大幅增長(zhǎng)，致原料藥板塊整體業(yè)績(jī)?nèi)〉昧溯^好的經(jīng)營(yíng)成果。當(dāng)前泛酸鈣價(jià)格處于較低水平，業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)相對(duì)平穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)

考慮到公司2023Q1-3經(jīng)營(yíng)情況以及減值，我們將公司2023至2025年?duì)I業(yè)收入由47.05億、58.92億、65.09億元調(diào)整為41.71億、58.64億、72.33億元人民幣，歸母凈利潤(rùn)由4.60億、5.25億、8.21億元調(diào)整為1.36億、4.46億、6.58億元人民幣。對(duì)公司業(yè)務(wù)采用PE法進(jìn)行估值，給予公司2024年54倍PE，目標(biāo)價(jià)為19.66元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；創(chuàng)新藥研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；創(chuàng)新藥銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原料藥價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)；商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)；交易異動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)