每經(jīng)AI快訊，2024年1月14日，華福證券發(fā)布研報點評金盤科技（688676）。

投資要點：

變壓器：干變隱形冠軍，補全產(chǎn)品矩陣，海外市場厚積薄發(fā)。公司深耕變壓器及輸配電設(shè)備研發(fā)制造，在風(fēng)電特種干式變壓器細分賽道處于國際領(lǐng)先地位，2021年公司風(fēng)電干式變壓器的全球市場占有率約25.5%。2023H1完成新型環(huán)保液浸式變壓器陸上風(fēng)電7MW以上解決方案，海上風(fēng)電14MW-20MW的解決方案。此外，公司以變壓器為代表的產(chǎn)品在新能源的光伏/儲能/氫能等領(lǐng)域，及非新能源的工業(yè)配套/數(shù)據(jù)中心/高端裝備等領(lǐng)域全面鋪開。公司深耕海外市場20多年，在美國本土設(shè)有子公司，在墨西哥設(shè)有工廠，2023H1簽訂外銷訂單10.48億元，同+157%，23年8月與兩大海外客戶分別簽訂5年、6年長單，將率先分享全球新能源、電氣化對變壓器設(shè)備高景氣。

儲能：布局高壓級聯(lián)與低壓方案，大儲/工商業(yè)/戶儲同步鋪開。公司憑借在電力電子設(shè)備領(lǐng)域豐富研發(fā)制造經(jīng)驗，從產(chǎn)品到系統(tǒng)向儲能領(lǐng)域全速擴展。已推出發(fā)電側(cè)/電網(wǎng)側(cè)中高壓級聯(lián)儲能系統(tǒng)，低壓儲能系統(tǒng)，模塊化工商儲、戶用低壓儲能系列產(chǎn)品，全面覆蓋儲能多場景。桂林+武漢產(chǎn)能合計3.9GWh，已承接多個超億元級別訂單。

數(shù)字化：對內(nèi)轉(zhuǎn)型已見成效，對外拓寬新成長曲線。公司對內(nèi)進行制造數(shù)字化改造，已投運的?？?、桂林工廠已見成效。對外已累計承接超4億元數(shù)字化工廠整體解決方案業(yè)務(wù)訂單，有望開拓新成長曲線。

盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入為76.5/102.7/130.0億元，同比+61%/34%/27%，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為5.2/7.7/11.3億元，同比+82%/50%/46%，對應(yīng)當前市值PE為32/22/15倍。考慮到公司變壓器+儲能+數(shù)字工廠三大板塊同發(fā)力，是少數(shù)能打入美國、歐洲變壓器市場的高端電力設(shè)備制造企業(yè)，具備更強的增長潛力，給予適當溢價。給予公司2024年30倍PE，對應(yīng)目標價54.28元/股，首次覆蓋給予“買入”評級。

風(fēng)險提示：變壓器全球需求波動導(dǎo)致訂單不及預(yù)期，原材料價格波動、訂單結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致變壓器毛利率不及預(yù)期，儲能行業(yè)需求不及預(yù)期，數(shù)字工廠業(yè)務(wù)開拓及交付不及預(yù)期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)