每經(jīng)AI快訊，2024年1月15日，東吳證券發(fā)布研報點評雷賽智能（002979）。

事件：截至2023年12月27日，雷賽智能基于二十年伺服行業(yè)成功經(jīng)驗，歷經(jīng)一年多努力，已研發(fā)成功無刷空心杯電機、無框電機及配套的微型伺服系統(tǒng)，推動人形機器人等先進產(chǎn)業(yè)發(fā)展，助力客戶進行國產(chǎn)替代及升級降本。

密集推出空心杯&無框力矩電機&伺服控制器產(chǎn)品，大力布局人形機器人賽道。公司從2018年起持續(xù)耕耘機器人行業(yè)包括AGV/AMR以及協(xié)作機器人等領(lǐng)域，每年銷售數(shù)萬臺伺服電機與驅(qū)動器，并且為協(xié)作機器人客戶開發(fā)成功高性能圓環(huán)型驅(qū)動器。2023年11月公司亮相德國SPS大展，推出空心杯電機及微型伺服驅(qū)動器，后續(xù)又推出FM1系列高密度無框電機、CD系列機器人專用伺服驅(qū)動器形成產(chǎn)品矩陣，應(yīng)用領(lǐng)域從早期的協(xié)作機器人拓展至人形機器人、醫(yī)療儀器、航空航天領(lǐng)域。

技術(shù)水平劍指國際一流，量產(chǎn)銷售在即。1）技術(shù)水平方面，F(xiàn)M1系列無框電機采用多槽極配合優(yōu)化的定轉(zhuǎn)子設(shè)計以及日系真空灌封工藝對標全球最優(yōu)秀無框電機同行，具有轉(zhuǎn)矩密度高、功率密度高、體積小、重量輕、轉(zhuǎn)子內(nèi)徑大、發(fā)熱小、轉(zhuǎn)矩波動小等眾多優(yōu)點，提供25/38/50/60/70/85/115mm等七個標準的框架尺寸，同時也可進行優(yōu)化定制；空心杯電機采用馬鞍型全自動繞線技術(shù)、一次成型，對標全球最優(yōu)空心杯電機技術(shù)水平，具有轉(zhuǎn)矩特性好、功率密度高、轉(zhuǎn)速范圍大、使用壽命長、產(chǎn)品規(guī)格全等眾多優(yōu)點，提供EC標準型、ECH高轉(zhuǎn)速、ECT高轉(zhuǎn)矩三大系列，并能提供直徑6/8/10/12/13/16/22/30/40mm等九個標準尺寸或可根據(jù)需求進行優(yōu)化定制，總體達到世界一流技術(shù)水平。2）量產(chǎn)方面，F(xiàn)M1無框電機和微型驅(qū)動器已進入試產(chǎn)試銷階段，24年1月份小批量生產(chǎn)，3月份大批量生產(chǎn)銷售；空心杯電機和微型驅(qū)動器正在進行試產(chǎn)試銷階段，預(yù)計24年一季度送樣，二季度批量生產(chǎn)銷售。

盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別是1.16、1.39、2.04億元，同比-47%、+20%、+46%，對應(yīng)現(xiàn)價PE分別為49倍、41倍、28倍，首次覆蓋給予“買入”評級。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行，競爭加劇，原材料漲價超預(yù)期等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)