每經AI快訊，2024年1月18日，申萬宏源發(fā)布研報點評中航沈飛（600760）。

事件：

公司公布2023年業(yè)績快報公告。根據(jù)公司公告，公司2023年預計實現(xiàn)營收462.48億元，同比增長11.18%；歸母凈利潤30.08億元，同比增加30.51%；扣非歸母凈利潤29.11億元，同比增加32.81%，公司業(yè)績符合市場預期。

點評：

裝備需求旺盛疊加均衡生產交付，公司2023年營收實現(xiàn)穩(wěn)定增長。根據(jù)公司公告，2023年公司預計實現(xiàn)營收462.48億元（yoy+11.18%），營收端實現(xiàn)穩(wěn)健增長。我們分析認為裝備需求旺盛推動公司營收實現(xiàn)較快增長，隨著航空防務裝備加速迭代，疊加公司均衡生產業(yè)務面豐富升級，公司營收有望保持較快增長。

產品規(guī)模效應增強疊加管理優(yōu)化，公司盈利能力持續(xù)提升。根據(jù)公司公告，公司2023年預計實現(xiàn)歸母凈利潤30.1億元（yoy+30.51%），凈利率為6.50%，較去年同期5.56%增加0.94pcts，公司盈利能力持續(xù)提升，我們分析認為凈利率上升或系1）產品規(guī)模效應不斷增強，疊加人工熟練度增加，有效降低制造成本；2）股權激勵持續(xù)深化，二期股權激勵順利推進，充分激發(fā)高層員工積極性，進一步優(yōu)化管理。我們認為，隨著未來公司核心機型持續(xù)放量，規(guī)模效應不斷顯現(xiàn)，生產經營成本管控持續(xù)加強，預計公司盈利能力有望繼續(xù)提升。

殲擊機總裝上市稀缺主體疊加股權激勵持續(xù)深化，堅定看好公司未來業(yè)績發(fā)展。1）目前?？哲娭髁C型仍處于更新?lián)Q代加速狀態(tài)，國內新型戰(zhàn)斗機缺口仍較大，疊加國產航母建設加速，公司產品核心型號將持續(xù)放量；2）新機型憑借其優(yōu)良性能，有力打造成為外貿核心產品，為公司帶來新營收增長極；3）新園區(qū)募投擴產增強生產能力，伴隨規(guī)模效應增強降低單品制造成本，新機型放量推動產品結構升級，整體毛利率有望進一步提升；4）根據(jù)公司公告，公司實施第二期股權激勵，股權激勵綁定核心人員利益，優(yōu)化公司管理，帶動公司高質量發(fā)展，隨著股權激勵持續(xù)深化，公司未來業(yè)績有望實現(xiàn)高增長。

上調2024-25年盈利預測并維持“買入”評級。考慮到下游需求持續(xù)釋疊加股權激勵深化帶動盈利能力提升，我們預計公司2023年歸母凈利潤為30.1億元，上調公司2024-25年盈利預測為39.4/50.9億元（前值為39.0/50.4億元），當前股價對應PE分別為33/25/19倍?？紤]到下游需求旺盛，行業(yè)景氣度持續(xù)上行，公司作為殲擊機領域上市稀缺標的，疊加盈利能力有望不斷提升，因此，維持“買入”評級。

風險提示：增值稅政策變動風險；重點產品研制或交付不及預期；產能建設不及預期

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)