每經(jīng)AI快訊，2024年1月17日，西部證券發(fā)布研報點評航亞科技（688510）。

國內(nèi)精鍛葉片龍頭供應(yīng)商，業(yè)績迎來拐點向上。公司精鍛葉片產(chǎn)業(yè)是國內(nèi)領(lǐng)先的能夠?qū)崿F(xiàn)研發(fā)跟進(jìn)并批產(chǎn)供貨于國際龍頭發(fā)動機廠商的生產(chǎn)基地。近年來，受國際形勢與自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，公司業(yè)績增速進(jìn)入低谷期，2020-2022年，歸母凈利潤同比+41.98%/-59.48%/-17.34%，但公司與賽峰集團(tuán)簽訂長協(xié)，LEAP系列發(fā)動機壓氣機葉片平均協(xié)議份額增加到50%以上；步入2023年，前三季度，公司受益于國際民航回暖與國際競爭力比較優(yōu)勢提升，國內(nèi)業(yè)務(wù)放棄多余的預(yù)研件，批產(chǎn)/類批產(chǎn)件占比上升到73%，業(yè)績迎來拐點向上，營收同比+59.89%，歸母凈利潤同比+692.18%。

民航回暖，軍發(fā)放量，航發(fā)賽道保持高景氣度。我國航發(fā)零部件起步晚，增速高，未來圍繞軍機、國際民航等領(lǐng)域持續(xù)擴容。軍用航空發(fā)動機疊加新增與維修市場，預(yù)計2024年中國軍用航空發(fā)動機市場規(guī)模1146.9億元，未來10年我國軍用航空發(fā)動機市場復(fù)合增長率為19.18%；國際民航持續(xù)回暖，未來近20年我國商用航空發(fā)動機市場新增規(guī)模將達(dá)到27801.9億元，年均1390億元。

募投項目多點開花，產(chǎn)能釋放在即。公司航空發(fā)動機關(guān)鍵零部件產(chǎn)能擴大項目，已于2022年底完成主體工程，預(yù)計年產(chǎn)60萬片壓氣機葉片車間于2024年年初投入使用；同時，無錫航亞三期項目正式開動，建成達(dá)產(chǎn)后，將具備年產(chǎn)航空發(fā)動機壓氣機葉片120萬片、機匣等結(jié)構(gòu)件3000個、渦輪盤等轉(zhuǎn)動件3000個的組件生產(chǎn)能力。

盈利預(yù)測：我們預(yù)測公司23-25年營收分別為7.03/9.30/11.68億元，同比增長93.8%/32.3%/25.5%，歸母凈利潤分別為0.91/1.18/1.75億元，同比增長352.0%/30.5%/47.9%?？紤]到軍工航發(fā)下游需求不斷提升，以及國際民航持續(xù)回暖，首次覆蓋給予“買入”評級。

風(fēng)險提示：下游客戶降價、產(chǎn)業(yè)推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期、原材料價格上漲、匯率波動風(fēng)險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)