每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 高涵    

北京時間8月21日（周三）晚間，美國勞工統(tǒng)計局（下稱BLS）將公布一季度非農(nóng)就業(yè)和工資普查初步報告（Quarterly Census of Employment and Wages，下稱QCEW），其中包括對2023年4月~2024年3月一年時間內(nèi)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的修正。

今晚的修正可能意味著，美國勞工統(tǒng)計局此前嚴重高估了美國的新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)，其虛高程度甚至可能是15年來最大。

本月早些時候，在遠不及預期的7月非農(nóng)數(shù)據(jù)在華爾街引發(fā)全面恐慌后，美股經(jīng)歷了一次大規(guī)模的拋售。因此，投資者將密切關(guān)注今晚公布的修正數(shù)據(jù)，以判斷市場最初的反應(yīng)是否正確。

《巴倫周刊》報道中稱，如果今晚公布的數(shù)據(jù)顯示新增的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)被大幅下修，可能重新引發(fā)有關(guān)美聯(lián)儲加快降息步伐或加大降息力度必要性的辯論，甚至還可能影響美聯(lián)儲主席鮑威爾將于周五在杰克遜霍爾全球央行年會上的講話。

巴克萊銀行高級美國經(jīng)濟學家Jonathan Millar在發(fā)給《每日經(jīng)濟新聞》記者的置評郵件中稱，盡管他也認為今晚公布的數(shù)據(jù)很可能是一個相當大的向下修正，但最終（實際的）下修幅度將大大小于初步估計。

即使“大砍百萬”，就業(yè)增長仍處健康水平

QCEW數(shù)據(jù)來源于美國各個州的失業(yè)保險稅記錄，幾乎涵蓋了所有的就業(yè)崗位，所以這個數(shù)據(jù)的準確性遠高于每月公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)，缺點是時效性會差很多。

修正數(shù)據(jù)尚未公布，但華爾街各大投行的預期并不樂觀。摩根大通預計BLS將把截至今年3月份的一年時間的新增非農(nóng)就業(yè)下修36萬個工作崗位；富國銀行經(jīng)濟學家預計下修60萬個工作崗位；高盛甚至預計，最壞情況下，下修幅度可能達到100萬個工作崗位。

圖片來源：高盛

外媒報道中稱，如果數(shù)據(jù)下修超過50.1萬人，將是15年來規(guī)模最大的下修調(diào)整，將表明美國勞動力市場降溫的時間比原先想象的要長，甚至可能持續(xù)更久。

按照此前BLS公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年4月~2024年3月美國總計新增非農(nóng)就業(yè)290萬個，即平均每月增加24.2萬個就業(yè)崗位。不過，即使按高盛的前述最大預期幅度下修100萬，截至今年3月的12個月也有190萬個新增非農(nóng)就業(yè)崗位，即每月的平均增加就業(yè)人數(shù)約有15.8萬，但這仍屬于經(jīng)濟學家視為健康的就業(yè)增長水平，只是與新冠疫情后的就業(yè)高峰期相比，增長有所放緩。

投行：近幾年QCEW存在明顯“向下偏差”

受QCEW大幅下修預期影響，美元周二持續(xù)走弱。截至發(fā)稿，美元指數(shù)已經(jīng)跌至今年1月2日以來的新低，其他非美貨幣周三亞盤交易時段全線走高。

圖片來源：彭博社

全球市場正密切關(guān)注將于美東時間周四舉行的杰克遜霍爾全球央行年會以及會上鮑威爾對美聯(lián)儲后續(xù)降息路徑給出的指引。QCEW數(shù)據(jù)將有可能影響美聯(lián)儲主席鮑威爾講話的基調(diào)。

如果周三公布的數(shù)據(jù)真出現(xiàn)“美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)被下修百萬”的情況，與當前市場歡慶“美國經(jīng)濟軟著陸”相比，鮑威爾的措辭可能會引發(fā)不同的交易節(jié)奏。

芝商所“美聯(lián)儲觀察”工具顯示，截至發(fā)稿，目前交易員預計美聯(lián)儲將在年內(nèi)累計降息100個基點：9月和11月各降息25個基點，12月降息50個基點。

圖片來源：芝商所

需要注意的是QCEW存在兩個明顯的局限。首先，QCEW很大程度上不包括非法移民，而這類移民就業(yè)是包括在非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)中的，光這一點就有可能導致30萬~50萬的數(shù)據(jù)下修；其次，今晚將公布的QCEW數(shù)據(jù)也是初值，近幾年最終的數(shù)字平均要比初值高出10萬人。

巴克萊銀行高級美國經(jīng)濟學家Jonathan Millar在發(fā)給《每日經(jīng)濟新聞》記者的置評郵件中稱，BLS近年來公布的QCEW還存在明顯的“向下偏差”，因此今晚公布的數(shù)據(jù)的真實性可能存在一定的偏差。

Millar認為，周三BLS初步公布的數(shù)據(jù)很可能是一個相當大的向下修正，截至2023年12月的最新QCEW估計表明，從表面上看，從2023年3月到2023年12月，來自企業(yè)調(diào)查的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)累計增長比相應(yīng)的QCEW估計高出72萬（8萬/月）。

“盡管BLS周三下修數(shù)據(jù)的可能性較大，但我們強烈懷疑（實際的）下修幅度將大大小于初步估計。 正如我們在之前的研究中所強調(diào)的，自新冠肺炎疫情以來，QCEW的估計值一直存在明顯的向下偏差。 這一點在去年變得非常明顯，當時對新增非農(nóng)就業(yè)的早期下修在很大程度上被隨后對QCEW的上修所抵消。 如果最近的模式保持不變，那么當BLS今年12月5日公布截至2024 年3月的12個月QCEW終值時，BLS很可能對其初值進行大幅上調(diào)。將于9月4日公布的2023年修正值將為可能的修正幅度提供一些初步線索。”Millar補充道。

封面圖片來源：視覺中國