每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》獲悉，今日午后，多只納指ETF以及標(biāo)普50ETF發(fā)布溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示，顯示二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格偏離基金份額參考凈值的幅度較大。

以納指ETF富國(guó)為例，在提示公告中，富國(guó)基金表示，截至12月19日11:30，該基金在二級(jí)市場(chǎng)的午間收盤價(jià)為1.501元，相對(duì)于基金份額參考凈值（IOPV）溢價(jià)幅度達(dá)到3.38%，投資者如果盲目投資高溢價(jià)率的基金份額，可能遭受較大損失。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析稱，QDII基金二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格出現(xiàn)溢價(jià)是由多重因素引起的。例如，當(dāng)二級(jí)市場(chǎng)投資者持續(xù)看好并買入，相關(guān)產(chǎn)品就會(huì)出現(xiàn)溢價(jià)；另外，由于QDII和外匯額度限制、產(chǎn)品規(guī)模和流動(dòng)性的限制以及交易時(shí)間的差異等，也會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格上升。

多只QDII產(chǎn)品發(fā)布溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示

記者注意到，12月19日午后，多只QDII產(chǎn)品發(fā)布了溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示，其中包括多只納指ETF和標(biāo)普50ETF基金。

例如，納指ETF富國(guó)、博時(shí)納指100ETF、華泰柏瑞納斯達(dá)克100ETF等都發(fā)布了提示公告，表示基金在二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格出現(xiàn)較大幅度的溢價(jià)，交易價(jià)格偏離基金份額參考凈值的幅度較大，提示投資者關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。另外，南方標(biāo)普500ETF基金也發(fā)布了類似的二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

以納指ETF富國(guó)為例，據(jù)公告，截至今日早上11:30，該基金在二級(jí)市場(chǎng)的午間收盤價(jià)為1.501元，相對(duì)于基金份額參考凈值（IOPV）溢價(jià)幅度達(dá)到3.38%。富國(guó)基金也提醒，投資者如果盲目投資高溢價(jià)率的基金份額，可能遭受較大損失。

事實(shí)上，近段時(shí)間以來發(fā)布溢價(jià)提示公告的QDII產(chǎn)品并不鮮見。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，不包括上面提到的產(chǎn)品，從12月16日以來共有超過20只QDII基金發(fā)布了溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示，還有多只產(chǎn)品因二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)而臨時(shí)停牌。標(biāo)的涵蓋范圍也十分廣闊，不僅有熱門的納指ETF、標(biāo)普500ETF、道瓊斯ETF等，也包括標(biāo)普消費(fèi)精選、泛東南亞科技ETF等，反映出投資者對(duì)這類產(chǎn)品高漲的熱情。

從溢價(jià)幅度來看，超過5%的不在少數(shù)，甚至有產(chǎn)品單日溢價(jià)幅度超過10%，基金公司也因此紛紛緊急發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

跨境產(chǎn)品溢價(jià)受供求關(guān)系影響大

為何近期QDII基金溢價(jià)潮頻繁出現(xiàn)？

華泰柏瑞基金指出，ETF溢價(jià)在跨境產(chǎn)品中較為常見，原因主要有以下幾點(diǎn)：市場(chǎng)的供求關(guān)系的不平衡、QDII和外匯額度限制、產(chǎn)品規(guī)模和流動(dòng)性的限制以及交易時(shí)間的差異。

以供求關(guān)系為例，這類產(chǎn)品出現(xiàn)高溢價(jià)的重要原因在于市場(chǎng)對(duì)于相關(guān)板塊的高關(guān)注度，投資者不斷在二級(jí)市場(chǎng)大量買入這類產(chǎn)品，使得買入報(bào)價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一級(jí)市場(chǎng)。

除了市場(chǎng)因素外，QDII、外匯限制額度等機(jī)制一定程度上削弱了交易的效率，進(jìn)一步放大了跨境ETF折溢價(jià)波動(dòng)的范圍。

具體而言，首先，基金公司投資于境外市場(chǎng)的資金受QDII額度的限制。來自國(guó)家外匯管理局的數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，目前全市場(chǎng)總QDII額度約為1678億美元，再明確分配到各家機(jī)構(gòu)多則50億~60億元，少則只有1億~2億元甚至沒有；其次，基金公司在具體投資時(shí)也需要先將人民幣換成外匯，再進(jìn)行投資，外匯管理局對(duì)各家基金公司的換匯同樣是有額度限制的。無論是QDII額度緊張還是外匯額度緊張時(shí)，基金公司都可能會(huì)采取暫停一級(jí)市場(chǎng)的申購或者下調(diào)申購額度的方法來應(yīng)對(duì)。

除此之外，部分ETF產(chǎn)品規(guī)模不大，流動(dòng)性也相對(duì)不足，當(dāng)面對(duì)突如其來的溢價(jià)和規(guī)模的快速擴(kuò)張，資金容易在二級(jí)市場(chǎng)形成堆積，一二級(jí)市場(chǎng)之間力量的不對(duì)等進(jìn)一步了放大折溢價(jià)等。

當(dāng)然，產(chǎn)品溢價(jià)的幅度也是反映市場(chǎng)關(guān)注度和交易情緒的一大重要指標(biāo)，高溢價(jià)的出現(xiàn)通常表明該產(chǎn)品受到市場(chǎng)的追捧需求旺盛；另一方面，這往往也透露出市場(chǎng)交易過熱的信號(hào)，對(duì)普通投資者而言，在面對(duì)高溢價(jià)時(shí)需要更加冷靜，關(guān)注其蘊(yùn)含的回撤風(fēng)險(xiǎn)。

封面圖片來源：視覺中國(guó)-VCG41skd284566sdc