每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李新江    

每經(jīng)記者 李新江

在半年度業(yè)績(jī)收官后不久，公募基金無(wú)疑又回到了兩難的境地。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，市場(chǎng)大幅下滑導(dǎo)致基金凈值受挫嚴(yán)重，因中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期向下修正個(gè)股較多，基金未來(lái)或面臨獲利盤拋售。就在本周三，上證指數(shù)再次逼近年初形成的低點(diǎn)2132點(diǎn)，市場(chǎng)恐慌情緒繼續(xù)蔓延。

根據(jù)滬深交易所披露的盤后數(shù)據(jù)，伺機(jī)出貨已成為包括公募基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者重要的操作方向之一。但目前權(quán)重股繼續(xù)殺跌的空間已經(jīng)極小，業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^為穩(wěn)定的消費(fèi)股在調(diào)整過(guò)程中不斷有接盤抄底者，顯示目前主力資金操作已現(xiàn)明顯分歧。

業(yè)績(jī)黑馬轉(zhuǎn)身領(lǐng)跌

就在本周，滬市一度逼近年初的低點(diǎn)2132點(diǎn)，中小板和創(chuàng)業(yè)板更是大幅殺跌。在行業(yè)分布上，只有信息和金融等行業(yè)逆市獲得正收益，此前被不少公募基金重倉(cāng)的地產(chǎn)和食品等行業(yè)領(lǐng)跌，使得基金受損嚴(yán)重。

實(shí)際上，隨著證券市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)長(zhǎng)周期的弱市盤整，目前的市場(chǎng)下滑無(wú)疑給公募基金“當(dāng)頭棒喝”。

iFind統(tǒng)計(jì)顯示，截至本周四，上周五以來(lái)只有QDII型基金表現(xiàn)一枝獨(dú)秀，大漲1.10%；貨幣型、債券型和保本型等固定收益類基金的平均收益率分別為0.06%、-0.06%和-0.11%；偏股型基金遭受較大損失，其中混合型與主動(dòng)股票型分別下跌了1.67%和1.92%，指數(shù)型基金下挫1.20%。

而重倉(cāng)配置中小板、創(chuàng)業(yè)板，以及布局地產(chǎn)及大消費(fèi)概念的基金，包括中歐中小盤、鵬華價(jià)值精選、易方達(dá)科翔、金元惠理消費(fèi)主題等跌幅居前。其中，中歐中小盤作為上半年基金業(yè)績(jī)黑馬，由于重配地產(chǎn)板塊短期業(yè)績(jī)受挫嚴(yán)重。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，二季度末時(shí)，中歐中小盤的股票倉(cāng)位達(dá)到了93.35%，高過(guò)一季度末的91.93%，且重倉(cāng)的房地產(chǎn)業(yè)有所加倉(cāng)至57.25%，而對(duì)近期市場(chǎng)表現(xiàn)頗好的金融、保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)行了減倉(cāng)，由一季度末的26.44%下調(diào)至12.18%。

值得關(guān)注的是，基金重倉(cāng)中小板和創(chuàng)業(yè)板引發(fā)基金凈值受挫。早在今年一季度末，公募基金前十大重倉(cāng)股中覆蓋的中小板個(gè)股超過(guò)200只，持有中小板個(gè)股市值達(dá)到公募基金管理資產(chǎn)的10%，公募基金共對(duì)141家創(chuàng)業(yè)板公司持股，持股總量為7.17億股。

北京某基金研究人士接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，這一市場(chǎng)變化可能造成未來(lái)公募基金布局思路的變化。“與其說(shuō)調(diào)整不如說(shuō)是回歸，公募基金近年來(lái)頻頻陷入追漲殺跌和盲目捕捉熱點(diǎn)的誤區(qū)，使得近年來(lái)基金與大盤整體走勢(shì)的相對(duì)收益也大打折扣，甚至很多基金跑輸大盤。基金行業(yè)目前急需調(diào)整的正是重新向價(jià)值投資靠攏。”

公募基金多空對(duì)壘

極端背后往往孕育著新一輪循環(huán)的開(kāi)始。面對(duì)市場(chǎng)近期的慘烈下跌，多家基金公司投資部人士坦言，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言，目前不失為戰(zhàn)略性建倉(cāng)的階段時(shí)點(diǎn)。

從上周盤面數(shù)據(jù)看，藍(lán)籌股做空動(dòng)能減弱，同時(shí)可能醞釀反彈。但是，中小盤股風(fēng)險(xiǎn)還有繼續(xù)釋放的可能，短期若無(wú)消息面的催化劑，可能還有下行風(fēng)險(xiǎn)。多位業(yè)內(nèi)人士判斷，未來(lái)大盤藍(lán)籌股可能在市場(chǎng)反彈中扮演重要角色。

受房地產(chǎn)調(diào)控、通脹反彈等問(wèn)題困擾，政策的穩(wěn)定性方面仍有很大的不確定。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展當(dāng)前出現(xiàn)了一些新的階段性特征，宏觀調(diào)控面臨更多 “兩難”選擇。也正是在這一背景下，公募基金面臨投資思路的“急調(diào)整”。

不過(guò)，仍然有不少基金經(jīng)理在操作上頗為保守，北京某基金經(jīng)理指出，包括銀行業(yè)的利潤(rùn)受到?jīng)_擊等因素表明，A股市場(chǎng)的根基受到嚴(yán)重沖擊，目前估值水平雖低，未來(lái)繼續(xù)承壓的可能性不容小覷。

也有折中派認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)應(yīng)該令我們對(duì)市場(chǎng)長(zhǎng)期行情抱有信心。南方基金楊德龍指出，從公布的一系列數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑的趨勢(shì)沒(méi)有改變，投資和消費(fèi)的增速?zèng)]有亮點(diǎn)，出口形勢(shì)比較低迷，下半年仍要把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加重要的位置。

當(dāng)前，歐債危機(jī)不確定性再度上升，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然疲弱，預(yù)計(jì)第三、四季度我國(guó)出口增長(zhǎng)仍將維持偏弱格局。不過(guò)，隨著政策面頻出利好，我國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有出現(xiàn)市場(chǎng)擔(dān)心的“硬著陸”，經(jīng)濟(jì)增速下滑仍在可控范圍內(nèi)。

人們總是強(qiáng)調(diào)股市的估值水平處于歷史底部，這也是投資者為什么一直還對(duì)股市抱有希望的基礎(chǔ)。但現(xiàn)在銀行業(yè)的利潤(rùn)受到?jīng)_擊，等于在動(dòng)搖股市基礎(chǔ)，當(dāng)估值優(yōu)勢(shì)受到挑戰(zhàn)時(shí)，股市的底部就不再結(jié)實(shí)。

公募四大布局思路

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪多位基金經(jīng)理了解到，包括非銀行類金融、地產(chǎn)的周期性行業(yè)，以及白酒、電力、醫(yī)藥等防御性板塊，得益于“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策持續(xù)影響的消費(fèi)型內(nèi)需行業(yè)，及前期超跌股等四個(gè)投資組合機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

易方達(dá)消費(fèi)基金經(jīng)理劉芳潔受訪時(shí)指出，包括啤酒、牛奶等大眾消費(fèi)品中長(zhǎng)期會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，行業(yè)空間也比較大。過(guò)去二十年，國(guó)內(nèi)很多消費(fèi)品行業(yè)慘烈競(jìng)爭(zhēng)之后的行業(yè)整合初見(jiàn)成效，但大市值的公司并不多見(jiàn)。

目前，消費(fèi)行業(yè)里除白酒外，鮮有企業(yè)市值超過(guò)千億，未來(lái)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大環(huán)境下，競(jìng)爭(zhēng)格局趨于穩(wěn)定的消費(fèi)行業(yè)肯定會(huì)出現(xiàn)大市值公司，而對(duì)于投資者而言，選擇優(yōu)秀的消費(fèi)品企業(yè)仍是最重要的事情。

在不確定性中尋找確定性成為目前不少基金經(jīng)理捕捉機(jī)會(huì)的重要思路，博時(shí)創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)基金經(jīng)理孫占軍接受采訪時(shí)表示，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的迷茫期，投資者在不確定性中尋找確定性，穩(wěn)定增長(zhǎng)類資產(chǎn)成為優(yōu)選，年初以來(lái)食品飲料、醫(yī)藥和餐飲旅游等表現(xiàn)較好就是例證。但在周期類中，仍有許多行業(yè)表現(xiàn)亮麗，如部分電子、裝飾類公司，受益“金改”的券商股等，所以不能簡(jiǎn)單定論是投資消費(fèi)還是周期。

博時(shí)基金石武國(guó)也指出，未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間，中國(guó)的關(guān)鍵詞是“改革”，而金融領(lǐng)域的改革會(huì)是一個(gè)突破和重點(diǎn)，非銀行金融業(yè)未來(lái)的改革空間比較大，如保險(xiǎn)行業(yè)未來(lái)受到的支持會(huì)比較大，值得關(guān)注。

另外，綜合判斷全球經(jīng)濟(jì)低迷可能還將延續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，大宗商品價(jià)格受供求影響仍會(huì)處于低位，可以關(guān)注受益于成本下降的行業(yè)，如電力板塊。其次，受益于“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策持續(xù)影響的消費(fèi)型內(nèi)需行業(yè)，亦可關(guān)注，短期可能會(huì)有分化，但長(zhǎng)期看好。

前期超跌股目前也成為不少基金經(jīng)理關(guān)注的另一個(gè)焦點(diǎn)，建信基金人士日前受訪時(shí)表示，實(shí)體經(jīng)濟(jì)在三季度有望企穩(wěn)回升，四季度GDP增速也有望重回8%以上。目前A股市場(chǎng)已反映了對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期，未來(lái)市場(chǎng)進(jìn)一步下跌的空間不大，可關(guān)注前期超跌的周期股可能的投資機(jī)會(huì)。

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